Kiinalainen tekoälystart-up StepFun purkaa offshore-rakenteensa IPO:ta varten

Kiinalainen tekoälystart-up StepFun purkaa offshore-perustamisrakennettaan valmistautuessaan mahdolliseen Hongkongin listautumiseen, kertovat kolme asiaan perehtynyttä lähdettä.

Toimenpiteet tapahtuvat samalla, kun kiinalaiset viranomaiset kiristävät valvontaa yleisesti ulkomaisen rahoituksen hankinnassa käytettyihin "red-chip"-rakenteisiin.

Kiinan arvopaperivalvontaviranomainen kertoi viime kuussa ohjeistaneensa tiettyjä ulkomaille rekisteröityjä yrityksiä — usein veroparatiiseissa, mutta ensisijaisen liiketoimintansa Kiinassa harjoittavia — purkamaan tällaiset järjestelyt.

Tällaiset rakenteet antavat tyypillisesti yrityksille pääsyn ulkomaisille pääomamarkkinoille samalla kun ne säilyttävät kotimaisen liiketoimintansa.

Alan asiantuntijat ovat varoittaneet, että uusi sääntelykanta voi viivästyttää asianomaisten yritysten listautumisaikatauluja.

Yritykset voivat kohdata merkittäviä oikeudellisia ja taloudellisia esteitä siirtäessään kotipaikkaansa takaisin Kiinaan, ja jotkut saattavat luopua listautumissuunnitelmista kokonaan, jos uudelleenjärjestely osoittautuu liian kalliiksi.

Reutersin mukaan lähteet kertoivat, että StepFun on todennut kotimaisen (onshore) yritysrakenteen olevan sopivampi sen vahvan valtiolinkitettyjen sijoittajien tuen vuoksi.

Yritysasiakirjat osoittavat, että sen aiempi rakenne sisälsi Caymansaaret.

Kaikki lähteet kieltäytyivät antamasta nimeään, koska tiedot eivät ole julkisia, eikä StepFun vastannut kommenttipyyntöihin.

Vahva sijoittajatuki ja asemoituminen tekoälyyn

Julkisten selvitysten ja mediaraporttien mukaan StepFunin taustalla ovat Shanghain kaupunki- ja piiritason viranomaisten yhteydessä toimivat sijoitusyhtiöt sekä Qiming Venture Partners ja teknologiagigantti Tencent Holdings.

Yhtiö perustettiin huhtikuussa 2023 entisen Microsoftin varapresidentin Jiang Daxinin toimesta, ja se on noussut yhdeksi Kiinan näkyvimmistä tekoälystartupeista, joka keskittyy suurten kieliperustamallien kehittämiseen.

Yhtiön uudelleenjärjestely korostaa, kuinka kiinalaiset yritykset siirtyvät nopeasti noudattamaan sääntelyohjeita säilyttääkseen ulkomaiset listautumistavoitteensa ja hyötyäkseen sijoittajien kysynnästä tekoäly- ja puolijohdeosakkeisiin.

Vahva listautumisputki Hongkongissa

Hongkongin IPO-markkina on kokenut vahvan elpymisen: vuonna 2025 kerätyt varat nousivat 231 % ja olivat $37 billion.

Pörssin tiedot osoittavat, että yli 530 yritystä, joista suurin osa kiinalaisia, oli jättänyt listautumishakemuksen viime kuun tilanteen mukaan.

Vaikka ei ole täysin selvää, kuinka moni näistä hakijoista on red-chip-yrityksiä, oikeudelliset tiedot viittaavat siihen, että viidesosa 131:stä viime vuonna kiinalaisviranomaisten hyväksymästä Hongkongin listautumisesta .

Kiinalaisen Caijing-julkaisun helmikuun raportin mukaan StepFun oli suunnitellut keräävänsä pre-IPO-rahoituskierroksella 2 miljardin juanin ja 3 miljardin juanin välillä, arvostuksella jopa $6 billion.

Raportin mukaan yhtiön tavoitteena oli hakea Hongkongin listautumista kesäkuun loppuun mennessä ankkurisijoittajille suunnatulla $10 billion arvostuksella.

Tuotekasvu ja johdon vahvistaminen

Markkinoille tulonsa jälkeen StepFunin Step 3.5 Flash -malli on sijoittunut OpenClaw AI -agenttialustalla käytetyimpien kolmen mallin joukkoon yhdessä kilpailijoiden MiniMax M2.5:n ja Kimi K2.5:n kanssa.

Yhtiö on myös laajentanut läsnäoloaan kumppanuuksien kautta integroimalla mallejaan mobiilipuhelinten ja autojen käyttöjärjestelmiin yhteistyössä OPPO:n ja Geelyn kanssa.

Helmikuussa StepFun vahvisti johtoryhmäänsä nimitettyään Megvii Technologyn (kasvojentunnistukseen erikoistunut yritys) perustajan Yin Qin presidentiksi.

StepFun ei ole ainoa, joka harkitsee yritysrakenteensa uudelleen arviointia.

Useat kiinalaiset teknologiayritykset arvioivat sijoittajien ja oikeudellisten asiantuntijoiden mukaan, noudattavatko ne sääntelyohjeita ja siirtävätko kotipaikkansa takaisin Kiinaan.

Tekoälystart-up Moonshot on yksi niistä, jotka arvioivat offshore-rakenteensa purkamisen tarvetta; sen rakenne sisältää myös Caymansaaret.

Kolme keskusteluihin perehtynyttä lähdettä kertoi, ettei yhtiö ole vielä tekemässä päätöstä.

Moonshot hakee parhaillaan 1 miljardin dollarin uusrahoituskierrosta arvostuksella $18 billion ja saattaa käynnistää Hongkongin listautumisprosessin myöhemmin tänä vuonna.

Yhtiön viimeisin helmikuun rahoituskierros arvosti sen $10 billion:iin, mikä on yli kaksinkertainen verrattuna joulukuun $4.3 billion arvostukseen, yritystietokanta Qichachan mukaan.

Muuttuva sääntely-ympäristö tulee todennäköisesti jatkossakin muokkaamaan kiinalaisten yritysten listautumisstrategioita, jotka hakevat pääsyä globaaleille pääomamarkkinoille.