Shellin osake nousee Q2-tulosten jälkeen: peittääkö öljytuottojen piikki heikkouden?

Shellin osake nousi torstaina sen raportoitua vahvinta neljännestulostaan sitten vuoden 2022, kun korkeammat hyödykehinnat, jalostusmarginaalit ja kaupankäyntivoitot ylittivät Qatarin häiriön vaikutuksen.

Oikaistu tulos nousi 9,84 miljardiin dollariin 6,92 miljardista dollarista ensimmäisellä neljänneksellä, ylittäen analyytikoiden 8,92 miljardin dollarin konsensusarvion.

Liiketoiminnan kassavirta nousi 21,4 miljardiin dollariin, kun taas vapaa kassavirta oli 17,5 miljardia dollaria.

Shell käynnisti myös uuden 3 miljardin dollarin takaisinosto-ohjelman ja toteuttaa 1,2 miljardin dollarin ostoja, jotka siirrettiin edellisestä ohjelmasta.

Oil prices and trading power a major earnings beat

Shellin realisoitunut upstream-nesteiden hinta nousi 72 dollarista tynnyriltä 89 dollariin, kun taas viitteellinen jalostusmarginaali kohosi 17 dollarista 24 dollariin. Kemian marginaali lähes kaksinkertaistui 139 dollarista 270 dollariin tonnilta.

Chemicals and Products -yksikkö tuotti 2,88 miljardin dollarin oikaistun tuloksen, kun se ensimmäisellä neljänneksellä oli 1,93 miljardia.

Yksikkö hyötyi paremmista jalostuksen taloudellisista näkymistä, kemikaalien kannattavuudesta sekä kaupankäynnin ja optimoinnin suuremmasta panoksesta.

Integrated Gas -tulos nousi myös, kun vahvemmat realisoituneet hinnat ja parempi kaupankäynti kompensoivat alhaisempia volyymeja.

Shellin globaali verkosto mahdollisti toimitusten uudelleenohjauksen ja hintapoikkeamien hyödyntämisen, mikä osoittaa, miksi kaupankäynti voi antaa etua energiavirtojen häiriöiden aikana.

Ennen tuloksia IG:n vanhempi tekninen analyytikko Axel Rudolph totesi, että vahva kaupankäynti voisi tukea osakkeita, jos Shell onnistuu hyödyntämään Lähi-idän volatiliteettia.

Hän varoitti myös, että pettymys tuotannossa tai osakkeenomistajille suunnatuissa jaoissa voisi rajoittaa reaktiota.

The same conflict exposed Shell’s Qatar weakness

Integrated Gas -tuotanto laski 909 000:sta 631 000 tynnyriin öljyekvivalenttia päivässä ensimmäiseltä neljännekseltä, eli 31 %.

LNG-myyntivolyymit putosivat 19,2 miljoonasta tonnista 18 miljoonaan tonniin.

Vähennys heijastaa suurelta osin häiriötä Pearlin gas-to-liquids (GTL) -laitoksessa Qatarissa.

Shellin kolmannen neljänneksen näkymät viittaavat Integrated Gas -tuotantoon 570 000–630 000 tynnyriin päivässä ja sulkevat Qatarin volyymit pois, mikä osoittaa, että operatiivinen vaikutus ulottuu yli yhden neljänneksen.

Se luo haavoittuvuuden, jos öljyn ja kaasun hinnat laskevat tai kaupankäyntivoitot hiipuvat ennen kuin tuotanto palautuu.

Yritys voi realisoida volatiliteettia kriisin aikana, mutta se ei voi olettaa, että samat markkinaolosuhteet toistuvat joka neljännes.

Morningstarin analyytikko Allen Good teki tämän eron ennen tulosten julkistusta.

Hän kuvasi sodan aiheuttamaa vahvaa kaupankäyntineljännestä "vallihaudan vastakohdaksi", argumentoiden että se oli pikemminkin mahdollisuus hyötyä volatiliteetista kuin toistettava rakenteellinen etu.

Morningstar piti 35,80 punnan käyvän arvion ja "ilman vallihautaa" -luokituksen ennallaan.

Cash flow gives bulls a reason to look past the risks

Shellin kassavirran tuotto antaa selkeimmän perustelun käsitellä neljännestä muuna kuin kirjanpidollisena tuurina.

Nettovelka laski 52,6 miljardista dollarista 41,8 miljardiin dollariin, jota tukivat tulos ja 3,4 miljardin dollarin käyttöpääoman tulo. Velkaantuneisuus laski 19 prosenttiin.

Yhtiö piti vuoden 2026 pääomamenojen ennusteen 24–26 miljardissa dollarissa ennallaan, mikä antaa johdolle liikkumavaraa rahoittaa projekteja, vähentää velkaantuneisuutta ja jatkaa jakoja.

Shell on ilmoittanut vähintään 3 miljardin dollarin takaisinostoista 19 peräkkäisellä neljänneksellä.

Bullien näkökulma ei edellytä, että 9,8 miljardin dollarin tulos muodostuu neljänneksen normiksi.

Jatkuva vapaa kassavirta, alhaisempi velka ja kurinalainen investointipolitiikka voivat tukea osakkeenomistajien tuottoja, vaikka öljyn hinnat ja kaupankäyntituotot tasaantuisivat.

Karhumainen skenaario on, että suuri osa ylityksestä tuli tekijöistä, joita Shell ei voi hallita.

Hyödykehintojen lasku, rauhallisemmat markkinat ja pitkittynyt Qatarin häiriö voivat paljastaa alhaisemman tulospohjan.