Kolumni: Ennätystasot, kuuma inflaatio ja sopimus, joka ei ole vielä valmis

Kirjoitushetkellä presidentti Trump on Kiinassa yhdessä useiden Yhdysvaltojen huippuyritysten johtajien kanssa.

Trump ja Kiinan presidentti Xi Jinping ovat jo tavanneet virallisesti Pekingissä.

Tähän mennessä keskusteluista tai mahdollisista sopimuksista on saatu vain niukasti tietoja.

Tiedossa on toistaiseksi vain se, että tapaaminen kesti yli kaksi tuntia, paljon yli varatun tunnin keskusteluille.

Trump kuvaili keskusteluja ”mahtaviksi” ja sanoi maiden välisen suhteen olevan ”parempi kuin koskaan”.

Mutta Xi Jinping varoitti, että Yhdysvallat ja Kiina voisivat ’ajautua konfliktiin’ jos Taiwanin kysymystä käsitellään huonosti.

Tähän mennessä ei ole tehty suoria ilmoituksia liittyen kauppaan, tekoälyyn, harvinaisten maametallien vientiin tai meneillään olevaan Lähi-idän konfliktiin.

Kuitenkin torstai-iltapäivänä sekä NASDAQ että S&P kävivät uusissa ennätystasoissa, ja sijoittajat näyttävät odottavan, että Yhdysvaltain delegaatio palaa kotiin kestävä sopimus mukanaan.

Mahdollisesti parhaassa tapauksessa jotkut analyytikot uskovat, että tästä voisi seurata merkittävä tullien alennus, joka koskisi jopa 30 billion GBP (approx. 34,6 billion €) arvoisia tavaroita.

Muuten sopimus nykyisen tullitauon jatkamisesta nähtäisiin eräänlaisena peruskompromissina, joka toimisi molemmille osapuolille.

Ei kuitenkaan ole otettu huomioon mahdollisuutta, että sopimusta ei saavuteta ja nykyinen tullitauko jätetään vanhenemaan elokuussa. Mutta vallitseva tunnelma ei viittaa siihen.

Sillä välin puolijohteet ovat edelleen Yhdysvaltain huikean osakemarkkinanousun kärjessä, joka lähti käyntiin maaliskuun lopulla.

Nousu on ollut silmiinpistävä, ja joillakin yhtiöillä nousu on ollut yli 100 prosenttia viimeisen kuuden viikon aikana.

Tähän kuuluvat Micron Technologies, joka on noussut noin 150 %, kun taas AMD ja Intel ovat nousseet 127 % ja 200 % vastaavasti.

Teknologiakeskeinen NASDAQ on noussut yli 28 % samana ajanjaksona.

Vaikka vaikuttavaa, tämänkaltaiset jaksot, jolloin kasvuyhtiöt hallitsevat markkinaliikettä, päättyvät usein korjausliikkeeseen.

Kuten olemme nähneet useaan otteeseen siitä lähtien, kun nousun viimeisin vaihe alkoi lokakuussa 2022, tällaiset korjausliikkeet harvoin heilauttavat nousumarkkinaa.

Ne sijoittajat, jotka voivat realisoida voittoja kasvuosake-positioistaan, etsivät sen jälkeen arvoa ja kohdentavat voittojaan uudelleen markkinan aliarvostettuihin osiin.

Mutta joka kerta kun tämä toistuu, ja aina uuden ennätystason myötä (muistuttaen, että sekä Dow että pienyhtiöihin keskittyvä Russell 2000 tällä hetkellä alisuoriutuvat), riski kasvaa.

Tämä on erityisen totta nyt, kun NASDAQin ja S&P:n ennätykselliset markkinaliikkeet tapahtuvat epävarmassa geopoliittisessa ja taloudellisessa ympäristössä.

Ei ole merkkejä siitä, että Yhdysvaltojen ja Iranin välinen sota voisi päättyä lähiaikoina, ja jopa rauhanneuvottelujen uudelleenaloittamisen näkymät näyttävät synkiltä.

Sillä välin Hormuzinsalmi on edelleen suljettu ja käytännössä Teheranin hallinnassa, vaikka Yhdysvaltain laivastollinen saarto alueen iranilaisia satamia kohtaan näyttää vahingoittavan Irania. 

Taloudellisesti viimeisimmät Yhdysvaltojen tilastot ovat osoittaneet ei-toivottua inflaation hyppäystä.

Viimeaikaiset CPI- ja PPI-päivitykset olivat odotuksia korkeammat.

Perus-PPI, tukkuinflaation mittari, joka ei sisällä ruokaa ja energiaa, kohosi 5,2 %:iin vuositasolla, korkeimmalle tasolle sitten joulukuun 2022 ja selvästi odotuksia sekä edellisen kuukauden 4,0 %:n lukemaa korkeammaksi.

Tämä monimutkaistaa tilannetta tulevalle Fedin puheenjohtajalle Kevin Warshille, erityisesti kun hänen suosikkimittarinsa inflaatiosta, niin kutsuttu ’trimmed mean’ -kuluttajahintaindeksi, ilmoitti juuri suurimman kuukausimuutoksensa yli kahteen vuoteen.

Warsh aloittaa Fedin puheenjohtajana tilanteessa, jossa FOMC on jakaantuneempi kuin kertaakaan sitten vuoden 1992, ja hän tulee olemaan myös presidentti Trumpin paineen alla laskea korkoja, vaikka inflaatio kiihtyy, työllisyystilanne on vakaa ja talouskasvu suhteellisen vahvaa.

CME:n FedWatch-työkalun mukaan todennäköisyys 25 peruspisteen koronlaskulle ennen vuoden loppua on nyt alle 2 %.

Samaan aikaan 25 peruspisteen koronkorotuksen todennäköisyys on yli 30 %, kun se viime kuun tähän aikaan oli alle 1 %.

Mahdollisuus, että korot pysyvät ennallaan loppuvuoden ajan, on tällä hetkellä 62 %.

Siis Warshilla on edessään taistelu, olettaen että hän todella uskoo löysemmän rahapolitiikan olevan juuri nyt sitä, mitä Yhdysvaltain talous tarvitsee.

Kaavioiden perusteella sekä NASDAQ että S&P näyttävät kokevan voimakkaita nousupyrähdyksiä.

Voisiko tämä osoittautua huipentumaksi, kuten tammikuun lopun jalometallien tapauksissa?

Vai päättyykö nousu hallitusti, ja seuraako siitä kohtuullinen konsolidointijakso ennen uutta nousua?

Täällä tehtävät ostot näyttävät johtuvan FOMOsta ja uskomuksesta, että yhdysvaltalaiset osakkeet ainoastaan nousevat.

Mutta tämä sivuuttaa sen tosiasian, että merkittävän korjausliikkeen riski kasvaa jokaisen uuden huipun myötä.

(Tämä on kahden viikon välein ilmestyvä kolumni David Morrisonilta. Hän on vanhempi markkina-analyytikko Trade Nation. Näkemykset ovat hänen omiaan.)