BoE keskittyy julkisen sektorin palkkojen kasvuun inflaation riskinä

BoE:n pääjohtaja Andrew Bailey on vihjannut lisääntyneestä huolesta julkisen sektorin palkkojen kasvusta mahdollisena inflaation lähteenä, ja sanoi päättäjien kiinnittävän tarkempaa huomiota, kun palkankorotukset jatkavat yksityisen sektorin palkkoja nopeampina.

Financial Timesin maanantaina julkaisemissa lausunnoissa Bailey sanoi, että julkisen ja yksityisen sektorin palkkakehityksen välinen laajeneva kuilu saattaa kannustaa keskuspankkia arvioimaan uudelleen tapaa, jolla se arvioi palkkavetoisia inflaatioriskejä.

Julkisen sektorin palkat kasvavat yksityisiä nopeammin

Historiallisesti BoE on arvioidessaan inflaatiopaineita kiinnittänyt enemmän huomiota yksityisen sektorin palkkakehitykseen.

Yksityisen sektorin palkat reagoivat yleensä taloudellisiin muutoksiin nopeammin ja niiden katsotaan todennäköisemmin näkyvän yritysten perimissä hinnoissa.

Kuitenkin Bailey totesi, että viimeaikaiset trendit ovat muuttaneet tätä dynamiikkaa.

"Yksityisen ja julkisen sektorin palkkojen väliin on muodostumassa yhä suurempi kuilu", Bailey sanoi haastattelussa Financial Timesin julkaisemassa transkriptissa.

Ero on jatkunut pitkään.

Viimeisten 12 kuukauden aikana julkisen sektorin palkat ilman bonuksia ovat kasvaneet vuotuisella nopeudella yksityisen sektorin palkkoja nopeammin.

Viitatun aineiston mukaan tämä on pisin vastaava jakso sitten vuoden 2021 ja sitä ennen vuoden 2011.

Bailey vihjasi, että kasvava ero voi kyseenalaistaa joitain BoE:n perinteisistä oletuksista palkkakehityksestä ja inflaatiosta.

Vuoden 2026 ensimmäisen vuosineljänneksen tiedot osoittivat julkisen sektorin palkkojen nousseen 4.8% vuodessa, kun taas yksityisen sektorin palkat kasvoivat 3.0%.

Valtionlainamarkkinoiden liikkeet korostavat finanssipoliittista kurinalaisuutta

Bailey kommentoi myös Ison-Britannian valtionlainojen tuottojen viimeaikaisia liikkeitä, jotka nousivat jyrkästi ja ylsivät 10 vuoden maturiteetin osalta korkeimmilleen sitten vuoden 2008 — kyseinen maturiteetti liittyy läheisesti hallituksen lainanhoitokustannuksiin.

Vastaillessaan spekulaatioihin, joiden mukaan nousu liittyisi pääministeri Keir Starmeriin liittyvään poliittiseen epävarmuuteen, Bailey vähätteli kotimaisten poliittisten kehitysten vaikutusta.

Vaikka hän hylkäsi politiikan merkittävänä ajurina tuottopiikissä, Bailey totesi, että markkinareaktio alleviivasi julkisen talouden luottamuksen ylläpitämisen tärkeyttä.

Baileyn mukaan Ison-Britannian tuottojen nousu ylitti vastaavat nousut Yhdysvaltojen ja Saksan valtionlainamarkkinoilla.

"Silloin ihmiset voivat tulkita markkinasta viestin. Finanssipoliittiset säännöt ovat tärkeitä", hän sanoi.

BoE pysyy varovaisena korkonäkymän suhteen

Baileyn kommentit sivusivat myös rahapolitiikan näkymiä Iranin liittyvän konfliktin ympärillä vallitsevan epävarmuuden vuoksi.

Puhuessaan aiemmin perjantaina Reykjavikissa Bailey sanoi, että BoE voi sallia odottavan lähestymistavan samalla arvioidessaan, olisiko konflikti vaikutuksiltaan merkittävä inflaation ja korkojen suhteen.

Kun häntä kysyttiin, voisiko mahdollinen rauhansopimus elvyttää odotuksia korkojen leikkauksista myöhemmin tänä vuonna, Bailey korosti, että päättäjien tarvitsisi olla varmoja siitä, että ratkaisu kestäisi.

Hänen kommenttinsa viittaavat siihen, että keskuspankki pysyy varovaisena politiikan muutoksissa, kun geopoliittiset riskit jatkavat talousnäkymien hämärtämistä.

Toistaiseksi Bailey totesi, että päättäjät seuraavat tarkasti palkkakehitystä, finanssipoliittista uskottavuutta ja kansainvälisiä tapahtumia arvioidessaan inflaation kehityssuuntaa ja tulevia korkopäätöksiä.