SK Hynixin osake nousussa: ADR-muunnoskatto voi pitää Yhdysvaltain osakkeet preemiossa

SK Hynixin Yhdysvalloissa listatut osakkeet nousivat torstain premarket-kaupassa.

Raportin mukaan eteläkorealainen muistipiirivalmistaja on asettanut katon kotimaisten osakkeiden määrälle, jotka voidaan muuntaa American depositary receipts (ADR) -todistuksiksi.

Toimenpide voi pitää osakkeen kaupankäynnin New Yorkissa merkittävällä preemiolla.

Yhtiö, joka teki Nasdaq-debyyttinsä July 10 ennätyksellisen $26.5 billion ADR-tarjouksen kautta, on rajoittanut Korea-listattujen osakkeiden muuntamisen Yhdysvalloissa noteeratuiksi ADR:iksi 2.5% kaikista liikkeellä olevista osakkeista Korea Securities Depositoryn (KSD) mukaan, Bloomberg kertoi.

Selvennys vastaa yhtä suurimmista kysymyksistä yhtiön massiivisen US-listautumisen yhteydessä ja voi vaikuttaa merkittävästi hinnoitteluun Seolin ja New Yorkin osakkeiden välillä.

Yhtiön Nasdaqissa noteeratut osakkeet olivat yli 3% plussalla torstain premarket-kaupassa.

Muunnoskiintiö jo käytetty

KSD:n toimitusjohtaja Rhee Yunsun mukaan koko 2.5% allokaatio on jo käytetty SK Hynixin alkuperäisen ADR-laskun yhteydessä.

Täten sijoittajat eivät enää voi muuntaa Seoulissa noteerattuja osakkeita ADR:iksi, elleivät nykyiset ADR:n haltijat ensin peruuta todistuksiaan ja muunna niitä takaisin korealaisiksi osakkeiksi, jolloin kiintiöön vapautuisi tilaa.

Asiaa ovat seuranneet tarkasti arbitraasikauppiaat yhtiön US-listautumisen jälkeen.

Normaalisti sijoittajat hyödyntävät paikallisten osakkeiden ja ADR:ien hintaeroja muuntamalla osakkeita markkinoiden välillä, mikä auttaa pitämään hinnat linjassa.

Kuitenkin, kun uusien ADR:ien luonti on käytännössä pysäytetty, kauppiailla on vähemmän mahdollisuuksia poistaa hinnoittelueroja.

Tuo rajoitus voi sallia SK Hynixin Yhdysvalloissa listattujen osakkeiden jatkaa kauppaamista merkittävällä preemiolla suhteessa korealaisiin vastaaviin.

Preemia voi pysyä korkeana

New Yorkin listautumisen jälkeen SK Hynixin ADR:t ovat kaupanneet jopa 51% preemiolla verrattuna Seoulissa noteerattuihin osakkeisiin.

As of Wednesday preemia pysyi noin 33%:n tuntumassa.

Ilman mahdollisuutta vapaaseen uusien ADR:ien luomiseen analyytikot odottavat hinnoitteluaukon pysyvän pidempään kuin normaalisti.

Vaikka perinteinen riskitön arbitraasi ei ole enää mahdollinen, hedge-rahastot voivat silti treidata spreadia perustuen odotuksiin sijoittajamielialan kehityksestä.

Myös laajempi kysyntä puolijohdeosakkeille voi vaikuttaa preemioon.

Puolijohdealojen rallin heijastuma Philadelphia Semiconductor Indexissä on jatkanut sijoittajien kiinnostuksen suuntaamista AI:hin liittyvän laitteiston valmistajiin kuten SK Hynix, joka on yksi maailman johtavista suuren kaistanleveyden muistipiirien toimittajista tekoälyjärjestelmiin.

Sijoittajien kiinnostus kehittyviin markkinoihin voi myös vaikuttaa, erityisesti amerikkalaissijoittajien keskuudessa, jotka kasvavassa määrin saavat kansainvälistä altistusta pörssinoteerattujen rahastojen kautta sen sijaan, että ostaisivat suoraan ulkomaisia osakkeita.

Valuutta ja kilpailua avaintekijöinä

Valuuttaliikkeet voivat myös vaikuttaa arvostuseroon kahden listauksen välillä.

Korean won on heikentynyt merkittävästi viime vuosina huolimatta maan vahvasta vaihtotaseylijäämästä.

Kuitenkin valuutta on toipunut maltillisesti sen jälkeen, kun Bank of Korea nosti korkoja äskettäin.

Vahvempi won luonnollisesti vähentäisi Yhdysvalloissa listattujen ADR:ien preemiota, jos muut markkinaolosuhteet pysyvät ennallaan.

Toinen pidemmän aikavälin tekijä voisi olla sijoittajapääoman kilpailun lisääntyminen.

Markkinaspekulaatio on ajoittain vihjannut, että Samsung Electronics saattaisi lopulta hakea listautumista Yhdysvaltoihin.

Jos näin tapahtuisi, tällä hetkellä SK Hynix ADR:ien keskittynyt sijoittajakysyntä voisi hajautua, mikä mahdollisesti kaventaisi arvostuspreemiota.

Tulosjulkaisut seuraavina katalysaattoreina

Sijoittajat suuntaavat nyt huomionsa SK Hynixin toisen neljänneksen tulokseen, joka on määrä julkaista July 29.

AD R-markkinan odotetaan pysyvän rajoitettuna siihen asti.

Citigroup, joka toimii ADR:ien talletuspankkina, on ilmoittanut sijoittajille, että SK Hynix ADR:ien liikkeeseenlasku ja peruuttaminen pysyvät keskeytettyinä July 29 asti, koska vastajulkaistuja korealaisia tavallisia osakkeita ei voi siirtää ennen kuin ne on virallisesti listattu Korea Exchangeen.

Korea Securities Depository valvoo Koreaan liittyvien talletustodistusten liikkeeseenlaskua ja peruuttamista.

Rakenne muistuttaa Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.:n käyttämiä käytäntöjä.

Vaikka TSMC:n sijoittajat voivat peruuttaa ADR:it ja vastaanottaa paikallisia osakkeita, he eivät voi vapaasti luoda uusia ADR:itä Taiwanissa noteeratusta osakkeesta.

Tuolla järjestelyllä TSMC:n Yhdysvalloissa listatut osakkeet ovat historiallisesti kaupanneet keskimäärin noin 12.6% preemiolla Taiwan-listausta kohtaan viimeisen viiden vuoden aikana Bloombergin mukaan.

Jokainen SK Hynix ADR edustaa yhtä kymmenesosaa tavallisesta osakkeesta, ja haltijoilla säilyy mahdollisuus peruuttaa todistuksensa ja vastaanottaa taustalla oleva korealainen osake.