AMD ylittää ennusteet ja nostaa ohjeistusta — miksi instituutiot vetäytyvät?

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD ylitti odotukset ja korotti ohjeistusta tiistaina, mutta osake jätti sijoittajille vaikeamman kysymyksen.

Sijoittajat pohtivat, oliko kvartaali riittävän hyvä vai onko vaatimusraja jo liian korkea.

AMD kertoi, että ensimmäisen vuosineljänneksen liikevaihto kasvoi 38 % vuodentakaisesta 10,3 billion USD (approx. 8,9 billion €), oikaistu tulos osaketta kohden oli $1.37 ja datakeskusten liikevaihto nousi 57 % 5,8 billion USD (approx. 5,1 billion €).

Vapaa kassavirta nousi 2,6 billion USD (approx. 2,2 billion €). Yhtiö ohjeisti toisen neljänneksen liikevaihdon 11,2 billion USD (approx. 9,8 billion €), yli Wall Streetin noin 10,5 billion USD (approx. 9,2 billion €).

Kuitenkin juuri ennen tulosta HSBC laski AMD:n suosituksen tasolle Hold, ARK Invest myi noin 75 million USD (approx. 65,4 million €) osakkeita, ja sisäpiiriläiset olivat myyneet noin 64 million USD (approx. 55,8 million €) edeltävien kolmen kuukauden aikana.

AMD-osake: arvostusongelma

Toiminnallisesti AMD teki lähes kaiken oikein.

Liikevaihto ylitti odotukset, osakekohtainen tulos ylitti odotukset, datakeskusten myynti oli ennusteita parempaa ja yhtiön vapaa kassavirta oli neljänneksen ennätys.

Toimitusjohtaja Lisa Su totesi, että tulokset merkitsivät “selvää käännettä kasvukäyrässämme” ja viittasi kiihtyvään kysyntään tekoälyinfrastruktuurille sekä parempaan näkyvyyteen MI450:n ja Heliosin osalta.

Se on juuri sitä, mitä noususijoittajat haluavat kuulla, ja se auttaa selittämään, miksi osake aluksi reagoi myönteisesti raportin jälkeen.

Mutta arvostus oli se, missä tunnelma muuttui: HSBC:n 4. toukokuuta antamassa muistiossa todettiin, että AMD oli jo noussut arvostuksessa jyrkästi, osakkeen hinnan ollessa tuolloin noin $360.54 ja HSBC:n $340 tavoitehinta viittaa noin 6 % laskupotentiaaliin siitä.

HSBC totesi myös, että osake oli siirtynyt noin 19-kertaisesta vuoden 2027 tuloksesta 33-kertaiseksi, ja nykyinen P/E on noin 138.

Ammattilaissijoittajat vetäytyvät

Tähän yksityissijoittajat usein eivät kiinnitä huomiota: osake ei reagoinut pelkästään tulokseen, vaan myös positioihin.

ARK Invest myi noin 215,000 AMD-osaketta, arvoltaan noin 75 million USD (approx. 65,4 million €), huhtikuun lopulla. Samana ajanjaksona sisäpiiri myi noin 64 million USD (approx. 55,8 million €) osakkeita.

Kumpikaan seikka ei yksin todista huippua, mutta yhdessä ne kertovat, että jotkut aktiivisimmista markkinatoimijoista kevensivät positioitaan ennen tulosjulkaisua.

Northlandin toimi lisäsi tätä skeptisyyttä.

Yli vuosikymmenen noususuosituksen jälkeen Gus Richard alensi AMD:n suosituksen tasolle Market Perform ja varoitti, että vuoden 2027 arviot vaikuttivat liian optimistisilta.

Hän myös osoitti riskin, että suurten teknologiayhtiöiden pääomamenot (capex) voivat viilentyä ja että kilpailu Nvidian ja Intelin taholta voi puristaa marginaaleja.

Saxo Bank muotoili markkinoiden todellisen huolen suoremmin: “Kasvaako yritys riittävän nopeasti, jotta innostus on perusteltu?”

Se on juuri se kysymys, johon AMD:n kaltaisen osakkeen on nyt vastattava joka neljännes.

Korkea kasvu, ei varaa virheisiin

AMD:n kasvutarina riippuu yhä monien asioiden onnistumisesta samanaikaisesti, kuten tekoälykysynnän jatkosta, sujuvista tuotteen lanseerauksista sekä vientivalvonnasta tai asiakaskulutuksesta aiheutuvista yllätyksistä.

AMD uskoo palvelin-CPU-markkinansa kasvavan yli 35 % vuodessa vuoteen 2030 asti, mutta yhtiö myös varoitti TSMC:n kiristyneestä tuotannosta ja mahdollisuudesta, että muisti- ja komponenttikustannukset voivat painaa loppuvuotta.

Se on hyvä liiketoiminta, mutta ei matalariskinen asetelma 131-kertaisella arvostuksella.