Onko Apple todella syynä SK Hynixin osakekurssin laskuun?

SK Hynix (SKHY) osakekurssin laskua tänä aamuna selitetään pääosin riskin välttelyllä ennen Nvidian tuloksia 26. elokuuta sekä Samsungin sijoittajia pettymykseen jättäneellä osakkeenomistajapalautusohjelmalla.

Mutta muistialaa painaa toinenkin tarina: Apple tutkii raportoiden mukaan kiinalaista DRAMia ChangXin Memory Technologiesilta (CXMT) etsiessään lisätoimituksia ja mahdollisesti alhaisempia kustannuksia.

Mukaan lukien tämän päivän lasku, SK Hynixin osakkeet ovat noin 20 % alempana verrattuna vuoden huippuunsa.

Mitä tiedämme Applen suhteesta CXMT:hen

Applen raportoitu kiinnostus CXMT:hen on merkittävä, koska iPhone-valmistaja on yksi maailman suurimmista muistien ostajista, mikä antaa sille huomattavaa vaikutusvaltaa toimittajiin kuten SK Hynix, Samsung Electronics ja Micron.

Raporttien mukaan Apple on testannut CXMT:n DRAMia laitteisiin mahdollisesti käytettäväksi ja samalla pyrkinyt saamaan suotuisampia hintoja maailmanlaajuisen muistipulan vallitessa.

Yhdysvaltain lainsäätäjät ovat erikseen ilmaisseet huolensa Applen mahdollisesta kiinalaisen muistin käytöstä, mikä korostaa hankkeen geopoliittisia komplikaatioita. Silti välitön uhka SKHY-osakkeelle saattaa olla vähäisempi kuin otsikot antavat ymmärtää.

CXMT:n kerrotaan hylänneen Applen pyynnön halvempiin DRAM-hintoihin ja sen sijaan tarjonneen hintoja, jotka ovat verrattavissa tai jopa korkeampia kuin Samsungin ja SK Hynixin tarjoukset.

Tämä tarkoittaa, että Applen Kiina-hankinnat eivät ole vielä tuottaneet toivottua hintahyötyä. Itse asiassa kehitys voi lopulta vahvistaa vakiintuneiden toimittajien hinnoitteluvoimaa, mikäli CXMT ei pysty alittamaan niiden hintoja.

Ovatko Apple–CXMT-uutiset syy myydä SK Hynixin osakkeita?

SK Hynix -osakkeisiin sijoittavien tulee silti seurata Applen vaihtoehtoisen DRAM-toimittajan etsintää tarkasti.

Miksi? Koska vaikka CXMT ei pystyisi tarjoamaan Applelle merkittävää hinnanalennusta, toimituslähteiden monipuolistamisella itsessään on arvoa tiukassa muistimarkkinassa.

Applen ei välttämättä tarvitse, että CXMT olisi halvin toimittaja; toisen DRAM-lähteen varmistaminen voisi auttaa jättiläistä vähentämään riippuvuuttaan sellaisista toimijoista kuin SK Hynix juuri silloin, kun muistin saatavuus on edelleen rajallista vahvan tekoälyyn liittyvän kysynnän vuoksi.

Se voi aiheuttaa SKHY:lle päänsärkyä.

Jos Apple lopulta hyväksyy CXMT:n sirut merkittäviin tuotantomääriin, osa DRAM-kysynnästä, joka tällä hetkellä suuntautuu vakiintuneille toimittajille, siirtyy Kiinaan. Lisäksi se voi antaa iPhone-valmistajalle suuremman neuvotteluvoiman tulevissa hintakeskusteluissa.

Toisin sanoen CXMT:n ei tarvitse alittaa SK Hynixin hintoja jo tänään tullakseen pidemmän aikavälin kilpailu-uhkaksi.

SKHY-sijoittajille huoli liittyy siis vähemmän välittömään tulosiskuun ja enemmän sen asiakkaiden keskittymisen, hinnoitteluvoiman ja laajemman DRAM-markkinaosuuden asteittaiseen heikkenemiseen.

Miten Wall Street suosittelee suhtautumaan SKHY-osakkeisiin

Toisaalta sijoittajien tulee huomata, että Wall Street on yhä erittäin positiivinen SKHY-osakkeiden suhteen, erityisesti kun ne noteerataan varsin houkuttelevalla noin ~6.5x ennakoituihin tuloksiin perustuvalla kertoimella.

SK Hynixin suosituskonsensus on edelleen vahva osta – keskimääräinen tavoitehinta noin $245 viittaa noin 70% nousupotentiaaliin tästä tasosta.