Gertakan berbilion dolar: bagaimana perdagangan berkelajuan tinggi Jane Street menggegarkan pasaran India

Dalam langkah dramatik yang menggegarkan pasaran kewangan India, Lembaga Sekuriti dan Bursa India (SEBI) telah melarang gergasi perdagangan global Jane Street Group daripada mengambil bahagian dalam pasaran sekuriti negara itu.

Pengawal selia menuduh firma itu mendalangi apa yang disebutnya sebagai salah satu skim manipulasi pasaran paling berani dalam sejarah India.

Strategi yang didakwa

Jane Street, sebuah kuasa perdagangan kuantitatif yang berpangkalan di AS yang terkenal dengan kehebatannya dalam strategi frekuensi tinggi, didakwa memanfaatkan keanehan pasaran derivatif India, terutamanya sekitar hari tamat tempoh.

Menurut siasatan SEBI, firma itu menumpukan perhatian pada Indeks Nifty Bank, yang menjejaki saham perbankan teratas India.

Pada hari tamat tempoh mingguan dan bulanan apabila berbilion rupee dalam derivatif datang untuk penyelesaian, Jane Street dilaporkan bermain pasaran seperti papan catur.

Pada waktu pagi, firma itu akan membeli sejumlah besar saham dan niaga hadapan Nifty Bank, memberikan indeks rangsangan buatan.

Walaupun pasaran bertindak balas terhadap momentum menaik ini, Jane Street secara senyap-senyap membina kedudukan menurun besar-besaran dalam segmen opsyen, mengambil put dan menjual panggilan.

Pada sebelah petang, sebaik sahaja kontrak menghampiri penyelesaian, mereka akan memunggah pembelian saham dan niaga hadapan mereka yang terdahulu, mengheret indeks ke bawah dan mengunci keuntungan besar daripada dagangan opsyen mereka.

Manipulasi ini mengakibatkan lonjakan dan kemalangan yang mengelirukan dalam indeks yang menipu peniaga untuk berfikir pembelian dan penjualan sebenar memacu pasaran.

Sementara itu, Jane Street memperoleh keuntungan besar daripada opsyen yang mendapat manfaat daripada pembalikan secara tiba-tiba.

Tipu muslihat frekuensi tinggi

Tetapi ia tidak berhenti di situ. SEBI berkata Jane Street menggunakan "perdagangan cermin," meletakkan pesanan beli dan jual yang sepadan antara entitinya sendiri untuk mewujudkan ilusi perdagangan aktif.

Ini sering diterbalikkan dalam beberapa saat, menjana volum tanpa sebarang risiko pasaran sebenar.

Terdapat juga bukti perdagangan pekeliling, di mana dagangan melantun ke sana ke mari antara entiti kumpulan untuk meningkatkan volum dan mempengaruhi harga, terutamanya pada minit-minit akhir sebelum tamat tempoh.

Pada dasarnya, taktik ini tidak memberikan kecairan atau risiko lindung nilai. SEBI berkata mereka semata-mata tentang mempengaruhi harga penyelesaian dan mengaut keuntungan daripada kedudukan opsyen yang dimanipulasi.

Jane Street memperoleh lebih Rs 43,000 crore dalam keuntungan opsyen tetapi menanggung lebih Rs 7,200 crore dalam kerugian tunai dan niaga hadapan, untuk keuntungan bersih kira-kira Rs 36,500 crore selama 21 hari tamat tempoh yang diperiksa oleh SEBI.

SEBI turun dengan keras

Kali ini, SEBI tidak menahan diri. Pengawal selia itu menyerang keras Jane Street, menghalang firma itu dan semua sekutunya daripada mengambil bahagian dalam sebarang aktiviti perdagangan sama ada secara langsung atau melalui perantara.

Ia juga membekukan Rs 4,843 crore dalam keuntungan haram yang didakwa, yang kini telah dipindahkan ke dalam akaun escrow sementara siasatan diteruskan.

Tindakan keras itu menandakan salah satu tindakan penguatkuasaan SEBI yang paling agresif setakat ini terhadap firma perdagangan asing, menghantar mesej yang kuat tentang akibat manipulasi pasaran.

Jane Street menafikan tuduhan itu. Firma itu mendakwa strateginya mematuhi peraturan dan mengatakan ia komited untuk bekerjasama dengan pengawal selia India.

Ia juga menegaskan tindakannya bukan manipulatif tetapi sebahagian daripada aktiviti pembuatan pasaran biasa.

Panggilan bangun untuk pasaran India

Kejatuhan sudah kelihatan.

Pilihan mingguan Nifty Bank yang pernah menjadi antara kontrak paling popular telah dihentikan, dan SEBI telah bergerak untuk mengetatkan peraturan untuk melindungi pelabur runcit dan membanteras penyalahgunaan algoritma.

Kes ini boleh menjadi mercu tanda, bukan sahaja untuk SEBI tetapi untuk peraturan kewangan global, contoh betapa bijaknya boleh bertukar menjadi jenayah apabila isyarat pasaran dimainkan pada skala.