Yksi syy: älä osta SMCI:n dippiä tänään

Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) osakkeen kurssi romahti tänä aamuna sen jälkeen kun liittovaltion syyttäjät julkistivat järisyttävän syytteen, jossa yhtiön yksi perustajista ja useita korkea-arvoisia työntekijöitä syytetään laajasta järjestelystä edistyneen tekoälyteknologian salakuljettamiseksi Kiinaan.

SMCI:n osake putosi yli 25 % alkuvaiheen kaupankäynnissä, kun sijoittajat saivat tietää, että Yih-Shyan “Wally” Liaw – yksi perustajista – ja eräs hallituksen jäsen väitetysti osallistuivat takaoven kautta järjestettyyn operaatioon, jonka tarkoituksena oli ohjata $2.5 billion arvosta rajoitettuja Nvidia-teholla varustettuja palvelimia kiinalaisille tahoille.

Tämä oikeudellinen painajainen seuraa sarjaa kirjanpitotutkimuksia ja yhtiön tilintarkastajan, Ernst & Youngin, näkyvää eroamista viime vuoden lopulla.

Versioon nähden helmikuun huippuun Supermicro-osakkeet ovat kirjoitushetkellä laskeneet noin 35 %.

Miksi SMCI-osakkeen lasku ei ole ostotilaisuus

Vaikka palvelinvalmistaja väittää, ettei yhtiötä ollut nimetty syytetyksi asiassa, markkinat äänestävät jaloillaan peläten, että Nvidia saattaa nyt joutua katkaisemaan Blackwell-sirujen toimitukset suojellakseen omaa sääntelyasemaa.

Vaikka näin ei kävisikään, yksi yksinkertainen syy välttää tämän dippiin ostamista SMCI-osakkeissa on se, että yhtiö tuntuu ajautuvan jatkuvasti uusien kiistojen keskipisteeseen.

Kokeneille sijoittajille tämä ei ole pelkkää huonoa onnea; se on järjestelmätason varoitusmerkki.

Wall Street voi antaa anteeksi heikon kvartaalin, mutta se harvoin armahtaa jatkuvaa sisäisen valvonnan puutetta.

Se, että yksi perustajista – joka erosi jo aiemmin vuoden 2018 kirjanpitoskandaalin jälkeen ja palasi yhtiöön uudelleen vuonna 2022 – on liittovaltion salakuljetustutkinnan keskiössä, viittaa noudattamattomuuden kulttuuriin.

Kun yhtiö toistuvasti joutuu DOJ:n tai SECin syyniin, yrityksen lopullisen arvon tuhoutumisen riski muuttuu konkreettiseksi.

Tässä tapauksessa kiista uhkaa liiketoiminnan elinehtoa: sen kumppanuutta sirujätin Nvidian kanssa.

Miksi etsiä pohjaostoja, kun Nvidia on itsessään alennuksessa

Arvosijoittajat saattavat väittää, että SMCI-osake näyttää "halvalta" noin 17x eteenpäin katsottuun tulokseen perustuen, mutta tuo argumentti menettää vaikutuksensa, kun tarkastelee koko sektoria.

Tällä hetkellä myös Nvidia käy kauppaa merkittävästi puristetussa arvostuksessa verrattuna historiallisiin huippuihinsa, usein pyörien lähellä vastaavia eteenpäin katsovia kertoimia, kun sen valtava kasvuvauhti otetaan huomioon.

Kuten Algerin Ankur Crawford äskettäin totesi CNBC-haastattelussa, kun markkina antaa mahdollisuuden ostaa kiistaton tekoälyn kuningas – Nvidian – kohtuulliseen hintaan, ei ole loogista alkaa etsiä pohjahintaa muista nimistä.

Nvidia tarjoaa suoran altistuksen tekoälyvallankumoukselle ilman liittovaltion syytteiden tai puuttuvien tilintarkastusten kaltaista taakkaa, jotka jäävät Supermicro-osakkeen ylle.

Supermicro-osakkeet saattavat olla arvoloukku

Kaiken kaikkiaan kyse ei ole siitä, kuinka nopeasti Super Micro Computer voi rakentaa nestekiertoisen räkkin tai kuinka paljon liikevaihtoa se saattaa saada vuonna 2027.

Kyse on siitä, että markkinassa, jossa on luotettavia, voimakkaaseen kasvuun nojaavia vaihtoehtoja kuten Dell tai Nvidia, jotka ovat myös hinnoiteltuina edullisesti, ei ole järkevää ottaa mukaasi "kiistariskiä".

Sijoittamisessa pääoma on arvokkain resurssisi, ja sen sitominen yhtiöön, joka tarvitsee lakitiimin selittämään kvartaalituloksensa, on resepti alisuoriutumiseen.

Kun dippi johtuu yrityksen eheyden perustavanlaatuisesta pettämisestä, kuten SMCI:n tapauksessa, se ei ole ostomahdollisuus; se on usein varoitusmerkki pysyä poissa.