Procter & Gamble:n tulos: miksi talousjohtaja vähätteli orgaanista myynnin alitusta

Procter & Gamble PG -osake avautui tälle aamulle punaisella, kun sijoittajat reagoivat Q4-myyntiluvun alitukseen ja ohjeistukseen, joka viittasi mahdollisiin kustannuspaineisiin.

Kulutustavaroihin erikoistunut yhtiö raportoi osakekohtaiseksi tulokseksi 1,43 dollaria (EPS) – eli 2 senttiä Wall Streetin ennusteen yläpuolella; liikevaihto 21,2 miljardia dollaria jäi kuitenkin 21,38 miljardin dollarin konsensuksesta.

P&G:n orgaaninen liikevaihdon kasvu oli myös 0,5 % neljännellä neljänneksellä, paljon heikompi kuin asiantuntijoiden odottama 1,6 %:n kasvu.

Siitä huolimatta talousjohtaja Andre Schulten vähätteli alitusta ja omaksui positiivisen sävyn "post-earnings"-haastattelussa CNBC:n kanssa tänään. Viimeisimmän arvonlaskun myötä Procter & Gamble -osake on noin 13 % vuoden alusta mitatusta huipustaan.

Talousjohtajan näkymä orgaanisen myynnin alitukseen

Andre Schultenin mukaan loppukäyttäjien kysyntä pysyi yllätyksellisen vahvana Q4:llä, vaikka raportoitavat liikevaihtoluvut antavat toisenlaisen kuvan.

Todellinen kuluttajien kassamyynnin taso (sell-out) oli huomattavasti kovempi kuin yhtiön toimitukset (sell-in), jotka kiihtyivät aiemmin tilikauden Q3:lla.

"Squawk Box", talousjohtaja selitti myös, että ylärajan alitus johtui osin kaupan kampanjakulujen kirjausajankohdasta (trade spend recognition).

Kuitenkin hän kuvaili 2,5 %:n sell-outia "melko vahvaksi", ja sanoi Procter & Gamblen nähneen laaja-alaista vahvuutta kansainvälisillä alueilla.  

Huomioitavaa on, että PG-osakkeet maksavat tällä hetkellä houkuttelevaa 3 %:n osinkotuottoa, mikä tekee niistä kiinnostavan ostohetken tulosjälkeisen notkahduksen aikana.

P&G valitsi varovaisen ohjeistuksen

Uudelle tilikaudelle P&G antoi "varovaisen ohjeistuksen" 1–3 %:n orgaaniseksi myynnin kasvuksi ja oikaistun osakekohtaisen tuloksen (core EPS) odotetaan olevan ennallaan tai korkeintaan 3 %:n nousussa.

Schulten selitti, että tämän haarukan keskipiste olettaa kulutuksen pysyvän vakaana noin 2 %:n kasvuvauhdissa, mutta ottaa huomioon merkittävät geopolitiikan ja toimitusketjun riskit.

Tarkemmin sanottuna lähellä 90 dollarin barrelihintoja nostavat öljyllä liittyvät kustannukset ja Lähi-idän jatkuva levottomuus tuovat verojen jälkeen noin 1 miljardin dollarin vastatuulet – mikä vastaisi noin 7 %:n rasitetta tuloskasvulle.

Koska tämä näkemys huomioi jatkuvat kuljetus- ja raaka-ainepaineet, mikä tahansa maailmanlaajuisten energiakustannusten tai rahtiviiveiden helpotus voisi auttaa PG:tä saavuttamaan ohjeistuksen yläpäätteen.

Tämä voisi viedä Procter & Gamble -osaketta ylemmäs myös vuoden 2026 jälkipuoliskolla.  

Miten pelata PG-osaketta Q4-tuloksen jälkeen?

Lyhyen aikavälin kohinan vastapainoksi P&G:n taustalla olevat operatiiviset perustekijät heijastavat vahvaa toteutusta.

Yhtiö päätti tilikautensa kaikilla merkittävillä operatiivisilla mittareilla alkuperäisen tavoitehaarukan sisällä, tuettuna 2,8 miljardin dollarin vuosittaisilla tuottavuussäästöillä – sen korkeimmalla kustannustehokkuuden saavutuksella lähes kymmeneen vuoteen.

Lisäksi 7/7 maantieteellisestä alueesta ja 9/10 tuoteryhmästä jatkoivat orgaanisen markkinaosuuden laajentamista tai säilyttämistä, mistä merkittävänä merkkinä operatiivinen käänne Kiinassa.

Palautettuaan osakkeenomistajille 15 miljardia dollaria takaisin takaisinostoina ja osinkoina viimeisen 12 kuukauden aikana, johto on luottavainen, että kiihtyvä taustavoima – jota H2:n orgaaninen myynnin kasvu osoittaa verrattuna H1:een – asettaa PG-osakkeen hyvin kohtaamaan toimitusketjun kustannuspiikit.