SpaceX potrebbe vendere i suoi 18,712 Bitcoin dopo la quotazione?

SpaceX ha dichiarato di detenere 18,712 Bitcoin per un valore di circa 1,5 miliardi USD (circa 1,3 miliardi €) nei documenti per l'IPO appena depositati, rivelando una posizione in criptovalute molto più ampia di quanto stimato in precedenza dalle società di analisi blockchain.

Secondo la dichiarazione di registrazione S-1 presentata alla Securities and Exchange Commission statunitense, la società aerospaziale guidata da Elon Musk ha accumulato le sue partecipazioni in Bitcoin a un prezzo medio d'acquisto di circa $35,320 per moneta. 

Ai prezzi di mercato correnti, questa allocazione di tesoreria pone SpaceX tra i maggiori detentori aziendali di Bitcoin a livello globale, alle spalle di società come Strategy.

Nuovi dettagli del deposito hanno inoltre mostrato che la società valutava i Bitcoin a un fair value di 1,3 miliardi USD (circa 1,1 miliardi €) al 31 marzo, mentre il recente rally di Bitcoin ha spinto il valore più vicino a 1,5 miliardi USD (circa 1,3 miliardi €). 

L'ultimo deposito alla SEC mostra che SpaceX detiene sostanzialmente più Bitcoin rispetto alle 11,509 BTC di riserva di Tesla, superando di gran lunga anche le stime precedenti di BitcoinTreasuries.NET e della società di analisi crypto Arkham, entrambe le quali avevano valutato le partecipazioni della società a 8,285 Bitcoin.

La divulgazione è arrivata insieme alla conferma di SpaceX che intende quotarsi in quella che potrebbe diventare la più grande offerta pubblica iniziale nella storia dei mercati dei capitali. 

Secondo i rapporti, la società potrebbe puntare a una valutazione compresa tra 1,5 bilioni USD (circa 1,3 bilioni €) e 2 bilioni USD (circa 1,7 bilioni €), potenzialmente collocandola tra aziende come Apple, Microsoft e NVIDIA per capitalizzazione di mercato se venisse raggiunta la fascia superiore.

La tempistica specifica e il tracciamento dei costi nel deposito S-1 illustrano che SpaceX ha trattato i Bitcoin come un attivo di capitale a lungo termine. 

Sebbene il Wall Street Journal abbia riportato svalutazioni contabili sul valore dei loro asset crypto in anni precedenti a causa dei ribassi di mercato, la documentazione per l'IPO mostra che la società ha scelto di mantenere le posizioni attraverso i cicli di mercato. 

Questa resilienza indica che l'asset è stato integrato nella loro visione macroeconomica complessiva, offrendo alla società un potenziale rialzo asimmetrico che si è rivelato molto remunerativo con le valutazioni di mercato attuali.

L'IPO potrebbe rimodellare la strategia Bitcoin di SpaceX

Una volta diventata pubblica, però, SpaceX potrebbe trovarsi ad affrontare un controllo più stringente sulla gestione degli asset digitali in bilancio.

Nel contesto privato, Musk aveva autorità quasi assoluta per allocare capitale verso asset digitali volatili senza responsabilità pubblica. 

Dopo l'IPO, SpaceX sarà vincolata da una governance aziendale più rigorosa, da doveri fiduciari verso gli azionisti pubblici e da un'intensa attenzione da parte degli investitori istituzionali. 

I grandi asset manager, particolarmente avversi al rischio, probabilmente si opporranno all'espansione di una tesoreria crypto volatile, il che rende eccezionalmente elevata la soglia necessaria perché la società acquisti ulteriori Bitcoin nel breve periodo.

Il percorso verso un'ulteriore accumulazione è inoltre complicato dalle rigide regole contabili che disciplinano le società quotate. 

Pur essendo gli standard contabili evoluti per consentire alle società di riportare gli asset digitali al valore di mercato, l'inevitabile volatilità delle criptovalute introduce ancora notevoli fluttuazioni nel risultato netto riportato e nella solidità del bilancio aziendale. 

Gli investitori nei mercati pubblici in genere preferiscono flussi di cassa prevedibili e trasparenti, specialmente per una società aerospaziale ad alta intensità di capitale che necessita di miliardi di dollari per finanziare lo sviluppo di Starship e i lanci di Starlink. 

Aggiungere ulteriore volatilità al bilancio potrebbe deprimere artificialmente il prezzo delle azioni, rendendo una decisione d'acquisto controproducente rispetto agli obiettivi principali della quotazione.

Al contrario, la probabilità che SpaceX venda una parte o la totalità delle sue partecipazioni in Bitcoin è notevolmente più alta della probabilità che ne acquisti di più. 

Diventare pubblica è fondamentalmente un esercizio di massimizzazione della liquidità e di ottimizzazione. 

Se SpaceX dovesse affrontare esigenze massicce di spesa in conto capitale per il suo programma di esplorazione marziana o per la distribuzione globale di satelliti, il suo consiglio potrebbe considerare il tesoro di Bitcoin da oltre 1,4 miliardi di dollari come un salvadanaio facile da liquidare per ottenere cassa.

Utilizzare Bitcoin per finanziare progetti ingegneristici operativi core è altamente giustificabile per Wall Street, mentre trattenere asset digitali speculativi contemporaneamente a un elevato burn rate sullo sviluppo di razzi potrebbe irritare gli azionisti istituzionali tradizionali.

Il playbook finanziario storico di Tesla offre un modello chiaro di come SpaceX potrebbe comportarsi in caso di una futura vendita. 

Nel 2021 Tesla acquistò notoriamente 1,5 miliardi di dollari in Bitcoin, per poi liquidarne circa il 75% in seguito per dimostrare liquidità e rafforzare le riserve di cassa durante periodi di difficoltà operative. 

Poiché Musk gestisce entrambe le società con framework di tesoreria simili, è probabile che SpaceX consideri le sue partecipazioni in Bitcoin come un equivalente di cassa altamente liquido. 

Se le condizioni di mercato si dovessero irrigidire, o se la valutazione post-IPO richiedesse un bilancio più pulito, una dismissione strategica e parziale per cristallizzare i profitti rispetto al costo base di $35,320 sarebbe una mossa logica e altamente probabile.

In definitiva, SpaceX si sta preparando a entrare in una nuova era di maturità aziendale in cui la sua tesoreria in Bitcoin sarà un punto focale polarizzante per gli investitori. 

Mentre gli investitori tecnologici pro-crypto vedranno la detenzione come una strategia di tesoreria visionaria e lungimirante, gli analisti tradizionali di Wall Street la considereranno probabilmente una variabile di rischio non necessaria. 

Che SpaceX scelga di mantenere, vendere o acquistare, la presenza di 18,712 Bitcoin nel suo deposito S-1 assicura che la narrativa finanziaria della società rimarrà strettamente legata all'economia più ampia degli asset digitali.