Altaf Kassam: Yhdysvaltain osakkeet eivät välttämättä palaudu Iranin sodan jälkeen

Kun Lähi-idän konflikti ravistelee edelleen globaaleja markkinoita, sijoittajat etsivät merkkejä käänteestä.

Kuitenkin tänään CNBC:llä Altaf Kassam – State Street Global Advisorsin EMEA:n sijoitusstrategian ja tutkimuksen johtaja – antoi ankaraa todellisuustarkistusta.

Vaikka historialliset ennakkotapaukset viittaavat siihen, että markkinat usein nousevat ennen kuin konflikti virallisesti päättyy, Kassam varoitti, että nykyinen geopoliittinen ja taloudellinen tilanne – joka määrittyy suorana sotilaallisena vastakkainasetteluna Iranin kanssa – ei välttämättä noudata perinteistä "snap-back"-kaavaa.

Sen sijaan Yhdysvaltain osakkeisiin odotetaan jäävän pitkäkestoinen riskipreemio vielä pitkään aseiden vaimenemisen jälkeen.

’Pelovero’ Yhdysvaltain osakkeisiin jää voimaan

Kassam totesi, että rahoitusmarkkinat ovat luonteeltaan eteenpäin katsovia – usein hinnoitellen sodan päättymisen hyvin ennen viimeistä aselepoa.

"Aiemmissa konflikteissa olemme nähneet, että markkinat diskonttaavat sodan päättymisen hyvissä ajoin ennen kuin mikään sotilaallinen toiminta on loppunut", hän totesi ja lisäsi, että ilmiö voi toistua, jos sijoittajat näkevät selkeän diplomaattisen etenemispolun.

Kassam korosti erityisesti Valkoisen talon roolia sanoen: "näyttää selvältä, että presidentti Trump valmistautuu jonkinlaiseen ulospääsyyn, ja kun hän sanoo sodan olevan ohi, markkinat saattavat alkaa kokea helpottumisnousun."

Hän kuitenkin varoitti, että vaikka juhlanomainen otsikkonousu on mahdollinen, sitä ei pidä sekoittaa paluuun aiempien vuosien matalan volatiliteetin ympäristöön.

Kassam ei ennusta V-muotoista palautumista

Yksi Kassamin analyysin huomattavimmista havainnoista on usko siihen, että Yhdysvaltain osakehintoihin jo sisään leivottu riskipreemio ei yksinkertaisesti haihdu vihollisuuksien lakattua.

Toisin kuin viime vuosikymmenen tyypilliset "V-muotoiset" toipumiset, State Street ennakoi riskinäkymän olevan vuonna 2026 paljon sitkeämpi.

"Uskomme, että jo alkanut riskipreemio jää paikoilleen", Kassam selitti ja lisäsi, että "markkinat eivät palaudu yhtä nopeasti kuin laskivat, emmekä näe puhdasta keskiarvoon palautumista."

Tämä tarkoittaa sitä, että rakenteellinen vaurio globaalille energiatoimitusketjulle ja lisääntynyt epäsymmetrisen vastaiskun uhka ovat perusteellisesti nostaneet arvostusten pohjaa, mikä pakottaa sijoittajat kohtaamaan korkeammat pääomakustannukset ja matalammat P/E-kertoimet lähitulevaisuudessa.

Stagflaation uhka

Kassamin mukaan merkittävin uhka osakemarkkinoiden pitkän aikavälin terveydelle on mahdollisuus globaalin talouden "regimin vaihtoon" kohti stagflaatiota.

Kun öljyn hinta häilyy lähellä $100 per barrel ja Hormuzin salmi pysyy räjähdysherkkänä, kasvun pysähtyminen ja hintojen nousu yhdessä muodostavat myrkyllisen yhdistelmän "riskisijoituksille."

Kassam varoitti, että "pahin skenaario... on stagflaatio: heikko kasvu ja nouseva inflaatio." Jos maailman talous siirtyy tähän tilaan, passiivisen indeksisijoittamisen kautta saavutettujen helppojen tuottojen kausi voi olla ohi.

"Markkinasta tulee paljon vaikeampi käydä kauppaa", hän päätti, vihjaten että aktiivinen varainhoito ja keskittyminen puolustavampiin sektoreihin, kuten energiaintensiivisiin vaihtoehtoihin tai ilmailualaan, saattavat olla ainoat keinot navigoida tässä monimutkaisessa uudessa todellisuudessa.