Öljymarkkinan puskurit hupenevat — 500 miljoonaa tynnyriä menetetty, toissijaisriskit kasvavat

Huolimatta helmikuun lopusta alkanutta vuoristorataa, maailmanlaajuisen öljymarkkinan hinnan reaktio historian suurimpaan toimitushäiriöön on ollut huomattavan vaimea.

Tätä alun perin markkinapuskureihin perustunutta rauhallisuutta ei kuitenkaan voi pitää pysyvänä, sillä järjestelmä, joka vakautti hintoja neljän viikon ajan, on muuttunut olennaisesti.

Öljymarkkina sopeutui Hormuzin salmen häiriöön eikä alireagoinut siihen, sanoo Rystad Energyn pääöljyanalyytikko Paolo Rodriguez-Masiu.

"Lähes neljän viikon ajan markkinat ovat osoittaneet huomattavaa resilienssiä häiriötä kohtaan, jota tukivat sodanjälkeinen ylijäämä, merellä olevat raakaöljyerät ja politiikkavarat, jotka tarjosivat väliaikaisen puskurin ja pitivät hinnat kurissa," Rodriguez-Masio sanoi sähköpostikommentissaan.

"Tuo vaihe on nyt päättymässä."

Markkinapuskurit hupenevat

Rystad Energyn mukaan vuoden alussa öljymarkkinoilla ollut puskuri on nyt hauras varastojen laskiessa, ja suurin osa käyttämättömästä kapasiteetista on jumissa Hormuzin salmen taakse.

Huolimatta lähes kuukauden ajan kestäneestä 17,8 miljoonan tynnyrin päivävuohtia vastaavasta kaupasta Hormuzin salmen poikki (mukaan lukien 14,2 miljoonaa tynnyriä päivässä raakaa ja kondensaattia), raakaöljymarkkina on osoittanut vaikuttavaa kestävyyttä, toteaa Rystad Energy.

Tämä vaimea hintareaktio oli aluksi mahdollista, koska markkinoilla oli merkittäviä varantoja. Kriittinen puskuri on kuitenkin nyt käytetty loppuun, sanoo Norjassa toimiva energia-alan tiedusteluvirasto.

Maailmanlaajuinen öljyjärjestelmä on menettänyt kyvyn imuroida shokkeja, joka sillä oli vielä kolme viikkoa sitten.

Seurauksena mikä tahansa toissijainen häiriö — kuten CPC-putkiston pysähtyminen (Kaspianin kautta Venäjän läpi), vakava hurrikaanikautta tai infrastruktuurivaurioita Yanbussa tai Fujairahissa — joka aiemmin olisi johtanut hallittuun, lineaariseen hinnannousuun, vaikuttaisi nyt voimakkaasti markkinaan, jolla ei ole jäljellä iskunkestävyyttä.

"Vaikka Yhdysvaltain päätös jatkaa uhka-aikaa jälleen pääsiäisen yli estää lyhyellä aikavälillä lisäeskalaation, öljymarkkinat pysyvät hermostuneina ja uutisvetoisina nykyisten massiivisten toimitushäiriöiden vuoksi," sanoi Commerzbank AG:n raaka-aineanalyytikko Barbara Lambrecht raportissa.

Markkinat olivat alun perin hyvin valmistautuneet toimitushäiriöön odottaen raakaöljyn noin 3,0 miljoonan tynnyrin päivävajausta tänä vuonna.

Tätä valmiutta tuki terve käyttämätön tuotantokapasiteetti, joskin keskittyneesti tietyille alueille, sekä runsaat maa- ja merivarastot.

Nämä yhteiset "ylimääräiset" tynnyrit antoivat markkinoille mahdollisuuden imuroida toimitushäkin, joka erilaisissa lähtöolosuhteissa olisi johtanut paljon dramaattisempaan hintapiikkiin.

Those buffers are now largely consumed, and the system that absorbed the initial shock is not the system operating today.

Poliittiset toimet eivät kata massiivista toimitustappiota

Hormuzin salmen häiriö on johtanut lähes 500 miljoonan tynnyrin menetykseen kokonaisten nesteiden osalta, viraston mukaan. Tämä määrä on pyritty kompensoimaan yhdistelmällä politiikkatoimia, johon kuuluu Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) SPR-vapautuksia ja Venäjän ja Iranin raakaöljylle myönnettyjä pakotewavauksia.

Kuitenkin näiden politiikkatynnyrien vapautusvauhti, pois lukien offshore-varastot, on merkittävästi hitaampi kuin raaka-aineiden ja öljytuotteiden yhdistetty menetysvauhti, joka on 17,8 miljoonaa tynnyriä päivässä, lisäsi Rystad.

"Aiemmissa koordinoiduissa vapautuksissa IEA:n kokonaisvirrat eivät ole nousseet pysyvän 2,0 miljoonan tynnyrin päivävauhdin yläpuolelle, mikä tarjoaa hyvän empiirisen viitekehyksen olettaa, että järjestelmätasolla toimitettavissa olevat määrät eivät juuri nouse tuon tason yläpuolelle," virasto totesi.

Ero ei kuitenkaan koske pelkästään virtausmääriä.

IEA:n vapautukset kohdistuvat sen jäsenmaihin, lukuun ottamatta erittäin altistuneita maita kuten Pakistan ja Intia, jotka eivät saa suoraa hyötyä.

Kiina, vaikka se rakentikin merkittäviä strategisia varantoja vuoden 2026 alkuun saakka, ei osoita halukkuutta käyttää niitä.

Intia nojaa tällä hetkellä Yhdysvaltain pakotevapautuksen seurauksena kelluvassa varastoinnissa olevaan venäläiseen raakaöljyyn. Rystadin laskelmien mukaan tästä tarjonnasta on kuitenkin jäljellä vain 8,0 miljoonaa tynnyriä.

Samaan aikaan maailmalla on merkittävästi suurempi määrä raakaöljyä kelluvassa varastoinnissa: noin 34 miljoonaa tynnyriä Iranilta ja 21 miljoonaa tynnyriä Venezuelalta, datassa osoitettiin.

Suurin osa tästä iranilaisesta ja venezuelalaisesta raakaöljystä odotetaan toimitettavan Kiinaan.

Toimitusketju ja hintanäkymä

Pitkitty toimitusketjun pituus on toinen keskeinen tekijä, joka rajoittaa öljyn hinnan liikettä.

Vaikka Hormuzin salmi on ollut suljettuna lähes neljä viikkoa, globaalit öljysaapumiset näyttivät merkittävän laskun vasta äskettäin, ollen viime viikolla noin 7,0 miljoonaa tynnyriä päivässä kolmen vuoden keskiarvon alapuolella, sanoi Rystad.

Saapumiset olivat pääosin normaalit häiriön ensimmäisten kolmen viikon aikana.

"Merellä jo olevien tynnyrien putki, yhdistettynä kelluvaan varastointiin, SPR-vapautuksiin ja käyttämättömään tuotantokapasiteettiin, on kollektiivisesti tarjonnut puskurin, joka nyt kuluu reaaliajassa," virasto totesi.

From this week, every day matters.

Öljyn hinta reagoi vain vähän pidennettyyn uhka-aikaan, mikä viittaa vähäiseen markkinaluottamukseen Yhdysvaltojen ja Iranin välisissä neuvotteluissa.

Lisäksi neuvottelujen onnistuminen on epävarmaa, koska sekä Yhdysvallat että Iran ovat asettaneet ehtoja konfliktin päättämiselle.

"Pääskenaariossamme, jossa oletamme sodan päättyvän toukokuussa, näemme Brent-raakaöljyn hinnan laskevan 90 dollariin tynnyriltä toisen neljänneksen loppuun mennessä," sanoi Commerzbankin Lambrecht. Brentin hinta Intercontinental Exchangessa oli viimeksi 110,81 dollaria tynnyriltä, nousua 2,6 %.

Vaikka Hormuzin salmen kautta tapahtuva laivaus normalisoituisi, alueen öljyntuotannon hidas uudelleenkäynnistys on odotettavissa, hän lisäsi. Tämä johtuu ensisijaisesti tuotannon pidemmistä käynnistysajoista ja tuotantolaitosten olemassa olevista vaurioista.

Jopa sodan päättymisen jälkeen öljyn hinnat todennäköisesti pysyvät aiempaa ennustetta korkeammalla. Tämä johtuu pääasiassa siitä, että vientiblokin vuoksi tuotantoa on skaalattu voimakkaasti alas, mikä on johtanut merkittävään varastopuutteeseen maailmassa, Lambrecht sanoi.

Seuraavien kahden viikon aikana julkaistavat OPEC:in kyselypohjaiset tuotantoarviot paljastavat korjausten koko laajuuden, joista osa tapahtui jo maaliskuussa.

"Varmasti on, että seisokit kasvavat päivittäin: Irak, esimerkiksi, raportoi nyt, että eteläisen maan tärkeissä öljykentissä päivätuotanto on vähentynyt 80 %:iin eli 800 000 tynnyriin," Lambrecht sanoi.

On epävarmaa, pidetäänkö OPEC+:n virtuaalinen kokous, joka oli suunniteltu 5. huhtikuuta.

Tyypillinen keskustelu kahdeksan vapaaehtoisen tuotantoleikkausmaan kesken tuotannon lisäämisestä on merkityksetön, koska useimpien maiden on jo jouduttu leikkaamaan tuotantoaan merkittävästi Hormuzin salmen saartojen vuoksi.