Korkeat korot ja vahva dollari heikentävät kultaa; asiantuntijat ennustavat laskua

Kultahinnat laskivat yli 2 prosenttia torstaina, kun raakaöljyn nousu takaisin yli $100 tynnyriä kohti herätti uusia inflaatiohuolia, minkä seurauksena sijoittajat pääosin vähensivät odotuksia Yhdysvaltain korkojen leikkauksista tänä vuonna.

Hopea COMEXissa sukelsi samalla lähes 7 prosenttia, paineen alla Yhdysvaltain valtionobligaatioiden tuottojen nousun ja vahvemman dollarin vuoksi. 

Sekä kulta että hopea nousivat voimakkaasti keskiviikkona, kun raakaöljy laski toiveiden vuoksi Yhdysvaltojen ja Iranin välisestä rauhansopimuksesta.

Vahva dollari ja korkotuotot painavat hintoja

Dollarin kysyntä pysyy vahvana makrotaloudellisten tekijöiden ja pysyvästi korkeiden reaalituottojen vetämänä.

Vahvempi dollari tekee dollarimääräisistä raaka-aineista kalliimpia ulkomaisille ostajille. 

Kirjoitushetkellä COMEXin kesäkuun kultasopimus oli $4,472.80 unssilta, -2.5%, kun taas toukokuun hopeasopimus oli $67.850 unssilta, -6.6% edellisestä päätöksestä. 

Samaan aikaan raakaöljyn hinnat nousivat torstaina noin 3%, toipuen edellisen kaupankäyntipäivän tappioista. 

Tätä öljyn hinnan toipumista vauhditti huoli siitä, että Lähi-idän pitkittyvä konflikti voisi yhä enemmän haitata energiansaantia.

Korkeammat korot heikentävät tuottamattomien omaisuuserien, kuten kullan, houkuttelevuutta, vaikka kulta usein nähdään pitkän aikavälin suojana inflaatiota vastaan.

Tämä johtuu siitä, että korkeammat valtionobligaatioiden tuotot — esimerkiksi Yhdysvaltain 10 vuoden valtionobligaatioiden tuotot, jotka nousivat äskettäin lähelle kahdeksan kuukauden huippuja — kasvattavat metallin pitoon liittyvää vaihtoehtoiskustannusta.

Fed-näkymät ja turvasatamasuunta

CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan markkinat ennakoivat tällä hetkellä lähes 38% todennäköisyyttä Yhdysvaltain korkojen korotukselle tämän vuoden joulukuuhun mennessä. 

Toisaalta noin 93% markkinasta hinnoittelee Federal Reserven pitävän korot ennallaan huhtikuun rahapolitiikkakokouksessaan. 

Korkojen laskua pidetään erittäin epätodennäköisenä, vain 3% todennäköisyydellä, ja silloinkin vasta joulukuussa.

Nämä näkymät poikkeavat voimakkaasti odotuksista ennen äskettäistä konfliktia, jolloin markkinat odottivat vähintään kahta korkojen laskua vuonna 2026.

Yhdysvaltain korkotuottojen ja reaalikorkojen nousu, joka johtui Fedin korko-odotusten uudelleenarvioinnista, käynnisti jyrkän laskun kullassa.

Viime viikolla kullan hinta laski yli 10%, mikä oli sen suurin viikkotappio 43 vuoteen.

”Viimeaikainen hintalasku on kuitenkin todennäköisesti yhtä liioiteltu reaktio kuin vuoden alun massiivinen nousu”, sanoi Carsten Fritsch, raaka-aineanalyytikko Commerzbank AG:stä. 

”Tietyssä mielessä heiluri on keikahtanut kullassa yhdestä ääripäästä toiseen.”

Hopeaan vaikuttaa samankaltainen dynamiikka, mutta teollisuudessa laajemmin käytetty hopea on herkempi korkeammista öljykustannuksista johtuville taloushuolille.

Kulta- ja hopeahinnat olivat nousseet aiemmin tällä viikolla sen jälkeen, kun Yhdysvaltain presidentti Donald Trump oli väliaikaisesti keskeyttänyt uhkaamansa hyökkäyksen Iranin energiasektoria vastaan viideksi päiväksi. Tämä vähensi merkittävästi niiden kaupankäyntitappioita, ja hopea jopa palautti tappionsa täysin.

”Kulta ei käyttäydy tällä hetkellä perinteisenä turvasatamana. On vaikea sanoa, kuinka kauan tämä poikkeama säilyy”, Fritsch sanoi. 

”Paljon riippuu todennäköisesti ETF-sijoittajien käyttäytymisestä, jotka ovat viime päivinä jatkaneet kullan myyntiä huomattavassa määrin ja siten toimineet painona hinnoille”, hän lisäsi. 

Lyhyen aikavälin näkymät

Sunil Kumar Dixit, SK Chartingin päätekninen strategisti ja perustaja, sanoo, että kultaa odotetaan konsolidoituvan ja liikkuvan sivusuunnassa laskusävyisesti, kun sen hinta pysyy vakaana alle välittömän vastustason $4,480 unssilta.

”Voimakas läpimurto tämän alueen yläpuolelle voi johtaa lisänousuun kohti $4,520-$4,550, kun taas todelliseksi nousutrendiksi vaaditaan vahva läpimurto yli $4,640”, Dixit sanoi. 

Markkinoilla on nähtävissä korjaava vetäytyminen, jota seurasi nousu äskettäisestä $4,100 pohjasta, ja joka onnistui saavuttamaan 38.2% Fibonacci-palautustason $4,602:ssa. 

Kuitenkin tämä toipuminen on todennäköisesti vain väliaikainen korjaus osana laajempaa laskutrendiä, joka alkoi ennätyskorkeudesta. Tämän seurauksena keskeisille vastustasoille odotetaan uutta myyntipainetta, lisäsi Dixit.

”Pääasiallinen suunta näyttää olevan 'myy nousuja' siinä tapauksessa, ettei selkeää ja vahvaa rakenteellista läpimurtoa yli $4,500-$4,550 tapahdu.”