De koers van AMC-aandelen is geïmplodeerd: zijn de junk bonds met een rendement van 20% veilig?

AMC Entertainment-aandelen zitten nog steeds in de problemen. Het is dit jaar met bijna 18% gedaald, en presteert daarmee ver onder de bredere financiële markt, aangezien de Nasdaq 100 en S&P 500-indices met meer dan 10% zijn gestegen.

AMC is niet het enige mediagerelateerde bedrijf dat in de problemen zit. De aandelenkoers van Warner Bros. Discovery (WBD) is dit jaar met 41% gedaald, waardoor de totale marktkapitalisatie op meer dan $ 17 miljard is gekomen. AMC Networks is met meer dan 52% gedaald, terwijl Paramount Global (PARA) met 30% is gedaald, zelfs terwijl de fusie met Skydance doorgaat.

AMC Entertainment-inkomsten

Het meest recente belangrijke AMC-nieuws waren de financiële resultaten, die eerder deze maand naar buiten kwamen. Deze resultaten lieten zien dat de omzet daalde van $ 1,34 miljard in dezelfde periode in 2023 naar $ 1,03 miljard in het laatste kwartaal.

Het bedrijf leed ook een verlies van 32 miljoen dollar, een flinke ommekeer ten opzichte van de winst van 8,6 miljoen dollar die het in hetzelfde kwartaal in 2023 maakte. De aangepaste EBITDA kwam uit op 29,4 miljoen dollar, vergeleken met 182 miljoen dollar in het voorgaande kwartaal.

Deze cijfers betekenen dat het bedrijf nog steeds worstelt, deels vanwege de impact van de stakingen in Hollywood van vorig jaar. Deze terugtrekking was in lijn met de richtlijnen die het bedrijf gaf bij de publicatie van de financiële resultaten in het eerste kwartaal.

Toch gelooft het management dat AMC Entertainment de hoek omgaat, geholpen door de recente en komende blockbusterfilms. Enkele van de grootste successen dit jaar zijn Despicable Me 4, Twisters, Deadpool & Wolverine en Dune.

In tegenstelling tot de resultaten van het eerste kwartaal, toen het management waarschuwde voor de vertraging van de industrie, had Adam Aron, de CEO, een optimistische toon over de toekomst. Hij zei:

“De stakingen van 2023 hadden begin 2024 gevolgen voor verschillende filmtitels en verpletterden onze winstgevendheid in januari en mei. Maar lookout world, juni en juli waren absoluut anders. En wij geloven dat de rest van 2024 en alles in 2025 en alles in 2026 ook absoluut anders zal zijn.”

Verwateringsrisico’s en balansacties

Het grootste risico waar AMC-beleggers zich altijd bewust van moeten zijn, is de verwatering van het bedrijf. Hierdoor is het aantal uitstaande aandelen gestegen van minder dan 10 miljoen in 2020 naar ruim 361 miljoen.

Deze verwatering was grotendeels te verwachten, aangezien het bedrijf in 2020 en 2021 gedwongen werd om zijn winkels te sluiten vanwege de pandemie. Zonder deze verwatering zou het bedrijf in dezelfde voetsporen zijn getreden als Cineworld, dat failliet is gegaan.

De verwateringen, hoewel pijnlijk voor aandeelhouders, hebben een bedrijf achtergelaten dat meer dan $ 700 miljoen aan contanten heeft. Voor een bedrijf in de problemen als deze is het hebben van een kasbuffer erg belangrijk, omdat het helpt om de activiteiten te financieren en het hoofd boven water te houden.

AMC heeft gewerkt aan het beheren van zijn financiën. Alleen al deze maand slaagde het bedrijf erin om een aantal van zijn aflossingen die gepland stonden voor 2026 uit te stellen tot 2029 en 2030. In totaal herstructureerde het schulden ter waarde van meer dan $ 2,45 miljard, waardoor er in deze jaren slechts een paar aflossingen overbleven.

De uitbreiding van deze leningen betekent dat de kredietverstrekkers geloven dat het bedrijf de betalingen kan doen. Als onderdeel van de deal werd de $ 1,8 miljard die in 2026 zou aflopen, doorgeschoven naar 2029, terwijl de $ 580 miljoen aan tweede hypotheekschuld die in 2026 afliep, werd geherfinancierd met leningen die ook in 2029 afliepen.

Investeren in de schulden van AMC Entertainment

Beleggers die zich zorgen maken over de verwatering van AMC Entertainment kunnen nog steeds deelnemen aan het bedrijf door te investeren in de schulden. In de financiële wereld wordt schuld vaak gezien als een veiligere investering, omdat obligatiehouders bij een faillissement een deel van de betalingen ontvangen, terwijl aandeelhouders worden weggevaagd.

Investeren in AMC-schuld zou een teken zijn dat investeerders geloven dat het bedrijf als een going concern zal blijven bestaan. In het geval van AMC is de kans groot dat het bedrijf het goed zal blijven doen, omdat de recente resultaten laten zien dat er vraag is naar zijn diensten.

Het allerbelangrijkste is dat het onderhandelen over en uitstellen van de looptijden ervoor zorgt dat het bedrijf op korte termijn geen faillissementsrisico loopt.

Als junk-rated bedrijf betekent dit ook dat AMC-obligaties een aantrekkelijk rendement hebben. Gegevens van BusinessInsider laten zien dat de schulden die in 2026 aflopen 20% opleveren, terwijl die welke in 2027 en 2029 aflopen 18% en 16% opleveren. Het zou zinvol zijn om in deze obligaties te investeren.

AMC-aandelenkoersanalyse

Op de dagelijkse grafiek zien we dat de AMC-aandelenkoers de afgelopen weken zijwaarts is bewogen. Sinds mei is de koers rond de $ 5 gebleven, toen deze daalde van $ 12 toen aandelen een sterke rebound doormaakten.

Het aandeel consolideert nu op de 50-daagse en 100-daagse voortschrijdende gemiddelden, terwijl de Accumulatie- en Distributie-indicator daalt. Dit geeft aan dat beleggers nog steeds distribueren.

Daarom kan het aandeel op korte termijn onder druk blijven staan. Het volgende punt om in de gaten te houden is $ 4,16, het laagste punt op 31 mei.