FTX akan membeli BlockFi: tetapi mengapa hanya $25 juta?

Oleh:
pada Jul 4, 2022
  • BlockFi bernilai $5 bilion tahun lepas tetapi akan dijual kepada FTX dengan harga $25 juta, penurunan 99.5%
  • Celsius dan CoinFlex telah menjeda pengeluaran tetapi BlockFi berpendapat ia solven buat masa ini
  • Kekurangan ketelusan dan peraturan dalam pinjaman kripto bermakna kunci kira-kira BlockFi menjadi misteri

Saya menulis di sini minggu lepas bahawa mata wang kripto mengalami masalah penularan, dengan banyak firma terperangkap dengan kunci kira-kira yang terlalu leveraj dan pengurusan risiko yang lemah.

BlockFi baru sahaja mengambil pinjaman pusingan bernilai $250 juta daripada FTX, yang bagi mereka yang tidak biasa dengan pertuturan korporat, pada dasarnya adalah istilah yang menarik untuk “bailout“.

Adakah anda mencari berita terkini, tip terhangat dan analisis pasaran? Daftar buletin berita Invezz hari ini

Kini, FTX bersedia untuk membeli firma yang sedang mengalami kesukaran itu dengan harga yang agak kurang memberangsangkan sebanyak $25 juta.

Ron Burgundy GIF - Find & Share on GIPHY

Khabar angin atau Maklumat yang disahkan?

Mata wang kripto kadangkala boleh menjadi seperti kafeteria sekolah, dengan khabar angin yang berlegar-legar pada kelajuan yang tidak henti-henti, jadi mari kita cuba menyelidiki bunyi bising itu dan menentukan dengan tepat apa yang berlaku di sini. Mula-mula, kami memikirkan FTX hanya cuba memperoleh pilihan pada ekuiti BlockFi, kemudian tersiar berita bahawa ia adalah bahagian ekuiti sebenar (dan penting), sementara kini nampaknya perjanjian itu akan diselesaikan untuk keseluruhan enchilada.

Angka besar yang terapung adalah $25 juta, walaupun beberapa sumber tertentu menunjukkan $50 juta. Walau bagaimanapun, tiada keraguan bahawa pembelian – sama ada $25 juta atau $50 juta – hanyalah beberapa sen berbanding jumlah itu jika anda melihat penilaian BlockFi dari segi sejarah.

Pada Mac 2021, BlockFi menutup pusingan pendanan Siri D-nya dengan penilaian $3 bilion. Tiga bulan kemudian pada Jun 2021, mereka dilaporkan mengumpul dana pada penilaian $5 bilion. Bloomberg kemudian melaporkan tiga minggu lalu bahawa firma itu menyasarkan untuk mengumpul dana dengan penilaian $1 bilion. Dan kini, apabila kalendar beralih dari Jun ke Julai, saya menyelidiki kisah FTX membeli firma itu dengan harga sekecil $25 juta.

Memetik kata-kata rakan sebilik saya semasa saya meletupkan botol sos tomato bulan lepas, apa kejadahnya?

Untuk menunjukkan ini secara visual, saya mencatatkan penilaian BlockFi ini terhadap harga Bitcoin. Saya tidak akan berbohong, graf itu sangat teruk.

Jadi mengapa jatuh?

Semuanya jelas apabila dilihat semula, tetapi sifat agresif perniagaan seperti BlockFi adalah resipi untuk bencana. Walaupun memasarkan diri mereka sebagai “peminjam kripto” yang membayar hasil ke atas deposit pelanggan, sebenarnya firma ini telah bertindak sebagai dana lindung nilai yang sangat agresif. Pelanggan mempercayai firma ini untuk melabur wang mereka, cuma mereka tidak menyedarinya, yang mengatakan sesuatu tentang keadaan histeria dalam pasaran bulis kripto apabila wang mengalir masuk dari semua sudut.

Namun pasaran menyedarkan semua orang, dan itulah yang berlaku di sini. BlockFi terlalu agresif dan menunjukkan kekurangan pengurusan risiko. Walaupun tidak membawa maut seperti pemberi pinjaman kripto Celsius dan CoinFlex, kedua-duanya terpaksa menjeda pengeluaran untuk menyokong krisis kecairan mereka, serta Three Arrows Capital yang menghadapi pembubaran, BlockFi kini berada dalam peluang terakhirnya.

Sifat rahsia dan kekurangan peraturan bermakna kita tidak dapat memastikan apa yang ada pada kunci kira-kira BlockFi, tetapi kemungkinan besar, ia dipenuhi dengan instrumen kripto yang sangat berkorelasi. Apabila aset-aset ini mula jatuh serentak – yang dari segi sejarah selalu berlaku dalam keruntuhan kripto – kedudukan ekuiti BlockFi telah menyusut.

Apa yang menjadikan keadaan mengerikan ini kepada krisis yang besar ialah hakikat bahawa pelanggan meningkatkan beban BlockFi dengan berlari keluar sekaligus, mengeluarkan dana dan menguji kecairan rizab BlockFi.

Laporan juga mendakwa bahawa sehingga 80% daripada tenaga kerja BlockFi boleh diberhentikan dalam usaha firma itu untuk mengurangkan kos. Sam Bankman-Fried dan FTX, yang telah meletakkan diri mereka sebagai sejenis IMF dunia kripto – pemberi pinjaman pilihan terakhir – kini berdepan pengambilalihan bernilai $25 juta untuk cuba memulihkan firma itu.

Walaupun $25 juta adalah jumlah yang menjadi tajuk utama, terdapat beban hutang dan liabiliti yang banyak, bermakna jumlah sebenar adalah lebih tinggi. Tetapi sekali lagi, peraturan dan ketelusan tidak ada di sini, jadi ini hanyalah andaian.

Ketua Pegawai Eksekutif BlockFi, Zac Prince, telah menafikan penilaian $25 juta yang tersebar sebagai “khabar angin”. Di tempat lain, selepas butiran daripada panggilan pelabur dibocorkan menunjukkan bahawa FTX boleh menukar pinjamannya kepada BlockFi kepada ekuiti tanpa sekatan, wakil BlockFi berhujah klausa ini “sangat spekulatif”.

Secara peribadi, satu-satunya perkara yang saya dapati spekulatif di sini ialah sama ada BlockFi dapat bertahan dalam keadaan huru-hara ini. Pelanggan manakah yang akan mempercayai semula dana lindung nilai perbankan ini dengan simpanan mereka?

Melabur dalam kripto, saham, ETF & banyak lagi dalam masa beberapa minit sahaja dengan broker pilihan kami eToro

10/10
67% of retail CFD accounts lose money