Adakah SpaceX akan menjual 18,712 Bitcoin selepas disenaraikan awam?

SpaceX telah mendedahkan memegang 18,712 Bitcoin bernilai kira-kira 1.5 bilion USD (anggaran RM 5.9 bilion) dalam dokumen IPO yang baru difailkan, mendedahkan posisi kripto yang jauh lebih besar daripada anggaran sebelumnya oleh firma analitik blockchain.

Menurut penyata pendaftaran S-1 SpaceX yang difailkan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS, syarikat aeroangkasa yang diterajui Elon Musk mengumpulkan pegangan Bitcoinnya pada harga pembelian purata kira-kira $35,320 setiap syiling. 

Pada harga pasaran semasa, peruntukan rizab itu meletakkan SpaceX antara pemegang Bitcoin korporat terbesar di peringkat global, di belakang firma seperti Strategy.

Butiran baharu dari fail itu juga menunjukkan syarikat memegang Bitcoin pada nilai wajar sebanyak 1.3 bilion USD (anggaran RM 5.2 bilion) pada 31 Mac, manakala reli Bitcoin baru-baru ini telah mendorong nilai hampir kepada 1.5 bilion USD (anggaran RM 5.9 bilion). 

Failan SEC terkini menunjukkan SpaceX memegang jauh lebih banyak Bitcoin berbanding rizab 11,509 BTC Tesla, dan juga jauh melebihi anggaran awal dari BitcoinTreasuries.NET dan firma analitik kripto Arkham, kedua-duanya menilai pegangan syarikat pada 8,285 Bitcoin.

Pendedahan itu disusuli pengesahan SpaceX bahawa ia merancang untuk menjadi awam dalam apa yang boleh menjadi tawaran awam permulaan (IPO) terbesar dalam sejarah pasaran modal. 

Laporan mencadangkan syarikat boleh mencari penilaian antara 1.5 trilion USD (anggaran RM 6.1 trilion) dan 2 trilion USD (anggaran RM 8.1 trilion), yang berpotensi meletakkannya sebaris dengan firma seperti Apple, Microsoft, dan NVIDIA dari segi nilai pasaran jika julat atas tercapai.

Penjadualan masa dan penjejakan kos tertentu dalam fail S-1 menggambarkan bahawa SpaceX menganggap Bitcoin sebagai aset modal jangka panjang. 

Walaupun Wall Street Journal melaporkan pemotongan perakaunan terhadap nilai aset kripto mereka pada tahun-tahun sebelumnya akibat kemerosotan pasaran, dokumen IPO menunjukkan syarikat memilih untuk menahan sepanjang kitaran pasaran. 

Ketahanan ini menunjukkan bahawa aset itu telah diintegrasikan ke dalam pandangan makroekonomi menyeluruh mereka, memberi syarikat kelebihan asimetri yang telah memberi pulangan besar pada penilaian pasaran semasa.

IPO boleh mengubah strategi Bitcoin SpaceX

Walau bagaimanapun, setelah menjadi syarikat awam, SpaceX mungkin menghadapi pengawasan lebih ketat mengenai cara ia mengurus aset digital dalam kunci kira-kiranya.

Dalam arena swasta, Musk mempunyai kuasa hampir mutlak untuk memperuntukkan modal ke arah aset digital yang tidak stabil tanpa pertanggungjawaban awam. 

Selepas IPO, SpaceX akan terikat oleh tadbir urus korporat yang lebih ketat, kewajipan fidusiari terhadap pemegang saham awam, dan pengawasan rapi dari pelabur institusi. 

Pengurus aset besar yang sangat mengelak risiko kemungkinan akan menolak pengembangan rizab kripto yang tidak stabil, bermakna halangan bagi syarikat untuk membeli tambahan Bitcoin dalam masa terdekat adalah sangat tinggi.

Laluan menuju pengumpulan lanjut juga dipersulitkan oleh peraturan perakaunan ketat yang mengawal syarikat awam. 

Walaupun piawaian perakaunan telah berkembang untuk membenarkan korporat melaporkan aset digital pada nilai pasaran wajar, ketidakstabilan semula jadi mata wang kripto masih memperkenalkan turun naik besar ke dalam pendapatan bersih yang dilaporkan dan kesihatan kunci kira-kira syarikat. 

Pelabur pasaran awam umumnya mengutamakan aliran tunai yang boleh diramalkan dan telus, terutamanya bagi sebuah syarikat aeroangkasa yang intensif modal yang memerlukan berbilion dolar untuk membiayai pembangunan Starship dan pelancaran Starlink. 

Menambah lebih ketidakstabilan pada kunci kira-kira boleh menekan harga saham secara artifisial, menjadikan keputusan membeli berlawanan dengan tujuan utama menjadi awam.

Sebaliknya, kebarangkalian SpaceX menjual sebahagian atau semua pegangan Bitcoinnya adalah lebih tinggi daripada kebarangkalian ia membeli lebih lagi. 

Menjadi syarikat awam pada asasnya adalah usaha memaksimumkan kecairan dan pengoptimuman. 

Jika SpaceX menghadapi keperluan perbelanjaan modal yang besar untuk program penerokaan Marikh atau penempatan satelit global, lembaga pengarahnya mungkin melihat simpanan Bitcoin bernilai lebih $1.4 bilion itu sebagai 'tabung' mudah untuk dicairkan bagi mendapatkan tunai. 

Menggunakan Bitcoin untuk membiayai projek kejuruteraan operasi teras adalah sangat wajar menurut Wall Street, manakala mengekalkan aset digital spekulatif sambil membakar tunai untuk pembangunan roket boleh mengecewakan pemegang saham institusi arus perdana.

Rekod kewangan Tesla memberikan contoh jelas tentang bagaimana SpaceX mungkin bertindak berkenaan penjualan pada masa hadapan. 

Tesla terkenal kerana membeli $1.5 billion dalam Bitcoin pada 2021, hanya untuk mencairkan kira-kira 75% daripadanya kemudian untuk membuktikan kecairan dan memperkukuh rizab tunai semasa tekanan operasi. 

Kerana Musk mengurus kedua-dua syarikat dengan rangka kerja perbendaharaan yang serupa, kemungkinan besar SpaceX melihat pegangan Bitcoinnya sebagai setara tunai yang sangat cair. 

Jika keadaan pasaran mengetat, atau jika penilaian pasca-IPO menuntut kunci kira-kira yang lebih bersih, penjualan terancang secara separa untuk mengunci keuntungan dari asas kos $35,320 akan menjadi langkah logik dan sangat berkemungkinan.

Akhirnya, SpaceX bersedia memasuki era kematangan korporat yang baharu di mana rizab Bitcoinnya akan menjadi titik tumpuan yang memecahbelahkan bagi pelabur. 

Walaupun pelabur teknologi mesra kripto akan melihat pegangan itu sebagai strategi perbendaharaan visioner dan berfikir ke hadapan, penganalisis Wall Street tradisional kemungkinan besar akan melihatnya sebagai pembolehubah risiko yang tidak perlu. 

Sama ada SpaceX memilih untuk menahan, menjual, atau membeli, kehadiran 18,712 Bitcoin dalam fail S-1 memastikan bahawa naratif kewangan syarikat akan kekal berkait rapat dengan ekonomi aset digital yang lebih luas.