Saham BlackBerry melonjak selepas perjanjian dengan Nvidia tetapi risiko utama kekal

Pelabur membanjiri saham BlackBerry (NYSE: BB) pada pagi Isnin selepas syarikat itu mengumumkan pengintegrasian yang dipertingkatkan dengan gergasi kecerdasan buatan (AI) – Nvidia (NASDAQ: NVDA).

Di Hannover Messe, syarikat Kanada itu berkata ia telah mencapai persetujuan untuk mengintegrasikan QNX OS for Safety 8.0 ke dalam platform IGX Thor NVDA, beralih daripada kubu utamanya dalam automotif ke dunia “Physical AI” yang berkembang pesat.

Saham BlackBerry telah menjadi pelaburan yang menguntungkan bulan ini – kini naik kira-kira 75% berbanding awal April. Walau bagaimanapun, risiko ketara kekal yang wajar dipertimbangkan untuk mengurangkan pendedahan kepada BB pada paras semasa.

Keselamatan siber kekal sebagai beban bagi saham BlackBerry

Walaupun IoT dan khususnya bahagian QNX telah menjadi kegemaran Wall Street, perniagaan keselamatan siber warisan BlackBerry kekal menjadi beban kepada prestasi keseluruhan syarikat.

Walaupun usaha untuk memodenkan suite berasaskan Cylance, bahagian itu menghadapi “pertarungan yang melelahkan” menentang nama-nama terbaik seperti CrowdStrike dan Microsoft.

Menurut data terkini, kadar pengekalan bersih berasaskan dolar atau DBNRR terus bergelut untuk kekal di atas ambang kritikal 100%, menandakan syarikat itu kehilangan kedudukan dalam pangkalan pelanggan sedia ada.

Bagi seorang pelabur, ini menghasilkan kisah dua syarikat: sebuah firma perisian robotik berpertumbuhan tinggi yang terikat kepada perniagaan keselamatan berpertumbuhan rendah.

Sehingga saham BB dapat membuktikan bahawa segmen keselamatan sibernya telah stabil dan boleh menyumbang dengan ketara kepada keuntungan bersih tanpa diskaun besar-besaran, profil margin keseluruhan kekal terdedah kepada hakisan.

Saham BB tidak lagi dihargai secara menarik

Susulan lonjakan hari ini, penilaian BlackBerry telah memasuki wilayah yang digambarkan oleh penganalisis fundamental sebagai “dihargai untuk kesempurnaan”.

Diperdagangkan pada gandaan price-to-earnings (P/E) hadapan kira-kira 43x, ia bukan sahaja didagangkan pada premium besar berbanding sektor perisian Amerika Utara yang lebih luas, tetapi juga lebih mahal untuk dimiliki berbanding NVDA sendiri.

Penilaian semasa BB mengandaikan bahawa kerjasama dengan Nvidia akan diterjemahkan kepada pengembangan segera dan tanpa halangan. Walau bagaimanapun, sejarah menunjukkan pasaran sering mendaki tembok kebimbangan tetapi jatuh pada lantai realiti.

Pada paras ini, sebarang penyesuaian panduan kecil atau sedikit ketinggalan dalam baki terhutang royalti boleh mencetuskan acara pengurangan risiko yang ganas.

Dengan RSI di awal 90-an yang menunjukkan kondisi terlebih beli dengan membimbangkan, nisbah risiko-untuk-pulangan pada saham BlackBerry telah menjadi jelas tidak menarik untuk pelabur baru.

Kitaran jualan panjang dalam Physical AI

Akhirnya, walaupun peralihan ke Physical AI – robot humanoid dan peranti perubatan autonomi – tidak dapat dinafikan bersifat visioner, ia memperkenalkan risiko garis masa yang mungkin diabaikan oleh peniaga momentum.

Berbeza dengan perisian pengguna atau bahkan SaaS perusahaan tradisional, sektor industri dan perubatan beroperasi pada kitaran jualan yang sangat perlahan yang ditakrifkan oleh pensijilan keselamatan yang ketat dan fasa ujian bertahun-tahun.

Ringkasnya, satu “design win” yang diumumkan hari ini dalam robotik pembedahan mungkin tidak menyumbang sebarang dolar pendapatan royalti margin tinggi sehingga 2028 atau 2029.

Ini mewujudkan jurang pelaksanaan yang ketara di mana saham BB telah mendahului aliran tunai sebenar.

Pelabur mesti menimbang keterujaan semasa berbanding realiti bahawa baki terhutang royalti syarikat sebanyak $950 juta adalah aset jangka panjang yang tidak boleh dilikuidasi dalam sekelip mata untuk memenuhi anggaran pendapatan jangka pendek.

Jika perdagangan infrastruktur AI yang lebih luas merosot, janji pendapatan jangka panjang BlackBerry mungkin tidak mencukupi untuk mengekalkan ketinggian semasa syarikat itu.