Perché il 2025 è stato l'anno delle vittorie per le cripto, ma anche la meno soddisfacente

Secondo la maggior parte dei parametri convenzionali, il 2025 avrebbe dovuto essere ricordato come l'anno di svolta della criptovalutazione.

La regolamentazione finalmente entrò in vigore. Il capitale istituzionale fluiva attraverso canali regolamentati. Bitcoin ha registrato un nuovo picco.

Le stablecoin hanno superato volumi da trilioni di dollari. I mercati on-chain si sono espansi oltre i token nativi verso azioni e materie prime.

Eppure, mentre l'anno si conclude, l'umore dominante non è trionfo ma inquietudine.

Le criptovalute hanno chiuso il 2025 accumulando più "vittorie" che in qualsiasi altro momento della sua storia, e comunque non sono riuscite a produrre un senso convincente di vittoria.

I prezzi sono scesi dopo ottobre, i rally sono rapidamente svaniti e sviluppi positivi, inclusi tagli dei tassi e chiarezza delle politiche, sono stati in gran parte ignorati.

Ciò che invece è emerso è stato un mercato che è maturato strutturalmente più velocemente della propria fiducia.

Un inizio promettente, e le prime crepe

L'anno iniziò con ottimismo. Un reset politico a Washington ha contribuito a alimentare un tono di rischio a gennaio, dando vita agli asset digitali insieme alle azioni.

Bitcoin è ripreso, il sentiment è migliorato e l'idea che le criptovalute stessero entrando in una fase più stabile e favorevole alle istituzioni ha preso piede.

Quella fiducia non durò a lungo. Febbraio ha dato un precoce promemoria che le vecchie vulnerabilità delle criptovalute non erano scomparse.

Una forte vendita di memecoin ha cancellato i guadagni speculativi sui token più piccoli.

Ignacio Aguirre Franco, CMO di BitGet, osserva che questo calo delle meme coin è stato strutturale.

Questa svendita è stata seguita da una grave violazione della sicurezza a Bybit che ha scosso la fiducia nei locali centralizzati.

Insieme, gli episodi hanno rafforzato quanto rapidamente la liquidità potesse evaporare quando la speculazione si scontrava con i deboli controlli del rischio.

Aprile e il ritorno della macrogravità

Ad aprile, la rivendicazione delle criptovalute sull'indipendenza macro è stata messa alla prova più seriamente.

Con la riaffiorazione della retorica tariffaria di Trump e la vendita degli asset globali a rischio, gli asset digitali sono caduti di una mancanza di tempo.

Bitcoin è calato bruscamente, le altcoin hanno avuto risultati peggiori e le correlazioni con le azioni sono aumentate.

Per alcuni, la vendita è stata deludente. Per altri, era rivelatore. Le criptovalute non operavano più ai margini della finanza globale — erano sempre più integrate in essa.

Quell'integrazione sarebbe diventata un tema definitorio dell'anno. Con l'espansione dei mercati on-chain e l'approfondimento delle strutture di capitale, le criptovalute divennero più sensibili agli stessi shock macro che muovono i mercati tradizionali, dalla politica commerciale alle aspettative sui tassi d'interesse.

Avinash Shekhar, co-fondatore e CEO di Pi42, sottolinea questo nuovo legame con l'economia globale.

Metà anno: legittimità, finalmente

Se aprile ha messo in luce le vulnerabilità delle criptovalute, la metà dell'anno ha mostrato i suoi fondamentali più forti fino ad oggi.

L'approvazione del GENIUS Act ha segnato un momento cruciale per le stablecoin, fornendo la tanto attesa chiarezza normativa negli Stati Uniti e sbloccando una maggiore fiducia istituzionale.

Nello stesso periodo, l'ascesa delle Digital Asset Treasury Company ha permesso alle aziende di detenere Bitcoin come parte delle loro riserve, sfumando ulteriormente il confine tra crypto e finanza tradizionale.

"Gli sviluppi più significativi di quest'anno sono stati l'approvazione del GENIUS Act, che ha fornito un quadro normativo chiaro per le stablecoin e ha aumentato la fiducia istituzionale, insieme all'ascesa delle Digital Asset Treasury Companies che hanno permesso alle aziende di integrare Bitcoin nelle loro riserve," ha detto Aguirre Franco a Invezz.

La partecipazione istituzionale è accelerata in tutti i settori. Secondo Shekhar, il mercato crypto ha raggiunto una pietra miliare psicologica quando la sua capitalizzazione di mercato globale ha raggiunto i 4 trilioni di dollari, sottolineando la sua evoluzione da classe di asset sperimentale a parte credibile del sistema finanziario.

"L'adozione si è estesa in modo significativo, con milioni di nuovi utenti che entrano attraverso piattaforme regolamentate e conformi," ha detto Shekhar a Invezz, indicando una liquidità più profonda, una struttura di mercato migliorata e segnali regolatori più chiari nelle principali economie.

Sotto la superficie, anche l'infrastruttura delle criptovalute stava cambiando. I mercati dei derivati onchain sono maturati rapidamente, andando oltre gli asset crypto-nativi.

"Il 2025 ha segnato un chiaro punto di svolta per l'ecosistema degli asset digitali," ha dichiarato Wenny Cai, COO di Synfutures.

Quel cambiamento contava. Per la prima volta, i trader hanno avuto accesso all'esposizione agli asset tradizionali onchain, 24 ore su 24 e senza intermediari, un segno che gli asset reali stavano iniziando a migrare nell'orbita delle criptovalute.

Nonostante tensioni geopolitiche intermittenti — dalle riacutizzazioni in Medio Oriente alle rinnovate paure commerciali tra Stati Uniti e Cina — la tendenza più ampia è rimasta in considerazione.

I flussi istituzionali, i progressi normativi e l'espansione dei casi d'uso hanno contribuito a compensare l'ansia macro.

Spinto dalla narrazione "Uptober" e da un'ondata di afflussi di ETF che alla fine ha sopraffatto i venditori, Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico sopra i 120.000 dollari.

Ottobre: cosa ha fatto rotto le criptoattive?

Il punto di svolta arrivò bruscamente.

In ottobre, un evento di liquidazione su larga scala ha devastato i mercati dei derivati, cancellando miliardi di posizioni con leva nel giro di pochi giorni.

I prezzi sono scesi bruscamente, la volatilità è aumentata e la fiducia è svanita.

Non era solo un altro calo. Ha segnato una rottura psicologica.

La cascata di liquidazione ha messo in luce quanto i mercati crypto siano diventati interconnessi e quanto fossero ancora fragili sotto pressione.

La vendita forzata ha superato la domanda spot, la liquidità si è assottigliata e i trader sono diventati sempre più difensivi.

Fondamentale, il mercato non si è mai completamente ripreso in piedi.

Quando le buone notizie hanno smesso di funzionare

Dopo ottobre, le criptovalute sono entrate in una fase sconosciuta. Sviluppi positivi hanno continuato ad arrivare — tagli dei tassi, progressi nelle politiche politiche, interesse istituzionale continuo — ma l'azione dei prezzi è rimasta contenuta.

I rally svanirono rapidamente. La volatilità è rimasta elevata. Il sentimento divenne cauto.

Le stablecoin illustrano questa disconnessione. I volumi di transazioni sono saliti oltre i 7 trilioni di dollari nel 2025, ma meno dell'1% di questa attività ha riflettuto pagamenti reali, secondo Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO di Concordium.

"Questo evidenzia il principale collo di bottiglia per la crescita delle stablecoin: la mancanza di fiducia degli utenti e le preoccupazioni per la sicurezza", ha detto a Invezz.

"Il 2026 è l'anno in cui l'hype si separa dall'utilità reale."

In altre parole, le infrastrutture erano andate avanti all'adozione. Esisteva regolamentazione, ma la frammentazione tra le giurisdizioni persisteva.

La liquidità era più profonda, ma la leva rimaneva una forza destabilizzante. I casi d'uso si sono ampliati, ma l'utilità quotidiana è rimasta indietro rispetto ai titoli di giornale.

Eric Piscini, CEO di Hashgraph, ha detto che il 2025 ha preparato il terreno per un crescente divario tra speculazione e infrastrutture.

"I progetti che possono garantire sicurezza, risparmi sui costi e liquidazione più rapida ne trarranno maggior beneficio," ha aggiunto.

"Con gli Stati Uniti che adottano di fatto un modello guidato dal settore privato, le stablecoin regolamentate e sostenute da riserve plasmeranno il futuro della moneta programmabile," ha detto Piscini a Invezz.

Era l'anno delle criptovalute?

Entro la fine dell'anno, le criptovalute avevano raggiunto ciò che un tempo sembrava improbabile. Aveva ottenuto riconoscimento regolatorio, accesso istituzionale e un posto nei mercati finanziari globali.

Eppure aveva ereditato anche le stesse vulnerabilità — sensibilità macro, volatilità guidata dalla leva e shock di fiducia — che affliggono i sistemi tradizionali.

L'industria è entrata nell'anno inseguendo la validazione e l'ha concluso alle prese con la maturità.

La lezione non è che la promessa delle criptovalute si fosse affievolita, ma che la legittimità da sola non garantisce lo slancio.

Il 2025 potrebbe essere ricordato non come l'anno in cui le criptovalute conquistarono il mondo, ma come l'anno in cui si rese conto che la conquista si sente molto diversa dalla vittoria.