Strategy (MSTR) venderà i suoi BTC? 'Non succederà', dice il miglior analista

Strategy Inc. (precedentemente MicroStrategy) non sarà costretta a vendere le sue vaste partecipazioni in Bitcoin anche se il prezzo delle azioni scende al di sotto del valore patrimoniale netto dell'azienda, secondo Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise.

Rispondendo alle crescenti preoccupazioni riguardo alle finanze dell'accumulatore di Bitcoin, Hougan ha sostenuto che gli investitori che prevedono una liquidazione imminente sono "semplicemente sbagliati."

In commenti inclusi nel suo post ampliato, Hougan ha affermato che le paure sulla stabilità di Strategy sono state mal informate, nonostante un maggiore controllo dopo la scorsa settimana suggerita dal CEO Phong Le che una vendita di Bitcoin potrebbe avvenire come "ultima risorsa" se il valore di mercato dell'azienda scendesse al di sotto del valore della sua scorta Bitcoin.

"Questo è paragonabile a due anni di afflussi di Bitcoin ETF", ha detto Hougan riguardo alle preoccupazioni per una vendita forzata della pila di circa 60 miliardi di dollari di Bitcoin di Strategy.

"Ma senza debiti in scadenza fino al 2027 e abbastanza liquidità per coprire i pagamenti degli interessi nel prossimo futuro, semplicemente non vedo che accadrà."

Nessuna pressione sul debito a breve termine, afferma Hougan

Hougan ha sottolineato che il bilancio di Strategy rimane stabile, osservando che l'azienda ha acquisito Bitcoin a un prezzo medio di 74.436 dollari — lasciandola circa al 24% in verde anche con Bitcoin scambiati intorno ai 92.000 dollari.

Questo cuscinetto di prezzo, unito a quelli che ha descritto come obblighi di finanziamento gestibili, significa che la vendita forzata non è in gioco.

"MSTR ha due obblighi rilevanti sul suo debito," ha scritto Hougan. "Deve pagare circa 800 milioni di dollari all'anno di interessi e deve convertire o rinnovare specifici strumenti di debito man mano che arrivano a scadenza."

Ha aggiunto che Strategy detiene 1,4 miliardi di dollari in contanti, sufficienti a coprire i pagamenti degli interessi "per un anno e mezzo."

Il primo grande debito a scadenza — circa 1 miliardo di dollari — arriverà solo a febbraio 2027. "Spiccioli," ha detto Hougan, data la scala delle riserve di Bitcoin di Strategy.

Ha inoltre respinto l'idea che pressioni interne potessero costringere alla liquidazione di Bitcoin, citando il controllo del presidente Michael Saylor sul 42% delle azioni con diritto di voto e la sua "ferma convinzione" sul valore a lungo termine di Bitcoin.

Il rischio dell'indice MSCI è considerato gestibile

Parte dell'ansia che circonda Strategy deriva da una possibile rimozione dagli indici investibili di MSCI, che potrebbe innescare vendite per un valore fino a 2,8 miliardi di dollari, secondo JPMorgan.

Hougan ha riconosciuto il rischio ma ha sostenuto che i flussi correlati agli indici sono generalmente meno dirompenti di quanto si temesse.

"La mia esperienza osservando aggiunte e cancellazioni di indici nel corso degli anni è che l'effetto è tipicamente minore di quanto si pensi e viene anticipato con largo anticipo," ha detto.

Quando Strategy è stato aggiunto al Nasdaq-100 lo scorso dicembre, i fondi che seguivano l'indice hanno acquistato azioni per un valore di 2,1 miliardi di dollari, e "il suo prezzo si è mosso a malapena."

Hougan ha stimato almeno il 75% di probabilità che Strategy venga esclusa, ma ha affermato che qualsiasi impatto è probabilmente già riflesso nel calo del 24,69% del titolo nell'ultimo mese.

Nessun "circolo di sventura" in vista

Hougan ha respinto la narrazione secondo cui Strategy stia entrando in un crollo auto-rinforzante causato dall'eliminazione degli indici, dalla debolezza dei prezzi delle azioni e dalla vendita forzata di Bitcoin.

"Non esiste un meccanismo plausibile a breve termine che la costringerebbe a vendere i suoi Bitcoin. Non succederà," ha scritto.

Pur riconoscendo sfide più ampie del settore, Hougan ha sostenuto che il valore di Strategy risiede in ultima analisi sulla sua esecuzione, piuttosto che sull'adesione all'indice o sul sentimento temporaneo di mercato.

"La convinzione nel bitcoin ha un costo," ha detto. "Ma a lungo termine, quella pazienza può essere ricompensata."