Kelembapan perlombongan Bitcoin mungkin menandakan perubahan menaik, kata VanEck

Kelembapan baru-baru ini dalam aktiviti perlombongan Bitcoin boleh menetapkan pentas untuk fasa yang lebih membina untuk mata wang kripto, menurut laporan baharu daripada pengurus aset VanEck.

Firma itu berkata corak sejarah menunjukkan bahawa tempoh aktiviti perlombongan yang merosot sering mendahului pulangan positif untuk Bitcoin, walaupun pelombong menghadapi tekanan kewangan yang semakin meningkat.

Dalam laporannya bertajuk "Bitcoin ChainCheck Pertengahan Disember 2025," yang diterbitkan pada hari Isnin, VanEck menyifatkan kejatuhan kadar hash rangkaian sebagai penunjuk bertentangan yang berpotensi.

Walaupun kadar hash yang mengecut biasanya mencerminkan tekanan di kalangan pelombong, ia secara historis bertepatan dengan prestasi harga yang lebih kukuh untuk BTC pada bulan-bulan berikutnya.

Penurunan kadar hash dan pulangan sejarah

Analisis VanEck menunjukkan bahawa sejak 2014, pulangan hadapan 90 hari Bitcoin adalah positif 65% daripada masa apabila kadar hash rangkaian menguncup, berbanding dengan 54% apabila kadar hash berkembang.

Firma itu berkata corak ini menunjukkan bahawa penurunan dalam aktiviti perlombongan mungkin menandakan penyerahan diri di kalangan pengendali yang lebih lemah, meninggalkan rangkaian dalam kedudukan yang lebih sihat dalam jangka masa panjang.

"Beberapa bukti empirikal mencadangkan penurunan kadar hash boleh menjadi kenaikan harga untuk pemegang jangka panjang," tulis penganalisis VanEck, menyifatkan arah aliran sebagai isyarat bertentangan yang dikaitkan dengan keluar pelombong semasa tempoh tekanan kewangan.

Firma itu menambah bahawa apabila pemampatan kadar hash berterusan untuk tempoh yang lebih lama, pulangan ke hadapan positif cenderung berlaku lebih kerap dan dengan magnitud yang lebih besar.

Data terkini menunjukkan bahawa kadar hash Bitcoin jatuh kira-kira 4% pada bulan hingga 15 Disember, menandakan penurunan bulanan paling ketara sejak April 2024.

VanEck berkata kemunculan semula corak ini telah menarik perhatian daripada pelabur yang menilai keseimbangan antara tekanan pelombong jangka pendek dan implikasi pasaran jangka panjang.

Tekanan yang semakin meningkat terhadap ekonomi perlombongan

Penurunan kadar hash berlaku apabila keuntungan perlombongan telah merosot bersama-sama dengan kelemahan harga Bitcoin baru-baru ini.

VanEck menyatakan bahawa kos elektrik pulang modal untuk pelantar perlombongan generasi pertengahan, seperti Antminer S19 XP, telah jatuh dengan ketara sepanjang tahun lalu.

Firma itu menganggarkan bahawa kos kuasa pulang modal menurun daripada sekitar $0.12 setiap kilowatt-jam pada akhir 2024 kepada kira-kira $0.077 menjelang pertengahan Disember 2025.

Kos elektrik pulang modal mewakili harga kuasa maksimum yang boleh dibayar oleh pelombong tanpa beroperasi dengan kerugian.

Penurunan mendadak dalam ambang ini biasanya menunjukkan ekonomi yang semakin teruk untuk sektor ini, kerana hanya pelombong yang mempunyai akses kepada elektrik yang lebih murah boleh terus beroperasi dengan menguntungkan.

Dinamik ini sering memaksa pengendali kos yang lebih tinggi untuk mematikan peralatan atau keluar dari rangkaian sama sekali.

Bitcoin sendiri kekal tidak menentu.

Selepas mencapai paras tertinggi sepanjang masa sebanyak $126,080 kira-kira sebulan yang lalu, mata wang kripto jatuh kepada sekitar $81,000 pada 21 November.

Ia turun 1.8% terakhir dalam tempoh 24 jam yang lalu kepada $87,278 pada masa penulisan.

Pembeli institusi melangkah masuk

Walaupun pelombong menghadapi tekanan yang semakin meningkat, VanEck berkata pembeli institusi jangka panjang telah menyerap bekalan semasa penarikan balik baru-baru ini.

Firma itu menyerlahkan perbendaharaan aset digital (DAT) sebagai pembeli yang sangat aktif sepanjang bulan lalu.

Antara pertengahan November dan pertengahan Disember, DATA membeli kira-kira 42,000 Bitcoin, mewakili peningkatan 4% bulan ke bulan dan meningkatkan jumlah pegangan kepada kira-kira 1.09 juta Bitcoin.

VanEck berkata ini menandakan pengumpulan bulanan terbesar oleh DATA sejak tempoh dari pertengahan Julai hingga pertengahan Ogos 2025, apabila lebih daripada 128,000 Bitcoin telah ditambah.

Memandang ke hadapan, VanEck mencadangkan bahawa banyak perbendaharaan aset digital mungkin mengubah strategi pembiayaan mereka.

Daripada bergantung pada terbitan saham biasa, firma itu menjangkakan beberapa DAT akan membiayai pembelian Bitcoin masa depan melalui penjualan saham keutamaan, yang berpotensi membentuk semula cara permintaan institusi menyokong pasaran.