AI ja sota painavat Yhdysvaltain teknologiayhtiöitä — ovatko arvostukset nyt houkuttelevat?

Yhdysvaltain megacap-teknologiaosakkeet, jotka ovat pitkään olleet yli kolmen vuoden nousukauden veturi, käyvät läpi jyrkän arvostusten uudelleenarvioinnin, kun geopoliittiset jännitteet, nousevat korot ja kysymykset tekoälyinvestointien tuottavuudesta painavat sijoittajamielialaa.

Vetäytyminen on voimistunut viime viikkoina, ja sektori oli jo paineen alla ennen Iranin konfliktin kärjistymistä.

Sodan alettua tappiot ovat laajentuneet, ja ne ovat osaltaan muovaamassa tästä noin neljään vuoteen heikoimpana näyttäytyvää neljännestä Yhdysvaltain osakkeille.

Vertailuindeksi S&P 500 on matkalla sulkeutumaan kvartaalin miinukselle, ja teknologiayhtiöt selittävät merkittävää osaa laskusta.

Korjausliike on ollut erityisen voimakas korkean kasvun osakkeissa, joissa kohonneet arvostukset tekivät osakkeista alttiimpia sijoittajamielialan vaihteluille.

Tiistaina Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) nousi 1,7 %, kun taas Nvidia nousi 2,3 % ja Microsoft 2,4 % raporttien jälkeen siitä, että presidentti Donald Trump antoi viitteitä halukkuudesta lopettaa sotilaalliset vihollisuudet Lähi-idässä vaikka Hormuzinsalmi pysyisi suurelta osin suljettuna, mutta kehitys tarjosi markkinoille vain rajallista helpotusta.

Geopolitiikka ja tekoälyhuolet iskivät megayhtiöihin

Teknologiaosakkeet ovat vetäytyneet lokakuun huippujen jälkeen, kun sijoittajat arvioivat uudelleen, kääntyvätkö raskaat tekoälyinfrastruktuuri-investoinnit kestäviksi tuotoiksi.

Lähi-idän konfliktin kärjistyminen on entisestään heikentänyt riskinottohalukkuutta ja kiihdyttänyt osakepoistumia.

Nasdaq Composite on laskenut yli 10 % viimeaikaisista huipuistaan, ja se on ensimmäistä kertaa teknisessä korjausalueella sitten April 2025, jolloin tulliin liittyvät jännitteet ravistelivat markkinoita.

Megayhtiöiden joukossa tappiot ovat olleet jyrkkiä.

Meta Platforms on laskenut noin 18 %, kun taas Alphabet on pudonnut noin 11 %, ja molempiin kohdistuu myös painetta haitallisista oikeudellisista kehityksistä.

Nvidia ja Microsoft ovat kumpikin pudonneet noin 10 %, kun taas Amazon on ollut suhteellisen kestävä, vajoten noin 4 %.

Laajempi S&P 500 -teknologiasektori on laskenut lähes 8 % konfliktin alkamisen jälkeen, mikä vastaa koko indeksiä.

Markkinadynamiikka voimistaa myyntipainetta

Analyytikot sanovat useiden tekijöiden yhtyvän ja luovan haastavan ympäristön teknologiayhtiöille.

Nousevat valtionvelkakirjojen tuotot, joita ruokkii inflaatiohuoli korkeampien energiahintojen seurauksena, ovat painaneet arvostuksia erityisesti kasvuyhtiöissä, joiden voittojen odotetaan realisoituvan kauempana tulevaisuudessa.

Samaan aikaan sijoittajat kiertävät pois ylikyllästetyistä positioista.

”Koska megayhtiöt ovat hallinneet markkinaa ja menestyneet viime vuosina, niiden mielestäni muodostuivat sijoittajille ensimmäiseksi ja helpoimmaksi käteiseksi muutettavaksi omaisuuseräksi,” sanoi Matt Orton, Raymond James Investment Managementin päämarkkinastrategi Reutersin raportissa.

Hän lisäsi, että useiden tekijöiden yhdistelmä on luonut vaikean toimintaympäristön.

”Tässä on täydellinen myrsky, joka aiheuttaa vastatuulta megacap-tekniikalle ja teknologiaosakkeille yleisesti.”

Orton varoitti myös, että laajempi markkinoiden vakaus saattaa riippua sektorin elpymisestä.

”Ellei nämä suuret teknologiayhtiöt onnistu löytämään jonkinlaista markkinavakautta, on lähes mahdotonta, että laajemmat markkinatkin löytävät oman jalkansa,” hän sanoi.

Arvostukset puristuvat houkuttelevammiksi

Myynnistä huolimatta analyytikot toteavat, että arvostustasot ovat muuttuneet merkittävästi houkuttelevammiksi.

Sektorin ennusteinen P/E-luku on laskenut 32:sta lokakuun lopusta noin 20:een, mikä tuo sen lähelle laajemman markkinan 19,3-kertaista arvostusta.

Joissain tapauksissa johtavat osakkeet käyvät kauppaa tasoilla, joita ei ole nähty vuosiin.

Nvidia on nyt arvostettu hieman yli 19-kertaiseksi ennustettuihin tuloksiin nähden, mikä on sen matalin taso sitten 2019, kun taas Meta käy kauppaa noin 17-kertaisella ennusteisella P/E:llä, kolmen vuoden pohjalla.

Tämä arvostusten puristuminen on saanut osan strategisteista suhtautumaan sektoriin rakentavammin.

”Riski-tuotto-suhde paranee,” sanoi Chris Galipeau, Franklin Templetonin vanhempi markkinastrategi Reutersin raportissa.

”Kun osakekurssit laskevat, myös niiden omistamiseen liittyvä riski pienenee.”

Tulosnäkymät tarjoavat tukea

Sektorin fundamentit pysyvät vahvoina, vaikka mieliala heikkenee.

LSEG IBES -datan mukaan teknologiayhtiöiden odotetaan tuottavan 43 %:n tuloskasvun vuonna 2026, mikä ylittää selvästi laajemman S&P 500:n ennustetun 18,8 %:n kasvun.

Jotkut sijoittajat pitävät nykyistä laskua mahdollisena ostopaikkana.

Julian Emanuel, Evercore ISI:n osake- ja kvantitatiivinen päästrategi, sanoi olevansa edelleen optimistinen sektorin pitkän aikavälin kehityksen suhteen.

”Olemme suurten teknologiayhtiöiden ostajia,” Emanuel sanoi Bloombergin raportissa, viitaten tekoälyvallankumouksen jatkuneeseen kiihtymiseen ja houkuttelevampiin arvostustasoihin.

Hän lisäsi, että useat teknologiayhtiöt käyvät nyt kauppaa pandemia-ajan arvostuspohjia alemmilla tasoilla.

Vaikka lyhyen aikavälin volatiliteetti todennäköisesti jatkuu etenkin geopoliittisen epävarmuuden vallitessa, alemmat arvostukset yhdistettynä vahvaan tulospotentiaaliin pitävät sijoittajat kiinnostuneina sektorista, vaikka markkinat etsivät selvempää suuntaa.