Tekoäly on muuttanut Wall Streetin tapaa arvostaa yrityksiä

Alle kymmenen vuotta sitten Apple oli maailmassa ainoa biljoonan dollarin yhtiö.

Tänä päivänä klubiin on tullut yli 10 jäsentä, kun tekoälyn infrastruktuurin johtajat kuten Nvidia, Broadcom, Micron ja Samsung ovat liittyneet pitkään vakiintuneiden teknologiagiganttien joukkoon.

Tuo dramaattinen laajentuminen muodosti taustan Zero Sumin viimeisimmälle jaksolle, jossa Invezzin Harsh Vardhan keskusteli osakemarkkina-analyytikko Wajeeh Khanin kanssa siitä, miksi tekoälybuumi on perustavanlaatuisesti muuttanut sijoittajien tapaa arvostaa yrityksiä.

Tekoäly siirsi sijoittajien huomion ohjelmistoista sitä mahdollistavaan infrastruktuuriin

Khanin mukaan suurin tekoälyn tuoma muutos ei ollut pelkästään uusien teknologiayritysten synty, vaan siirtymä siinä, mitä sijoittajat pitivät strategisesti arvokkaana.

ChatGPT:n lanseerauksen jälkeen vuoden 2022 lopulla markkinat eivät enää kysyneet, kenellä on paras kuluttajatuote, vaan kuka hallitsee laitteistoa, jota tarvitaan tekoälyn rakentamiseen mittakaavassa.

"Kyse ei enää ollut siitä, kenellä oli paras tuote. Kyse oli siitä, kenellä oli työkalut."

Muutos auttoi nostamaan siruvalmistajat ja puolijohteiden toimittajat biljoonan dollarin klubiin.

Yritykset kuten Nvidia, Broadcom, Micron ja SK Hynix nousivat Wall Streetin suurimpiin voittajiin, koska ne toimittavat prosessoreita, muisteja ja verkko-infrastruktuuria, jotka tukevat tekoälybuumia.

Myös perinteiset teknologiayhtiöt hyötyivät. Khanin mukaan yritykset kuten Microsoft ja Amazon onnistuivat asemoitumaan uudelleen tekoälyn ympärille, kun taas Apple ja Alphabet näkivät tekoälyn kiihdyttävän liiketoimintoja, jotka olivat jo ennestään maailman arvokkaimpien joukossa.

Tekoälykilpailusta on tullut infrastruktuurikilpailu

Yksi keskustelun keskeisistä teemoista oli poikkeuksellisen suurten investointien virta tekoälyinfrastruktuuriin.

Maailman suurimmat teknologiayhtiöt käyttävät yhteensä satoja miljardeja dollareita datakeskuksiin, räätälöityihin siruihin ja pilvi-infrastruktuuriin kilpaillessaan tyydyttääkseen kasvavaa kysyntää tekoälylaskennalle.

Mutta Khanin mukaan alan suurin pullonkaula on jo siirtynyt.

"Pullonkaula ei enää ole edes rakennukset. Se on sähkö."

Nykyaikaiset tekoälydatakeskukset kuluttavat sähköä pienien kaupunkien verran, mikä pakottaa yritykset harkitsemaan kaikkea ydinvoimasopimuksista räätälöityjen sirujen kehitykseen ja sijaintivalintoihin.

Keskustelussa tarkasteltiin myös, miksi hyperskalaajat, kuten Microsoft, Alphabet ja Amazon, suunnittelevat yhä useammin omia tekoälyprosessorinsa — ei korvatakseen Nvidiota kokonaan, vaan vähentääkseen riippuvuutta yhdestä toimittajasta ja parantaakseen tehokkuutta erikoistuneissa työkuormissa.

Sen sijaan, että ne heikentäisivät arvostuksia, Khan katsoi, että puutteet tekoälyn toimitusketjussa ovat vahvistaneet alan suurimpien toimittajien hinnoitteluvoimaa.

"Pula ei satuta kaikkia yhtä lailla. Se musertaa ostajaa, mutta todellisuudessa rikastuttaa myyjää."

Korkeakaistainen muisti (HBM), olennainen komponentti, jota käytetään edistyneiden tekoälyprosessorien rinnalla, tuotetaan laajamittaisesti vain muutamien yritysten toimesta.

Tämä dynamiikka on antanut SK Hynixille, Micronille ja Samsungille mahdollisuuden nostaa hintoja ja varmistaa pitkäaikaisia asiakassitoumuksia, kun kysyntä jatkaa tarjonnan ylittämistä.

Sijoittajille Khan vihjasi, että tekoälykauppa muuttuu yhä enemmän tarinaksi niukkuudesta pikemminkin kuin pelkästä teknologisesta innovaatiosta.

Seuraava haaste Wall Streetille voi olla biljoonien dollarien uusien listautumisten absorboiminen

Vaikka tekoäly on ruokkinnut markkinoiden suurimpia voittajia, Khan katsoi, että sykliä voi seuraavaksi muokata ennennäkemätön julkisten listautumisten putki.

Mahdolliset listautumiset Anthropicilta ja OpenAI:lta voisivat yhdessä lisätä julkisille markkinoille biljoonia dollareita uutta osakepääomaa seuraavien vuosien aikana.

Khan sanoi, että globaalit markkinat ovat todennäköisesti tarpeeksi syvät absorboimaan uuden tarjonnan, mutta varoitti, että institutionaalisten sijoittajien saattaa olla tarpeen siirtää pääomaa pois nykyisistä teknologiapositiosta osallistuakseen.

"Kierrätysriski… se on edelleen todellinen."

Se voisi aiheuttaa väliaikaista painetta monille tämän päivän tekoälyalan johtajille, vaikka niiden pitkän aikavälin perustekijät pysyisivätkin ennallaan.

Jakso päättyy Khanin sijoitusnäkymään, jossa hän muun muassa selittää, miksi hän on edelleen optimistinen TSMC:n asemasta tekoälyn toimitusketjun keskellä, varovainen Oraclen tekoälyvetoisen laajentumisen suhteen, ja miksi Anthropicin mahdollinen listautuminen voisi muodostua yhdeksi nykyisen tekoälysijoitussyklin määrittävistä hetkistä.

Katso koko Zero Sum -jakso saadaksesi täydellisen keskustelun ja tilaa lisää keskusteluja markkinoista, rahasta ja globaalitaloutta muokkaavista voimista.