Voyager rifiuta l'offerta di Bankman-Fried a favore dei clienti

Il Chapter 11 è ormai entrato nel vernacolo della maggior parte degli investitori di criptovalute quest'anno. In breve, è la legge che regola la dichiarazione legale di fallimento, che quest'anno si è abbattuta su una sfilza di fondi e piattaforme legate alle criptovalute.

Three Arrows Capital

Una di queste piattaforme è (era?) Three Arrows Capital (3AC), il crypto hedge fund fondato da Kyle Davies e Su Zhu. Seguendo una strategia di trading apparentemente incentrata sull'essere il più possibile rischiosa e con leva finanziaria, 3AC è stata costretta a pagare il pifferaio quando i mercati sono diventati brutti.

Il crollo mortale di maggio di Terra è stato ciò che ha dato il via allo sfacelo. Un'enorme esposizione significa la fine di Zhu e la banda, se solo avesse fatto i conti con la situazione, in quel momento.

Inutile dire che 3AC non esisteva più. Il domino è continuato, però, portandoci al protagonista di questo pezzo, Voyager Digital. Il mese scorso Voyager ha annunciato che 3AC era inadempiente su un prestito di 670 milioni di dollari, un importo esorbitante rispetto ai 137 milioni di dollari in dollari USA e criptovalute che deteneva.

Il perseguimento di 3AC

Zhu e Davies sono riemersi dopo un mese di clandestinità secondo un rapporto con Bloomberg. Anche se in parte ho simpatia per una strategia di trading andata terribilmente storta, il modo in cui l'hanno affrontata è a dir poco deplorevole. Sfortunatamente, è il normale cliente al dettaglio che soffre di più, con i loro prestiti inadempienti e le azioni che scatenano un'ondata di contagi che non risparmia nessuno.

"Non sorprende che Celsius, noi stessi, questo tipo di aziende, abbiamo problemi tutti nello stesso momento", hanno detto i fondatori a Bloomberg, anche se troppo tardi. “Abbiamo il nostro capitale, abbiamo il nostro bilancio, ma poi prendiamo anche depositi da questi prestatori e poi generiamo un rendimento su di essi. Quindi, se ci occupiamo di raccogliere depositi e quindi generare rendimenti, allora questo significa che finiremo per fare operazioni simili".

Con Voyager uno di questi creditori, i loro investitori stanno ora fissando una perdita del 99% del prezzo delle azioni e una propria dichiarazione ai sensi del Chapter 11. Questa settimana, Sam Bankman-Fried, che ha adottato il ruolo di prestatore di ultima istanza nei mercati delle criptovalute, ha presentato un'offerta per l'acquisto dell'azienda assediata al "valore di mercato equo".

La sua proposta concederebbe ai clienti la possibilità di essere rimborsati almeno in parte dei loro fondi bloccati con Voyager, piuttosto che aspettare il lungo processo (probabilmente lungo anni) del procedimento del Capitolo 11 della Voyager.

"I clienti di Voyager non hanno scelto di essere investitori in bancarotta con crediti non garantiti", ha dichiarato Bankman-Fried in un comunicato. "L'obiettivo della nostra proposta congiunta (che coinvolge tre delle sue aziende) è quello di contribuire a stabilire un modo migliore per risolvere un'attività di criptovaluta insolvente - un modo che consenta ai clienti di ottenere liquidità anticipata e di recuperare una parte dei loro beni senza costringerli a speculare sugli esiti del fallimento e ad assumere rischi unilaterali".

Tuttavia, Voyager ha respinto l'offerta, rifiutandola a titolo definitivo prima di etichettarla come "un'offerta modesta mascherata da salvataggio di un cavaliere".

Bankman-Fried ha affermato che, offrendo ai clienti un percorso per utilizzare FTX per riscattare alcune delle loro partecipazioni, potrebbero evitare il processo da incubo del Chapter 11. Una rapida occhiata al tempo impiegato dall'exchange Mt GOX per affrontare quei problemi legali mostra che ha ragione. Dopotutto, esiste il valore del denaro nel tempo.

La posizione di Voyager, tuttavia, è che si tratta di una sgradevole trovata pubblicitaria che spera di presentare FTX come un'entità altruista, mentre in realtà la proposta offrirebbe ai clienti meno denaro di quello che altrimenti recupererebbero attraverso la procedura fallimentare.

Il perseguimento in corso di 3AC è stato sottolineato come un fattore importante da Voyager, che rimane irremovibile sul fatto che i clienti hanno la possibilità di recuperare alcuni fondi - cosa che l'accettazione dell'offerta di Bankman-Fried metterebbe fine. Ma la Bankman-Fried ha affermato via FTX che i clienti "possono continuare a perseguire Three Arrows Capital per ulteriori recuperi".

Per quanto mi riguarda, ritengo che la fiducia in aziende come 3AC, Voyager, Celsius o simili sia svanita da tempo. Tendo a pensare che Sam Bankman-Fried e FTX stiano agendo in buona fede. Certo, anche loro sono coinvolti nel gioco per quanto riguarda la potenziale spinta del marketing e i guadagni in termini di reputazione, ma se questo aiuta i clienti allora chi se ne frega?

Voyager, rifiutando questo accordo, farà meglio a mantenere la promessa di restituire ai clienti una parte maggiore dei loro fondi. Se non sarà così, avrà commesso l'ennesimo errore di una lista che si sta allungando in modo impressionante.