Voyager Digital menghadapi ketaksolvenan, gema 2008 dalam pasaran kripto

Oleh:
pada Jun 30, 2022
  • Voyager Digital, firma terbaharu yang terperangkap dalam penularan, dengan harga saham kini -97% tahun ini
  • Gema bank Wall Street pada tahun 2008 tentang penularan yang merebak melalui syarikat kripto berpusat
  • Leveraj, ketamakan, pandangan jauh kawal selia dan pengurusan risiko yang lemah adalah kehancuran Voyager

Gema 2008

Penularan kripto terus merebak.

Apa yang kita saksikan dalam pasaran mata wang kripto adalah serupa dengan apa yang dilalui oleh bank-bank Wall Street pada tahun 2008. Iaitu, firma yang terlebih leveraj menghadapi ketaksolvenan berikutan pemberian pinjaman melulu dan ketamakan yang tidak terhad semasa pergerakan bulis bersejarah.

Adakah anda mencari berita terkini, tip terhangat dan analisis pasaran? Daftar buletin berita Invezz hari ini

Firma terbaharu yang menjadi perhatian ialah Voyager Digital, broker aset digital dagangan awam. Mereka berhadapan dengan dana lindung nilai kripto yang tidak solven Three Arrows Capital (3AC), mendedahkan bahawa dana itu gagal membayar balik pinjaman sebanyak $350 juta dalam stablecoin yang ditambat dolar AS, USDC, serta 15,250 Bitcoin, bernilai kira-kira $315 juta pada harga hari ini berjumlah kira-kira $665 juta.

Ini menyebabkan harga saham jatuh, walaupun melihat sepintas lalu prestasi tahun ini menunjukkan terdapat masalah yang lebih mendalam. Voyager membuka dagangan tahun 2022 pada $13 sesaham. Pada masa artikel ini ditulis, ia didagangkan pada 37 sen, turun 97%.

Adakah Voyager muflis?

Notis lalai telah dikeluarkan kepada 3AC, tetapi jumlah pinjaman sebanyak $665 juta ini adalah jumlah yang mengejutkan apabila mengkaji kewangan Voyager. Jumaat lalu, firma itu mendedahkan ia mempunyai kira-kira $137 juta dalam USD dan memiliki aset kripto, sambil menambah bahawa ia juga mempunyai akses kepada wang tunai $200 juta dan revolver USDC. Akhir sekali, revolver 15,000 Bitcoin berada di tempatnya dari Alameda (kira-kira $500 juta).

Alameda, yang diasaskan oleh Ketua Pegawai Eksekutif FTX Sam Bankman-Fried, membuat langkah tambahan, memberikan pinjaman bernilai kira-kira $500 juta secara keseluruhannya kepada Voyager (Almeda sebelum ini melabur dalam firma itu). Walau bagaimanapun, seperti yang digariskan di atas, ini adalah lebih daripada $150 juta kurang daripada pendedahan kepada 3AC dan tidak jelas sama ada ini akan mencukupi untuk menyelamatkan syarikat daripada ketaksolvenan.

Kami bekerja dengan tekun dan pantas untuk mengukuhkan kunci kira-kira kami dan mencari pilihan supaya kami dapat terus memenuhi permintaan kecairan pelanggan

Ketua Pegawai Eksekutif Voyager, Stephen Ehrlich

Kemungkinan untuk firma tersebut boleh bertahan dalam krisis ini dan memulihkan kedudukannya kelihatan sangat rendah, terutamanya apabila mempertimbangkan sentimen bearis yang buruk dalam pasaran saham dan kripto.

Penularan Terra

Anda mungkin mengenali beberapa nama ini, dan ia berfungsi untuk menyerlahkan betapa saling berkaitan dan sistemiknya risiko dengan platform terpusat ini. Lingkaran 3AC dicetuskan oleh keruntuhan Terra, dengan pengasas Zhu Su malah menggunakan simbol Luna dalam nama Twitternya sehingga baru-baru ini, dan berulang kali mempromosikan syiling itu di Twitter.

Ini juga merupakan penyelamatan kedua oleh Sam Bankman-Fried, dengan FTX juga memberikan pinjaman $250 juta kepada BlockFi, sebuah lagi pemberi pinjaman kripto lain dengan model perniagaan yang serupa dengan Celsius – di mana mereka sendiri turut terlibat dalam Terra, sama seperti 3AC (serta terperangkap dalam tekanan kecairan disebabkan oleh diskaun stETH dan kedudukan ETH berleveraj yang besar).

Alameda dan Celsius kedua-duanya dikhabarkan terlibat dalam kemungkinan menyelamatkan Terra pada saat-saat akhir, dan kegagalan untuk mencapai persetujuan akhirnya adalah hukuman mati bagi Celsius. Tetapi sekali lagi, ketaksolvenan dan penyelamatan ini menunjukkan betapa saling berkaitan dan rapuh sebahagian besar pemberi pinjaman dan dana lindung nilai yang melulu ini.

Wira kepada sifar

Ia menandakan perkembangan buruk terkini untuk Voyager Digital, yang mengambil sehelai daun daripada buku Icarus dan terbang terlalu dekat dengan matahari.

Editor saya, Jayson Derrick, adalah pelabur Voyage dan membuat spekulasi gembar-gembur yang dipercayai oleh ramai penggemar tahun lepas dengan cara yang jujur (dan menghiburkan!):

“Voyager Digital menduduki tempat kedua sebagai pelaburan terburuk saya kerana saham menghampiri sifar. Saya telah didorong oleh dua pengumuman pada tahun 2021 yang menjadikannya kelihatan seperti keputusan yang jelas untuk membeli saham. Pertama sekali, Dallas Mavericks menamakan Voyager sebagai ‘pembrokeran mata wang kripto dan rakan kongsi antarabangsa rasmi pertama’ pasukan tersebut. Saya membuat kesimpulan bahawa pemilik Mavs, Mark Cuban hanya memilih pemenang dan jika Voyager cukup bagus untuknya, ia sepatutnya cukup baik untuk komuniti pelaburan”.

Izinkan saya mencelah dan mengatakan bahawa Mark Cuban adalah manusia biasa, sesuatu yang disedari oleh dunia kripto apabila dia melabur dalam algo-stable, Iron Finance, yang mencecah sifar dalam masa semalaman (ia seperti krisis Terra, cuma dengan stablecoin yang lebih kecil). Cuban menulis esei yang menyokong mekanisme pasangan stablecoin dan kecairan yang memberikannya “pulangan tahunan kira-kira 206%” ke atas “pelaburan awalnya sebanyak $75 ribu”.

Selepas ia mencecah sifar, dia tiba-tiba menukar pandangannya dan menyokong peraturan stablecoin, menyebabkan meme berikut menjadi tular.

Terdapat sebab lain yang menyaksikan permodalan pasaran Voyager melonjak melebihi permodalan pasaran $5 bilion. Alameda membuat pelaburan strategik $75 juta, sebahagian daripada sebab mereka mungkin kini berusaha untuk menyelamatkan firma itu.

Tetapi ia hanya menjadi lebih buruk, dan kekurangan pandangan jauh awal tahun ini di pihak pengurusan Voyager mengejutkan apabila pengawal selia AS mencari mereka untuk produk berfaedah mereka di AS. Ini adalah nasib yang sama yang dialami oleh syarikat lain yang menawarkan “sekuriti” yang serupa seperti BlockFi, dan ramai pesaing memberikan reaksi dengan mengalih keluar tawaran ini untuk pelanggan Amerika. Voyager, bagaimanapun, mengekalkan laluan itu, yang tidak dapat dijelaskan dan akhirnya merupakan kesilapan besar.

Kesimpulan Akhir

Derrick meneruskan kisah rollercoaster-nya sebagai seorang pelabur:

“Melihat jualan saham dari paras tertinggi tahun 2021 menggoda saya untuk membeli semula kedudukan pada awal tahun 2022 apabila saham itu kelihatan sangat murah. Walau bagaimanapun, saham Voyager nampaknya telah jatuh sejak hari saya membelinya. Penjualan itu terlalu banyak untuk saya tanggung pada 30 Mac apabila ia menerima perintah henti untuk perniagaan kripto yang menjana minat.

Menjual dengan kerugian besar memadamkan semua keuntungan saya dari kali pertama saya membeli saham. Mengapa saya membeli semula saham itu untuk kali ketiga pada Mei 2022 adalah suatu misteri. Ia bukanlah pelaburan yang besar, tetapi cukup besar untuk membuat saya marah. Adakah selama ini Voyager hanyalah seorang pemain yang bercita-cita tinggi dalam industri kripto dan menipu saya? Nampaknya begitulah sentimen pelabur hari ini”.

Bagi saya, saya bersetuju dengan komen terakhir Derrick. Saya tidak semestinya berpendapat ada sesuatu yang berniat jahat di sini, tetapi Voyager terlalu memanfaatkan diri mereka sendiri serta gagal menilai risiko pengawalseliaan persekitaran tempat mereka beroperasi.

Sama seperti Celsius, Three Arrows Capital dan banyak lagi, Voyager terlalu agresif dan mengamalkan pengurusan risiko yang lemah. Ini adalah kesimpulan yang klise dan mudah tetapi ia benar. Kita melihat ini berulang kali di semua kelas aset; semuanya baik apabila ia meningkat, tetapi akhirnya akan mendatangkan akibatnya.

Voyager terlalu memanjangkan diri mereka dan kini mereka berebut untuk kekal solven. Bagi kebanyakan pelabur, ia sudah terlambat.

Melabur dalam kripto, saham, ETF & banyak lagi dalam masa beberapa minit sahaja dengan broker pilihan kami, eToro
10/10
67% of retail CFD accounts lose money