ECB: Pertumbuhan stablecoin boleh melemahkan dasar monetari zon euro

Bank Pusat Eropah memberi amaran bahawa pertumbuhan pesat stablecoin boleh menjejaskan keberkesanan dasar monetari di zon euro, apabila dana berpindah dari deposit bank tradisional ke token digital.

Ahli ekonomi ECB menyatakan dalam kertas kerja yang diterbitkan pada Selasa bahawa pertumbuhan stablecoin memberi kesan nyata terhadap tahap deposit dan aktiviti pemberian pinjaman.

“Analisis kami menunjukkan bahawa minat yang meningkat terhadap stablecoin dikaitkan dengan penurunan yang boleh diukur dalam deposit runcit bank dan pengurangan pemberian pinjaman kepada firma,” tulis kakitangan ECB, menambah bahawa dinamika sedemikian boleh mengehadkan jumlah kredit yang mengalir ke dalam ekonomi sebenar.

Walaupun stablecoin kekal kecil berbanding €17 trilion, atau kira-kira $19.7 trilion, dalam deposit bank zon euro, permodalan pasaran mereka telah lebih daripada berganda dalam tiga tahun lalu kepada $312 bilion dan dijangka mencapai $2 trilion menjelang 2028. 

Penggubal dasar berkata bahawa kadar pertumbuhan, bukannya skala semasa, adalah apa yang memerlukan pemerhatian lebih rapi.

Pertumbuhan stablecoin tanpa kawalan membawa kesan

Fokus utama kertas ECB ialah kesan penggantian deposit.

Apabila isi rumah dan syarikat memindahkan dana dari akaun bank ke stablecoin, pemberi pinjaman kehilangan sumber pembiayaan kos rendah dan agak stabil yang penting. 

Kertas kerja itu mencatat bahawa bank sangat bergantung kepada deposit untuk menyokong pemberian pinjaman kepada isi rumah dan perniagaan. 

Apabila deposit menurun, ia boleh mendorong bank kepada pembiayaan borong atau berasaskan pasaran, yang biasanya lebih mahal dan kurang boleh diramalkan.

“Dengan kata lain, stablecoin boleh mengurangkan jumlah kredit yang disediakan bank kepada ekonomi sebenar,” tulis ahli ekonomi itu.

Ekonomi zon euro sangat bergantung kepada bank untuk menyampaikan keputusan kadar faedah kepada keadaan kewangan yang lebih luas. 

Jika penerimaan stablecoin mengubah struktur pembiayaan, kaitan antara kadar dasar dan kos pemberian pinjaman mungkin melemah. 

Kertas itu memberi amaran bahawa kesannya adalah bukan linear dan bergantung pada skala penerimaan, reka bentuk token dan perlakuan peraturan, yang boleh menjadikan impak langkah dasar sukar dijangka.

Selain itu, ECB menambah bahawa “keadaan monetari asing boleh ‘diimport’ ke zon euro melalui stablecoin,” yang berpotensi melemahkan pengaruh bank pusat ke atas kecairan dan keadaan kewangan, terutamanya semasa tempoh tekanan.

Banker Amerika berkongsi kebimbangan serupa

Di seberang Atlantik, banker menyuarakan kebimbangan serupa.

Awal tahun 2026, American Bankers Association dan beberapa kumpulan perbankan komuniti menghantar surat kepada Senat AS memberi amaran bahawa stablecoin boleh meruntuhkan model pemberian pinjaman yang dibiayai oleh deposit.

Pemimpin perbankan memberi amaran bahawa jika stablecoin dibenarkan berfungsi sebagai instrumen simpanan yang memberi faedah dan bukannya alat pembayaran ringkas, migrasi modal boleh mencecah trilion dolar.

Kebimbangan ini telah mempersulit kemajuan Akta Clarity for Payment Stablecoins, yang telah diketengahkan sebagai batu asas perundangan kripto AS pada 2026. 

Ahli undang-undang bergelut untuk mengimbangkan kebimbangan sektor perbankan dengan tuntutan industri untuk kepastian peraturan.