SAP romahti 3 %: miksi Oraclen AI-investointien nousu painaa ohjelmisto-osakkeita

SAP:n osake (NYSE: SAP) laski torstain ennen pörssin avautumista, kun sijoittajat reagoivat kilpailija Oraclen investointishokkiin — eivät SAP:iin liittyvään uuteen huonoon uutiseen.

Oraclen osakkeet laskivat noin 9 % tulospuhelun jälkeen, kun taas SAP laski yli 3 % Yhdysvaltain varhaisessa kaupankäynnissä.

Laukaisijana olivat Oraclen tulokset, joissa yhtiö kertoi, että käyttöomaisuusinvestoinnit voivat nousta jopa 95 billion USD (approx. 82,9 billion €) tilikaudella 2027, selvästi yli analyytikkojen odottaman 67,7 billion USD (approx. 59,1 billion €).

Ohjelmistosijoittajille Oraclen vahva pilvipuolen neljännes varjostui suuremmalla huolella: kilpailukyvyn ylläpitämisen kasvavilla kustannuksilla tekoälyn kilpajuoksussa.

Why Oracle's $95 billion bet spooked the markets?

Oracle ei raportoinut heikkoa kysyntää. Pikemminkin päinvastoin.

Yhtiön neljännen vuosineljänneksen pilviliikevaihto kasvoi 47 % ennätykselliseen 9,9 billion USD (approx. 8,6 billion €), mikä johtui voimakkaasta kysynnästä tekoälylaskentateholle.

Oracle Cloud Infrastructuren liikevaihto hyppäsi 93 % ja jäljellä olevat suoritusvelvoitteet, mittari tuleville sopimukseen perustuville tuloille, nousivat 638 billion USD (approx. 556,5 billion €).

Sijoittajien huomio kuitenkin kohdistui näiden vaikuttavien lukujen kustannuksiin.

Oraclen käyttöomaisuusinvestoinnit kasvoivat 162 % tilikaudella 2026 ja olivat 55,7 billion USD (approx. 48,6 billion €), yli yhtiön oman 50 billion USD (approx. 43,6 billion €) tavoitteen.

Tilikaudelle 2027 yhtiö odottaa nyt capexia enintään 95 billion USD (approx. 82,9 billion €).

CFO Hilary Maxson sanoi, että noin 70 billion USD (approx. 61,1 billion €) olisi Oraclen omaa kulutusta, ja toiset 20 billion USD (approx. 17,4 billion €)–25 billion USD (approx. 21,8 billion €) odotetaan palautuvan asiakkailta.

Kassavirran näkymä lisäsi huolta: Oracle tuotti negatiivista vapaata kassavirtaa 23,7 billion USD (approx. 20,7 billion €) tilikaudella 2026 sijoittaessaan datakeskuksiin ja tekoälyinfrastruktuuriin.

Maxson varoitti myös tulospuhelussa, että bruttomarginaalit tulevat ”alentumaan” tämän tilikauden aikana datakeskusten rakentamisen kiihtyessä.

Oraclen toimitusjohtaja Clay Magouyrk yritti esittää kulutusta vahvuuden merkkinä.

Hän totesi, että yhtiön ensimmäisen neljänneksen 2027 toimitusmäärä lähestyi yhtä gigawattia kapasiteettia, lähes vastaten sitä, mitä Oracle toimitti edellisten neljän vuosineljänneksen aikana yhteensä.

Lue myös: Miksi Oraclen tulokset ovat merkittäviä Intelin ja AMD:n osakkeille

The ripple effect

SAP:n heikkous näyttää liittyvän vähemmän yrityskohtaisiin uutisiin ja enemmän Oraclen ohjeistuksesta syntyvään sektoriheijastukseen.

Yhtiöt kilpailevat samoilla alueilla: yritysohjelmistot, pilvipalvelut, tietokannat, ERP ja tekoälyllä tehostetut liiketoimintasovellukset.

Oraclen suunnitelma käyttää jopa 95 miljardia dollaria tekoälyinfrastruktuuriin nostaa siten laajemman kysymyksen sektorille: joudutko kilpailijat myös kohtaamaan korkeammat investointitarpeet kasvun ja markkinaosuuden puolustamiseksi.

Tästä syystä SAP jäi liikkeen alle.

Yhtiö ei ole ilmoittanut verrattavissa olevasta capex-suunnitelmasta tai antanut uutta tulosvaroitusta, mutta sijoittajat hinnoittelevat mahdollisuutta, että kilpailupaine tekoälyinfrastruktuuriinvestoinneista voi pitkällä aikavälillä rasittaa yritysohjelmistojen katteita.

Pelko on yksinkertainen: jos Oraclen tekoälyinfrastruktuuriponnistus onnistuu, muut yritysohjelmistoyritykset saattavat joutua investoimaan aggressiivisemmin pärjätäkseen kilpailussa.

Jos se ei toimi, koko sektorin on ehkä kohdattava sijoittajien skeptisyys siitä, tuottavatko tekoälyinvestoinnit riittävästi tuottoa.

Jacob Bourne, analyytikko eMarketerilla, tiivisti jännitteen Reutersin mukaan raportoiduissa kommenteissa.

”Kysyntä on todellinen: pilvi-infrastruktuurin liikevaihto ja backlog kasvavat nopeasti. Mutta rahoituskysymys vaikeutuu, ei helpotu, kun capex on selvästi arvioita korkeammalla ja vapaa kassavirta on edelleen negatiivinen,” hän sanoi.

Ohjelmistoalaa varjostaa myös toinen huoli. Tekoälytyökalut pystyvät yhä paremmin automatisoimaan tehtäviä, joita perinteiset yritysohjelmistotuotteet on suunniteltu hoitamaan.

Se ei tarkoita, että SAP:n liiketoiminta olisi rikki, mutta sijoittajat reagoivat herkemmin kaikkiin merkkeihin siitä, että tekoäly voi muuttaa yritysohjelmiston taloutta.