Kiinan indeksiuudistus laukaisee $48B passiivisia virtoja, Goldman sanoo

Goldman Sachsin mukaan Kiinan lähestyvä indeksiuudistus odotetaan laukaisevan yli $48 billion bruttokaksisuuntaista passiivista virtaa, mikä käynnistää mekaanisen osto- ja myyntiaalton joidenkin maan suurimpien kotimaisten vertailuindeksien osakkeissa.

Puolivuosittaiset muutokset koskevat merkittäviä CSI- ja CNI-indeksejä, ja ne toteutetaan kesäkuun puolivälissä.

CSI 300:n, CSI 500:n ja CSI 1000:n kokoonpanoja säädetään kaupankäynnin päättyessä 12. kesäkuuta, kun taas Shenzheniin liittyvät mittarit, kuten Shenzhen Component Index, ChiNext Index, Shenzhen 100 Index ja ChiNext 50 Index, päivitetään 15. kesäkuuta.

Uudelleenjärjestely kattaa myös indeksejä, kuten SSE 50, SSE 180 ja STAR 50.

Sijoittajille muutoksilla on merkitystä, sillä näitä vertailuindeksejä seuraavat passiivirahastot tasapainottavat tyypillisesti salkkujaan toteutuspäivien ympärillä, mikä synnyttää keskittyneitä kaupankäyntivirtoja lisättäviin, poistettaviin tai uudelleenpainotettaviin osakkeisiin.

Teknologia-altistus kasvaa

Viimeisimmät muutokset lisäävät tietotekniikka-, telekommunikaatio- ja teollisuusyritysten edustusta, kertoo China Securities Index Co.

Tämä muutos linjaa vertailuindeksejä tiiviimmin Kiinan kansallisten kehitysprioriteettien ja strategisten teollisuusalojen kanssa.

Muutos on merkittävä, koska Kiinan osakeindeksejä muokataan yhä enemmän politiikkaan linkittyvien sektoreiden kautta – puolijohteista ja edistyneestä valmistuksesta viestintäinfrastruktuuriin ja muihin teknologiaan liittyviin toimialoihin.

Maailmanlaajuisille sijoittajille uudelleenbalanssaus tarjoaa selkeämmän kuvan siitä, mihin suuntaan indeksin tarjoajat odottavat Kiinan listatun markkinarakenteen kehittyvän.

Se myös korostaa, miten kansallinen teollisuuspolitiikka heijastuu indeksien kokoonpanoon ja voi vaikuttaa passiivisiin allokaatioihin vielä pitkään sen jälkeen, kun kesäkuun kaupankäyntivirrat ovat ohi.

Goldman ennustaa merkittäviä kaksisuuntaisia virtoja

Goldman Sachs arvioi, että CSI- ja CNI-muutokset synnyttävät yli $48 billion bruttokaksisuuntaista passiivista virtaa.

Luku kattaa sekä odotetut ostot että myynnit, eikä tarkoita nettosisäänvirtausta markkinoille.

Suurimmat odotetut passiiviset sisäänvirtaukset liittyvät yhtiöihin, jotka lisätään keskeisiin vertailuindekseihin tai joiden paino kasvaa niissä. Goldman mainitsee Huagong Techin, Yuanjie Semiconductor Technologyn ja Hua Hong Semiconductorin mahdollisina nettovirtojen hyötyjinä.

Pankki nosti esiin myös GigaDevice-, VeriSilicon-, Piotech- ja Zhejiang Century Huatong -osakkeet niiden joukossa, joiden odotetaan saavan passiivista ostotukea.

Nämä nimet heijastavat pitkälti uudelleenbalanssauksen lisäämää altistusta teknologia- ja strategisille toimialoille.

Ulosvirtaukset voivat kohdistua perinteisiin yhtiöihin

Uudelleenjärjestelyn odotetaan myös luovan myyntipainetta osakkeisiin, jotka poistetaan indekseistä tai joiden indeksi­painot pienenevät.

Goldman toteaa, että Beijing-Shanghai High Speed Railway, Hengtong Optic-Electric, Shaanxi Coal ja Haier Smart Home ovat yhtiöiden joukossa, joiden odotetaan kohtaavan merkittäviä passiivisia ulosvirtauksia indeksi­poistojen seurauksena.

Tällaiset liikkeet eivät välttämättä heijasta negatiivista fundamenttinarviota yhtiöistä. Ne osoittavat ennemminkin, miten indeksimetodologia voi pakottaa passiiviset sijoittajat myymään osakkeita, kun koostumusta muutetaan tai painoja alennetaan.

Uudelleenbalanssaus nostaa likviditeetin keskiöön

Indeksien uudelleenbalanssaukset synnyttävät usein ennustettavia kaupankäyntimalleja, mutta ne voivat silti liikuttaa yksittäisiä osakkeita voimakkaasti, kun passiiviset varat ovat suuria ja toteutusikkunat keskittyneitä.

Aktiivisijoittajille kesäkuun aikataulu tarjoaa mahdollisuuden seurata likviditeettiä, positiointia ja mahdollisia hintapoikkeamia osakkeissa, joihin odotetaan suurimpia sisään- ja ulosvirtauksia.

Passiivirahastoille prosessi on mekaanisempi: salkut on sopeutettava vastaamaan uutta vertailuindeksin kokoonpanoa.

Laajempi viesti on, että Kiinan onshore-indeksit ovat yhä enemmän linjassa Pekingin strategisten prioriteettien kanssa.

Kun teknologia-, telekommunikaatio- ja teollisuusosakkeiden edustus kasvaa, maan osakeindeksit todennäköisesti poikkeavat yhä enemmän aiemmasta pankkien, kuluttajayhtiöiden ja perinteisten teollisuusyritysten kokoonpanosta.