JPMorgan en Citi voorspellen dat Europese aandelen in 2025 aanzienlijk beter zullen presteren dan Amerikaanse aandelen.

Een groeiend aantal strategen op Wall Street voorspelt een uitstekend jaar voor Europese aandelen, en voorspelt dat ze hun Amerikaanse tegenhangers in de komende periode met een aanzienlijke marge zullen overtreffen, iets wat ze in de afgelopen twee decennia niet hebben gedaan.

Dit optimistische vooruitzicht wordt grotendeels aangewakkerd door een verbeterend economisch klimaat in Europa en een herziening van de verwachtingen rond de winstgevendheid van bedrijven.

De Stoxx Europe 600-index zal naar verwachting het jaar afsluiten rond de 554 punten, volgens de gemiddelde voorspelling van een Bloomberg-enquête onder 20 strategen.

Deze prognose wijst op een potentiële winst van ongeveer 1% ten opzichte van het slotniveau van vrijdag.

Tot de meest optimistische behoort JPMorgan Chase & Co., dat een van de hoogste doelen in de enquête heeft gesteld op 580 punten, en Citigroup Inc., dat een aanzienlijkere stijging van 4% naar 570 punten voorspelt.

Dit optimisme wordt mede aangewakkerd doordat analisten hun eerdere pessimisme over de winsten van Europese bedrijven hebben teruggedraaid.

In tegenstelling tot deze verwachtingen, voorspellen beide bankenreuzen dat de Amerikaanse aandelenindex S&P 500 de rest van het jaar zal dalen.

Het verschil in deze voorspellingen is opmerkelijk: de doelen van JPMorgan voor de Europese en Amerikaanse markten suggereren dat de Stoxx 600 de S&P 500 Index in 2025 met een opmerkelijke 25 procentpunten zou kunnen overtreffen – een marge die de grootste ooit zou zijn.

De prognoses van Citigroup zouden daarentegen de beste relatieve prestaties voor Europese aandelen sinds 2005 betekenen.

"Als we de piek van de onzekerheid rondom de winsten al hebben gepasseerd, zou dit de basis kunnen leggen voor verdere groei en een mogelijke herwaardering van de koers-winstverhouding, vooral in de meer achtergebleven cyclische sectoren," aldus Citigroup-strateeg Beata Manthey over Europese aandelen, geciteerd door Bloomberg.

Van kanslozen tot koplopers

Deze optimistische vooruitzichten betekenen een aanzienlijke ommekeer ten opzichte van de stemming die begin dit jaar heerste, toen strategen algemeen verwachtten dat Europese aandelen aanzienlijk achter zouden blijven bij de Amerikaanse markt.

De Europese beursindex is sindsdien echter hersteld, aangewakkerd door historische fiscale hervormingen in Duitsland en verrassend veerkrachtige bedrijfscijfers.

Deze factoren hebben beleggers aangetrokken die op zoek waren naar alternatieven voor Amerikaanse activa, die in de kruisvuurzone van de aanhoudende handelsoorlogen terecht zijn gekomen.

Het bewijs van deze veranderende stemming was duidelijk te zien in een onderzoek van Bank of America Corp. dat een week geleden werd gepubliceerd en waaruit bleek dat 35% van de wereldwijde fondsmanagers nu een overgewogen positie in Europese aandelen hebben.

Omgekeerd is de netto blootstelling aan Amerikaanse aandelen naar verluidt gereduceerd tot het laagste niveau in twee jaar.

Als extra argument voor Europa: de aandelen in de MSCI Europe-index boekten een stijging van 5,3% in de winst over het eerste kwartaal, een aanzienlijk betere prestatie dan de daling van 1,5% die door analisten was verwacht, aldus gegevens die zijn samengesteld door Bloomberg Intelligence.

Bovendien wijst een index van Citigroup erop dat minder analisten de winstverwachtingen voor Europa de afgelopen weken hebben verlaagd.

In de VS is het beeld een stuk minder optimistisch.

Uit een aparte peiling van Bloomberg bleek dat analisten verwachten dat de S&P 500 het jaar zal afsluiten op gemiddeld 6.001 punten, vrijwel onveranderd ten opzichte van de recente slotkoersen.

Overwegingen bij de waardering en aanhoudende voorzichtigheid

Het is zeker zo dat de stijging van 8,3% van de Stoxx 600 dit jaar de aandacht heeft gevestigd op de waarderingen.

De benchmark wordt momenteel verhandeld tegen ongeveer 14,6 keer de winst, een cijfer dat hoger ligt dan het gemiddelde van de afgelopen 20 jaar, namelijk 13,5, volgens gegevens van Bloomberg.

Dit is echter nog steeds aanzienlijk lager dan de koers-winstverhouding van de S&P 500, die bijna 22 bedraagt.

Sharon Bell, strateeg bij Goldman Sachs Group Inc., verwacht dat beleggers kapitaal blijven herverdelen naar de Europese regio, vanwege de lagere relatieve waarderingen en het hoge concentratierisico in de Amerikaanse markt.

"We merken ook op dat de inflatie in Europa dit jaar verder zou moeten afnemen en dat er een nauw verband bestaat tussen lagere inflatie en hogere gemiddelde waarderingen," schreef ze in een recente notitie.

Ondanks het algemene optimisme zijn niet alle strategen eendrachtig optimistisch.

Uit een peiling van Bloomberg bleek dat slechts zes bedrijven – Bank of America, Deka Bank, ING, Panmure Liberum, Societe Generale SA en TFS Derivatives – verwachten dat de Stoxx 600 met meer dan 2% zal dalen ten opzichte van de slotkoers van vrijdag.

Roland Kaloyan, strateeg bij Société Générale, gaf aan dat hij eerst sterkere winsttrends en een verdere vermindering van tariefgerelateerde risico's wil zien voordat hij op een aanzienlijke stijging van de Stoxx 600 zal wedden.

Zijn koersdoel voor het einde van het jaar van 530 impliceert een potentiële daling van 3,5%.

"De onzekerheid rondom de tarieven maakt de vooruitzichten nog ingewikkelder, aangezien veel bedrijven aarzelen om duidelijke richtlijnen te geven, wat erop wijst dat de volledige impact van deze tarieven mogelijk nog niet in de winstverwachtingen is verwerkt," aldus Kaloyan.

Gerry Fowler, strateeg bij UBS Group AG, waarschuwde voor voorzichtigheid en erkende dat de waarderingen, zoals verwacht, zijn gestegen in verband met de voorspellingen van een sterkere economische groei in de komende twee jaar.

Hij voegde er echter aan toe: "Om verdere winsten te behalen, moeten we een periode van onzekerheid over het regime doorstaan, waardoor de winstgroei per aandeel dit jaar waarschijnlijk op nul of een bescheiden negatief niveau zal blijven."