Inilah bagaimana peniaga kripto sudah menilai SpaceX sebelum IPO

Kemunculan SpaceX di pasaran awam yang dinanti-nantikan telah melahirkan pasaran bayangan kripto yang berkembang pesat, membolehkan pelabur runcit di seluruh dunia menspekulasi nilai syarikat itu berbulan-bulan sebelum sahamnya mencapai pasaran awam.

Inilah punca di sebalik keterujaan itu.

Menurut Forbes, platform derivatif terdesentralisasi Trade.xyz baru-baru ini melancarkan SPCX-USDC, kontrak niaga hadapan berterusan di Hyperliquid yang menjejak penilaian tersirat SpaceX walaupun tiada kaitan dengan syarikat itu sendiri. 

Produk itu dibuka dengan harga rujukan $150, menjangkakan penilaian sekitar $1.78 trillion, sebelum aktiviti spekulatif menolaknya setinggi $216 sejurus selepas pelancaran.

Minat terhadap produk ini timbul apabila SpaceX terus menarik perhatian pelabur di seluruh dunia.

Bloomberg melaporkan bahawa syarikat mensasarkan penilaian sekitar $1.8 trillion sambil berusaha mengumpul sehingga $75 billion, angka yang mendorong permintaan daripada pelabur yang sebaliknya sukar mendapat akses kepada saham syarikat swasta.

Mengapa SpaceX menjadi pusat spekulasi pra-IPO

Selama bertahun-tahun, akses kepada ekuiti SpaceX kebanyakannya terhad kepada firma modal teroka, pelabur institusi, dana kekayaan negara, dan individu kaya yang menyertai pasaran sekunder.

Eksklusiviti itu menjadi lebih ketara apabila syarikat kekal swasta sambil mengembangkan perniagaan pelancaran Falcon 9, membesarkan rangkaian satelit Starlink, dan memajukan pembangunan Starship. 

Menurut laporan industri, gabungan pertumbuhan hasil yang kukuh, keunggulan teknologi, dan profil umum Elon Musk telah mencetuskan minat yang kuat di kalangan pelabur runcit yang mencari pendedahan sebelum debut di pasaran saham kelak.

Tidak dapat membeli saham secara langsung, pedagang kini beralih kepada pasaran kripto yang menawarkan alternatif sintetik.

Beberapa perkembangan terkini menambahkan lagi keterujaan, terutama selepas laporan muncul bahawa dokumen IPO SpaceX mendedahkan pegangan 18,712 Bitcoin bernilai kira-kira $1.42 billion pada harga semasa, menjadikan syarikat itu salah satu pemegang Bitcoin korporat terbesar. 

Ramai penganalisis industri berpendapat bahawa pelabur kripto mula melihat SpaceX sebagai sebuah syarikat aeroangkasa dan juga sebagai proksi Bitcoin berpotensi.

Bagaimana pedagang kripto bertaruh pada SpaceX sebelum IPO

Menurut Forbes, kontrak SPCX-USDC yang dikuasakan oleh Hyperliquid distrukturkan sebagai niaga hadapan berterusan yang diselesaikan sepenuhnya dalam stablecoin USDC. 

Pedagang boleh mengambil posisi long atau short yang menggunakan leverage berdasarkan penilaian tersirat SpaceX tanpa membeli saham sebenar atau menerima sebarang hak pemilikan.

Berbeza dengan pelaburan ekuiti tradisional, kontrak itu tidak memberikan hak mengundi, tuntutan dividen, akses kepada pendedahan syarikat, atau sebarang kepentingan undang-undang dalam SpaceX.

Penetapan harga sebaliknya bergantung pada data pasaran yang diberi oleh oracle dan aktiviti pedagang.

Selain derivatif sintetik, satu segmen pasaran lain telah cuba mewujudkan pendedahan yang lebih langsung melalui Kenderaan Tujuan Khas (Special Purpose Vehicles), atau SPV. 

Platform-platform ini membeli saham swasta melalui pasaran sekunder dan meletakkannya ke dalam struktur luar pesisir sebelum mengeluarkan token blockchain yang dipautkan kepada pegangan tersebut.

Dalam kedua-dua kes, instrumen ini direka untuk memecah halangan peraturan dan kewangan tradisional yang secara historinya menghalang pelabur runcit daripada memasuki perusahaan korporat berpertumbuhan tinggi sebelum mereka menjadi awam.

Walau bagaimanapun, trend ini tidak bermula dengan IPO SpaceX.

Menurut laporan yang dipetik oleh Castle Labs, kontrak berterusan serupa yang menjejak pembuat cip AI Cerebras diniagakan pada $340 seketika sebelum debut syarikat itu di Nasdaq, manakala saham Cerebras dibuka pada $350.  

Penyokong produk pra-IPO sintetik berhujah bahawa episod itu menunjukkan bagaimana pasaran kripto boleh menjana penemuan harga yang bebas sebelum penyenaraian awam.

Permintaan besar terhadap pasaran ini telah menarik beberapa pemain terbesar industri kripto untuk menikmati keuntungan daripada keterujaan tersebut.

Bursa termasuk Binance, Bitget, dan OKX telah memperkenalkan produk serupa dalam beberapa bulan kebelakangan ini selari dengan minat yang terus meningkat terhadap syarikat teknologi swasta.

Pengawal selia berdepan soalan baharu apabila pasaran berkembang

Sambil platform berlumba memenuhi permintaan untuk produk berkaitan SpaceX, kebangkitan dagangan syarikat swasta sintetik telah mewujudkan cabaran peraturan yang sukar.

Menurut Forbes, beberapa pengawal selia telah menyatakan kebimbangan bahawa produk yang terkait dengan syarikat swasta mungkin mendedahkan pedagang runcit kepada jurang maklumat yang besar kerana firma-firma itu tidak diwajibkan menerbitkan pendedahan yang sama seperti syarikat tersenarai awam.

Agensi pengawalselia turut berhadapan persoalan sama ada derivatif kripto yang merujuk penilaian syarikat swasta harus dilayan sebagai sekuriti, produk derivatif, atau kategori instrumen kewangan yang baharu sepenuhnya.

Walaupun kebanyakan platform ini mengehadkan akses untuk pengguna AS dengan ketat, pengawal selia seperti SEC dan CFTC terus memantau produk ekuiti sintetik dengan teliti. 

Beberapa pakar undang-undang telah memberi amaran bahawa tindakan penguatkuasaan boleh memaksa platform untuk menurunkan senarai kontrak tertentu jika pengawal selia menentukan mereka tertakluk kepada undang-undang sekuriti atau derivatif sedia ada.

Ketidakpastian undang-undang ini juga mungkin melampaui pengawal selia dalam beberapa senario.

Sebagai contoh, SpaceX secara sejarahnya mengawal ketat pemindahan saham peribadinya. 

Sebarang tindakan yang mensasarkan SPV tanpa kebenaran atau struktur pasaran sekunder boleh menjejaskan produk yang ditokenkan yang bergantung pada pegangan tersebut sebagai sokongan.

Apa yang menanti pasaran bayangan kripto?

Penganalisis industri menganggarkan bahawa pasaran pra-IPO berasaskan blockchain telah berkembang menjadi ekosistem bernilai berbilion dolar sementara pelabur runcit mencari cara untuk mengakses syarikat yang kekal swasta untuk tempoh yang lama.

Walaupun tindakan peraturan kekal sebagai ancaman yang sentiasa wujud yang boleh mendorong platform-platform ini lebih jauh ke bawah tanah terdesentralisasi, pemacu asas di sebalik pergerakan ini tidak menunjukkan tanda-tanda melambat.

Permintaan besar terhadap pertaruhan SpaceX telah menunjukkan selera yang kukuh untuk akses yang didemokrasikan kepada syarikat swasta paling bernilai di dunia.

Sama ada melalui pematuhan atau ketahanan penapisan mutlak, preseden itu boleh terus menyuburkan permintaan di seluruh pasaran ini untuk tahun-tahun akan datang.