IREN, Nebius, CoreWeave: miksi nämä neocloud-osakkeet laskevat

Huippuneocloud-yhtiöiden osakkeet ovat pudonneet jyrkästi tänä vuonna, vaikka niiden liikevaihdon kasvu jatkuu. CoreWeave, alan uranuurtaja, laski $87:ään, selvästi kaikkien aikojen huipustaan $186:sta. Tämä vetäytyminen on vienyt sen markkina-arvon yli $88 miljardista $49 miljardiin tänään.

Nebiusin osake laski $224:ään vuoden huippulukemasta $300. IREN, Bitcoin-louhija joka on kääntymässä tekoälydatakeskusalalle, on myös laskenut $43:een vuoden huipusta $77. Kaikki nämä yhtiöt ovat saaneet merkittäviä sijoituksia Nvidialta.

CoreWeave, IREN ja Nebius kohtaavat vahvaa kysyntää

Viimeaikaiset taloudelliset tulokset osoittavat, että yhtiöt toimivat täysillä, kun GPU-kysyntä jatkaa nousuaan. CoreWeave on ottanut johtavan aseman, ja sen tilauskanta hypähti yli $104 miljardiin. Tämä tilauskanta pohjautuu kumppanuuksiin Microsoftin, Anthropicin ja OpenAI:n kaltaisten yhtiöiden kanssa. Se on myös noussut yhdeksi Jane Streetin päätoimittajista.

Tulokset osoittivat, että CoreWeaven liikevaihto nousi 112 %:lla $2,6 miljardiin, ja oikaistu EBITDA oli $1,5 miljardia. Analyytikot odottavat sen vuotuisen liikevaihdon nousevan $12,9 miljardiin tänä vuonna ja $26,4 miljardiin ensi vuonna. 

Nebius julkisti myös vahvat luvut: sen liikevaihto kasvoi yli 400 % neljänneksellä. Kasvu perustuu suuriin sopimuksiin muun muassa Microsoftin ja Meta Platformsin kanssa, ja analyytikot ennakoivat sen liikevaihdon olevan $3,34 miljardia tänä vuonna ja $12 miljardia ensi vuonna. IREN:n odotetaan puolestaan tekevän $2,8 miljardia tänä vuonna ja $7,2 miljardia ensi vuonna. 

Kasvu tulee hinnalla

Pääsyy siihen, miksi nämä osakkeet kamppailevat, on että liikevaihdon kasvu tapahtuu kustannusten kustannuksella. Yksi tekijä on, että tekoälybulli on nostanut GPU:iden, muistin, palvelimien ja optisten järjestelmien hintoja ja saatavuuskustannuksia selvästi tänä vuonna. Tämän seurauksena yhtiöiden on täytynyt käyttää enemmän rahaa kuin alun perin odotettiin. 

Hyvä esimerkki on CoreWeave, joka odottaa käyttävänsä tänä vuonna $35–39 miljardia capexiin. Aiemmin sen tavoite oli $30–35 miljardia capexiin. 

Yhtiöiden on nyt kerättävä pääomaa sekä velka- että osakerahoituksella. Nebius keräsi toisella neljänneksellä yli $2 miljardia osakkeita myymällä. Lisäksi sillä on noin 12 miljoonaa osaketta, joiden myynnillä se voi rahoittaa AI-käyttöönottoaan. 

Ne ovat myös lisänneet velkaansa merkittävästi. CoreWeave on kerännyt yli $27 miljardia velkaa viime kuukausina. Nebius on pärjännyt paremmin, sillä sen liiketoiminta käynnistyi Yandexista irtautuneena spin-offina, ja Yandex on Venäjän johtava hakukoneyhtiö. 

Nämä mittarit selittävät, miksi yhtiöillä on huomattava short-positioiden osuus. Nebiusilla on lyhyeksi myytyjen positioiden osuus 23 %, kun taas CoreWeavella ja IREN:llä vastaavat osuudet ovat 12,8 % ja 24 %. Tämä tarkoittaa, että sijoittajat odottavat osakkeiden pysyvän paineen alaisina pidempään.

Osakkeet ovat myös laskeneet, kun neocloud-kilpailu kiristyy. SpaceX sai äskettäin suuren tilauksen yritykseltä, joka maksaa sille $1,1 miljardia kuukaudessa joulukuusta alkaen. Meta Platforms ja Microsoft ovat myös alkaneet vuokrata ylimääräistä kapasiteettiaan.

IREN:n, Nebiusin ja CoreWeaven osakkeet ovat myös laskeneet jatkuvien pelkojen vuoksi, että tekoälykupla puhkeaa. Lisäksi esitetään vaatimuksia hidastaa kehittyneempien tekoälymallien käyttöönottoa (lisää edistyneitä malleja).

Tulevaisuudessa nämä yhtiöt menestyvät kuitenkin paremmin, kun niiden pääomasijoitusvaihe alkaa hiipua. Tämä muuttaa ne vapaan kassavirran tuottajiksi.