Intervista: CEO di Ostium su crescita degli RWA e scalabilità oltre la crypto

Con l'aumentare dell'interesse per gli asset reali tokenizzati e i derivati on-chain, Ostium è emersa come un attore significativo nel settore.

La piattaforma si basa sull'idea che il trading stia diventando sempre più cross-asset e sempre più influenzato dagli sviluppi macroeconomici.

Nel 2025, la società ha registrato una forte crescita nei volumi, nel numero di utenti e nell'open interest, insieme a un aumento dell'attività nei prodotti legati agli RWA.

In questa intervista, la CEO Kaledora Fontana Kiernan-Linn parla delle origini di Ostium, della sua tesi di mercato iniziale, dei fattori alla base della recente espansione e della strategia dell'azienda per raggiungere utenti al di fuori dell'ecosistema nativo crypto.

Invezz: Per cominciare, potrebbe fornire una panoramica di base su cosa fa Ostium e sull'opportunità che vede nell'attuale crescita degli RWA?

Kiernan-Linn afferma che le origini dell'azienda risiedono in una convinzione più ampia riguardo alla reale opportunità della blockchain oltre gli asset nativi delle crypto.

“Siamo in un certo senso precipitati nel mondo della DeFi e delle crypto. E abbiamo sviluppato la ferma convinzione che la più grande opportunità... fosse costruire un luogo per negoziare asset tradizionali, perché tutto ciò che avevamo visto fino ad allora era in qualche modo autoreferenziale.”

A suo avviso, l'infrastruttura blockchain iniziale ruotava in gran parte attorno al trading di token crypto contro altri token crypto.

Questo, sostiene, è strutturalmente limitante. L'infrastruttura finanziaria basata sulla blockchain, se vuole giustificarsi su larga scala, deve collegarsi a mercati tradizionali molto più ampi, del valore di trilioni di dollari.

L'aumento degli RWA, nella sua visione, non è solo un ciclo di prodotto ma uno spostamento strutturale verso l'integrazione degli strumenti finanziari tradizionali on-chain.

Invezz: Quale tesi di mercato più ampia ha plasmato il modello di Ostium?

Oltre alla tokenizzazione, l'azienda è stata costruita attorno a una tesi comportamentale su come si sarebbero evoluti i trader.

“Pensavamo che ci sarebbe stata una rotazione nel modo in cui i consumatori o i trader... si approcciavano al mercato, passando da un focus su una sola classe di asset... a quello che pensavamo sarebbe stato un mondo in cui le persone sarebbero state cross-asset per default.”

Storicamente, i trader tendevano a rimanere in una sola corsia — azioni, crypto o opzioni sovrapposte alle azioni.

Anche i trader nativi crypto tipicamente ruotavano tra altcoin all'interno dello stesso ecosistema.

Ma Kiernan-Linn sostiene che il contesto macroeconomico ha cambiato quel comportamento.

“È nato dalla convinzione che la COVID avesse introdotto un paradigma di mercato fondamentalmente nuovo e che la prossima ondata di app di trading al dettaglio non sarebbe stata per nulla simile all'ultima.”

Indica il periodo post-2008 di tassi d'interesse quasi zero, inflazione contenuta e geopolitica relativamente stabile come un'anomalia.

Quell'ambiente favoriva il focus su un unico asset, in particolare i cicli delle grandi aziende tecnologiche e delle crypto.

“Abbiamo lasciato il mondo dei tassi vicino allo zero che ha dominato gli ultimi 15 anni, e ora viviamo in un mondo con inflazione più alta e shock politici e geopolitici più frequenti.”

In quel mondo, sostiene, la volatilità macro diventa centrale.

“La macro sarebbe diventata il motore del perché le persone negoziavano e di come negoziavano.”

Questo avrebbe portato i trader a inseguire la volatilità ovunque si presentasse — tra metalli, energia, azioni o crypto — invece di restare confinati a una sola classe di asset.

Invezz: Perché avete scelto di costruire questa infrastruttura on-chain piuttosto che sulle reti finanziarie tradizionali?

L'analogo più vicino al modello di Ostium, dice, era il mercato dei broker CFD, che consente il trading di derivati cross-asset al di fuori di Stati Uniti e India. Ma descrive difetti strutturali in quell'ecosistema.

“Come utente non hai alcuna trasparenza. Non hai idea delle loro esposizioni... e hanno piena discrezionalità per chiudere arbitrariamente il tuo conto o congelare i tuoi fondi.”

Sostiene che questa dinamica avversaria genera sia sfiducia sia inefficienze economiche.

“Ci doveva essere un luogo in cui poter fare tutte queste cose che ho descritto, ma che avesse la trasparenza e la neutralità credibile della blockchain.”

Secondo lei, l'infrastruttura blockchain permette il trading cross-asset tramite uno strumento unificato riducendo il rischio discrezionale di controparte.

Gli utenti target iniziali erano quelli già operanti on-chain. “Abbiamo costruito un prodotto per i nativi crypto.”

I canali di ingresso e uscita (on e off-ramps) erano ancora immaturi, rendendo il capitale nativo crypto il punto di partenza più logico.

Invezz: Il 2025 è stato un anno di svolta per Ostium. Cosa ha guidato quella crescita?

Kiernan-Linn descrive i primi anni come una prolungata prova di convinzione.

“Dal 2022 all'inizio del 2025 è stato come un inferno di convinzione. Avevamo una visione molto chiara di come sarebbe stato il futuro, ma il mercato non era affatto pronto.”

Durante quel periodo, l'azienda si è concentrata sulla sopravvivenza, perfezionando il prodotto e preparandosi per l'eventuale allineamento tra la tesi e le condizioni di mercato.

Quando la volatilità macro è aumentata nel 2025, il modello ha trovato riscontro.

“Abbiamo avuto un anno di svolta completamente pazzesco nel 2025.”

I parametri di crescita sono stati drammatici — multipli a tre cifre in volume, numero di utenti e open interest.

Ma attribuisce gran parte di quell'impulso iniziale alla semplice esecuzione.

“In uno spazio come quello delle crypto, dove tutti fanno marketing prima di fare vendite... siamo in qualche modo tornati ai primi principi e abbiamo impiegato semplici tecniche da startup, facendo cose che non scalano.”

Questo includeva contatti manuali, messaggistica diretta, chiamate con gli utenti e cicli di feedback iterativi.

“In realtà sono così entusiasti di parlare con te perché nessun protocollo lo fa mai.”

Una volta che i primi adottanti si sono convertiti, il passaparola ha moltiplicato organicamente la crescita.

Invezz: Dove è emerso il product-market fit?

La trazione iniziale più forte è venuta dai grandi investitori nativi crypto che avevano già ampliato il loro focus oltre le rotazioni di token.

“Si tratta di grandi investitori nativi crypto... sono passati da persone che seguivano solo le rotazioni degli altcoin a persone che monitorano i tassi d'interesse... le aspettative di inflazione... seguono molto da vicino la geopolitica.”

Per questi trader, Ostium offriva la possibilità di negoziare la volatilità macro su più classi di asset in modo significativo, senza uscire dall'ambiente on-chain.

Tuttavia, lo scetticismo iniziale da parte degli investitori era forte.

“Un VC che chiede: perché un trader nativo crypto dovrebbe voler negoziare oro?”

I critici sostenevano che i trader nativi crypto non fossero interessati ai cosiddetti asset 'boomer'. Kiernan-Linn afferma che si è dimostrato il contrario.

“Penso che i nativi crypto siano esausti per via della manipolazione di molti token small-cap.”

Mercati più grandi e profondi offrivano sia volatilità che credibilità.

Invezz: Con la comparsa di molti imitatori, come valutate il panorama competitivo?

Dal 2025 sono stati lanciati diversi protocolli RWA. Kiernan-Linn vede questo come una conferma.

“Ci sentiamo molto convalidati per aver in qualche modo creato un mercato ed essere in una certa misura i creatori della categoria.”

Crede che la categoria sia abbastanza ampia da supportare più attori dominanti.

“Non ci sarà solo un'azienda da 10 miliardi di dollari, ma ci saranno più aziende da 10 miliardi che ne usciranno.”

Traccia parallelismi con i mercati di prediction, dove sono emerse più di una piattaforma importante.

“Sono assolutamente convinta... penso che sia un mercato più ampio rispetto a quello delle prediction markets.”

La logica è strutturale: i perps permettono un posizionamento granulare e un'esposizione nozionale maggiore rispetto ai mercati a esito binario.

“Il valore a vita di un cliente è molto più elevato nel trading di perps perché possono negoziare dimensioni molto maggiori in modo molto più granulare.”

Invezz: Ha detto che il 2026 è dedicato alla scalabilità oltre gli utenti nativi crypto. Cosa comporta questo?

Avendo dimostrato il product-market fit all'interno delle crypto, la fase successiva è l'espansione.

“Il 2026 è in qualche modo il nostro anno di scala. Abbiamo fatto lo zero a uno e ora stiamo facendo l'uno a cinquanta.”

Il segmento target include trader che attualmente usano broker CFD a livello globale.

Questi utenti già negoziano derivati cross-asset, ma affrontano limitazioni strutturali.

“Non hanno accesso in modo tale da potersi fidare della tecnologia su cui è costruita e da poter essere certi che quando le cose inizieranno a girare a loro favore, la piattaforma non agirà contro di loro.”

Per gli utenti tradizionali, il differenziatore è la neutralità credibile, non solo l'accesso al prodotto.

Sulla strategia di crescita, rimane pragmatica.

“Non posso dire che abbiamo risolto tutto, ma tutto quello che posso promettere è che so che lo risolveremo.”

Invezz: La regolamentazione resta un'area grigia per molti utenti. Come la vede evolvere?

Kiernan-Linn sostiene che la maggior parte dei governi è ancora all'inizio nel comprendere la DeFi.

“La maggior parte dei governi nel mondo semplicemente non sa ancora come trattare la DeFi.”

Perfino la classificazione dei token rimane irrisolta in molte giurisdizioni.

“Molti token... non sono né titoli né commodity. Forse esiste qualcosa come una terza nuova categoria che i regolatori non sanno ancora come definire.”

Si aspetta che la regolamentazione evolva gradualmente piuttosto che bruscamente.

“Credo che ci vorrà tempo.”

Allo stesso tempo, vede un ambiente più costruttivo rispetto agli anni precedenti.

“C'è stato un po' di respiro... dove le persone possono continuare a costruire.”

Quadri normativi più chiari potrebbero richiedere diversi anni. “Non accadrà da un giorno all'altro.”

Invezz: Come affrontate la concorrenza in un mercato crypto così emotivamente carico?

A differenza delle industrie tradizionali, la concorrenza crypto spesso coinvolge le lealtà basate sui token.

“Nelle crypto è qualcosa di molto emotivo.”

Gli utenti che detengono il token di un protocollo possono reagire in modo difensivo ai nuovi entranti.

“Si offendono in modo molto viscerale.” Questo crea sia volatilità che fedeltà.

“Nelle crypto ci sono sia gli evangelisti più strenui sia gli haters più accaniti.”

Navigare in quel panorama richiede più della semplice superiorità del prodotto.

“È più un'arte che una scienza... non riguarda solo il prodotto. Si tratta anche di conquistare cuori e menti.”

Per Kiernan-Linn, l'attenzione resta sull'esecuzione e sul posizionamento a lungo termine.

“Abbiamo creato la categoria. Siamo i meglio posizionati per vincere... abbiamo appena iniziato sul serio.”