Pertaruhan SpaceX Edinburgh Worldwide memberikan pulangan hampir 950%

Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) telah menjana pulangan hampir 950% ke atas pelaburannya yang telah lama dipegang dalam Teknologi Penerokaan Angkasa Elon Musk, lebih dikenali sebagai SpaceX, menggariskan salah satu pertaruhan pasaran swasta yang paling berjaya dalam portfolionya.

Pelaburan itu juga telah menjadi titik tumpuan dalam pertikaian yang semakin meningkat dengan pemegang saham terbesar amanah, dana lindung nilai aktivis Saba Capital.

Pertaruhan spekulatif yang membuahkan hasil

EWIT, amanah pelaburan tertutup yang diuruskan oleh Baillie Gifford, pertama kali melabur dalam SpaceX pada 2018.

Pada masa itu, jawatan itu dianggap sebagai pertaruhan peringkat awal dan spekulatif, menurut Jonathan Simpson-Dent, pengerusi amanah itu.

Kebanyakan sabitan datang daripada pasukan pengurusan portfolio EWIT, disokong oleh apa yang digambarkan oleh Simpson-Dent sebagai lembaga "sokongan besar-besaran".

Kebiasaan amanah dengan rekod prestasi Musk, terutamanya melalui pelaburan awalnya dalam Tesla, memainkan peranan penting dalam membentuk keyakinan terhadap potensi jangka panjang SpaceX.

Simpson-Dent berkata Tesla telah menjana "pulangan yang tidak seimbang" untuk pemegang saham EWIT sepanjang dekad yang lalu, membantu mengukuhkan kepercayaan bahawa SpaceX boleh mengikuti laluan transformasi yang sama.

Apabila SpaceX mengembangkan keupayaan pelancarannya dan rangkaian satelit Starlink mendapat daya tarikan merentasi pelbagai pasaran akhir, EWIT terus mengukuhkan kedudukannya selama beberapa tahun.

Dalam kemas kini baru-baru ini, amanah itu berkata pegangan SpaceXnya telah menjana pulangan mutlak sebanyak 947%, menjadikannya pelaburan terbesar EWIT.

Disiplin portfolio dan pemangkasan kedudukan

SpaceX kini menyumbang kira-kira 16% daripada keseluruhan portfolio EWIT, yang berjumlah kira-kira £847.15 juta ($1.14 bilion) dalam aset.

Kedudukan itu lebih daripada dua kali ganda saiz pegangan terbesar seterusnya amanah.

Baru-baru ini, EWIT mengurangkan pendedahannya kepada SpaceX, menjual kira-kira satu pertiga daripada kepentingannya, sambil mengekalkannya sebagai pelaburan terbesar amanah.

Simpson-Dent berkata keputusan itu didorong oleh disiplin portfolio dan bukannya kehilangan sabitan.

Garis panduan pelaburan EWIT membenarkan kira-kira 25% daripada portfolio dipegang dalam aset tidak tersenarai, ambang yang secara semula jadi boleh meningkat apabila penilaian meningkat.

Walau bagaimanapun, Simpson-Dent menyatakan bahawa apabila bahagian yang tidak disenaraikan tumbuh menghampiri 30%, ia mengurangkan fleksibiliti untuk melabur dalam syarikat swasta lain.

Pemangkasan kepentingan SpaceX bertujuan untuk menguruskan risiko penumpuan dan memelihara "serbuk kering" untuk peluang masa hadapan, sambil mengekalkan pendedahan yang ketara kepada perniagaan.

Tekanan aktivis dan ketegangan bilik lembaga

Penjualan itu telah memperhebatkan pertikaian lama antara EWIT dan Saba Capital, dana lindung nilai yang berpangkalan di New York yang memegang kira-kira 30% daripada amanah.

Pengasas Saba Boaz Weinstein secara terbuka mengkritik keputusan itu, mempersoalkan harga di mana EWIT menjual sebahagian daripada apa yang disifatkannya sebagai "permata mahkota," di tengah-tengah spekulasi mengenai potensi penilaian SpaceX.

Simpson-Dent menjelaskan bahawa SpaceX secara berkala menjalankan tawaran tender pekerja, memberikan peluang kepada pemegang saham seperti EWIT untuk mengurangkan kedudukan sambil kekal melabur.

Walaupun begitu, Saba telah menuduh EWIT memusnahkan nilai dan telah menggesa perubahan tadbir urus yang ketara.

Saba telah memperoleh mesyuarat agung yang dijadualkan pada 26 Januari, di mana ia merancang untuk mencadangkan penyingkiran lembaga semasa EHIT dan menggantikannya dengan tiga calonnya sendiri.

EWIT telah menggesa pemegang saham untuk mengundi menentang cadangan itu, dengan alasan bahawa pendekatannya mengimbangi keyakinan jangka panjang dengan pengurusan risiko yang berhemah.