Hoge inflatie en de dollar sterkte: hoe zijn ze gelinkd?

Door:
op mei 17, 2022
  • De Dollar Index (DXY) werd sterker tot boven de 105 en registreerde een hoogste punt in 20 jaar.
  • Geopolitieke ontwikkelingen en lockdowns zullen de inflatie waarschijnlijk plakkerig houden.
  • In een agressieve omgeving trekt het kapitaal van investeerders naar de dollar.

De financiële markten gingen vorige week massaal door een sell-off, na de publicatie van een hoge Amerikaanse consumenteninflatie van 8,3% voor de maand april.

Te midden van de chaos gaf de Amerikaanse senaat de mondiale monetaire teugels terug aan de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, en plaatste hem in de niet benijdenswaardige positie van het navigeren door stagflatoire stromingen.

Zoekt u actueel nieuws, goede tips en markt analyses? Schrijf u vandaag in voor de Invezz nieuwsbrief.

De wereldeconomie is de afgelopen twee jaar geplaagd door wijdverbreide en steeds muterende virussen, schijnbaar onbeperkte stimuleringsmaatregelen, bodemrentes en het afbrokkelen van goed geoliede toeleveringsketens.

Tijdens de lockdowns hebben de autoriteiten een gericht fiscaal beleid, programma’s in UBI-stijl en loonbescherming ingevoerd om de koopkracht van de gewone man te behouden.

Powell riep de spreekwoordelijke havik op en gaf toe dat de rente misschien eerder had moeten worden verhoogd, terwijl een zachte landing steeds twijfelachtiger wordt in een poging om de prijsstabiliteit te herstellen.

Beweringen dat de consumentenprijzen hun hoogtepunt hebben bereikt, zijn misschien voorbarig. Nog belangrijker dan het niveau is misschien wel de aanhoudende inflatoire druk.

Kleverige inflatie en renteverhogingen

De wereld bevindt zich midden van een geopolitieke schaakwedstrijd, vol sancties, militaire acties en turbulente energievoorraden. De voedselprijsindex van de FAO kwam gemiddeld uit op 158,5, een matiging ten opzichte van het hoogste punt ooit van 159,3 in de voorgaande maand. Zelfs de prijzen van kunstmest zijn in rep en roer, wat gevolgen heeft voor de meest essentiële producten. De spanningen liepen op toen Rusland verbale klappen uit deelde aan Zweden en Finland, over hun voornemen om lid te worden van de NAVO.

Recente schattingen suggereren dat het vanwege de landelijke lockdowns ongeveer 100 dagen duurt voordat Chinese goederen hun beoogde bestemming in ontwikkelde markten bereiken. Het voorzichtige optimisme in China is zo goed als verdampt, met de kans dat ernstige gezondheidsbeperkingen weer zullen optreden.

Deze factoren droegen natuurlijk bij aan de zorgwekkende gegevens afgelopen week. De leidende indicator van de Amerikaanse consumentenprijzen, de producentenprijsindex, was 11% hoger dan een jaar geleden en schoot omhoog vanaf een ineen krimping van -1,5% in april 2021.

In een dergelijke omgeving is het onwaarschijnlijk dat de inflatie snel zal afnemen, waardoor renteverhogingen noodzakelijk zijn.

De geloofwaardigheid van de Federal Reserve als ’s werelds inflatiebestrijder blijft echter twijfelachtig. De geschiedenis suggereert dat imploderende aandelen en snel oplopende schuldbetalingen te midden van een dalende groei een heroverweging van het beleid kunnen afdwingen. Nu de Amerikaanse consumentenschuld de snelste driemaandelijkse stijging sinds 2007 kent, kunnen stijgende rentetarieven leiden tot wanbetalingen en een diepe recessie.

Hoewel voorzitter Powell benadrukte dat renteverhogingen niet zullen worden opgeheven, kan er een nieuwe realiteit ontstaan die de vastberadenheid van de Fed in twijfel trekt.

De onbetwiste kracht van de dollar

Hoewel elke activaklasse dit jaar aanzienlijke waarde heeft verloren en beleggers nerveus zijn, hebben de markten hun toevlucht gezocht in de dollar. Als ’s werelds reservevaluta wordt de dollar meer dan enig ander financieel instrument vertrouwd om het bezit van een belegger te beschermen tijdens onrust op de markt.

Tijdens marktonzekerheid dit jaar is de dollar zelfs in waarde gestegen en handelt hij zelfs op historische hoogtepunten. De DXY is een index van de sterkte van de dollar in vergelijking met andere belangrijke valuta’s.

De Amerikaanse economie wordt beschouwd als de veiligste ter wereld, waar beleggers minimaal risico lopen.

Van Amerikaanse staatsobligaties wordt gezegd dat ze de risicovrije rente bieden, dat wil zeggen dat ze dat financiële instrument zijn dat een rendement kan bieden tegen het laagst mogelijke risico (of waarvan wordt aangenomen dat het helemaal geen risico heeft).

Theoretisch handelen beleggers buiten de VS wanneer ze een hoger rendement willen behalen. Tegelijkertijd accepteren ze dat andere markten risicovoller zijn.

Wanneer het marktsentiment echter agressiever is, dat wil zeggen in de verwachting dat de Fed de rente zal verhogen, geven beleggers er de voorkeur aan de risicovollere markten te verlaten en hun beleggingen in de VS te plaatsen met als doel een hoger rendement te behalen tegen een zo laag mogelijk risico.

De portefeuillestromen trekken dus naar de VS toe.

Dit effect is te zien in onderstaande grafiek. Wanneer de kans op een hogere renteverhoging groter wordt volgens marktonderzoeken, wordt de DXY of de dollar sterker.

Bron: Federal Reserve Bank van Atlanta; Marktoverzicht

Begin dit jaar stond de DXY op 96,21.

De stijging van de dollar gedurende het jaar is ook een reactie op de groeiende marktonzekerheden als gevolg van ongekende lockdowns, de oorlog tussen Oekraïne en Rusland en verstoringen van de toeleveringsketen.

Eind februari zag de DXY een sterke stijging, met de invasie van Oekraïne. Elk van deze factoren resulteert in een agressiever beeld, namelijk de verwachting dat de inflatie zal aanhouden en dat de rente daarom moet worden verhoogd.

Nu de Fed agressiever is dan ooit tevoren, is de DXY de afgelopen week naar het hoogste punt in 20 jaar van meer dan 105 gesprongen.

Investeer in crypto, aandelen, ETF's en meer in enkele minuten met onze favoriete makelaar, eToro
10/10
67% van CFD accounts verliezen geld