Analyse: OPEC+ productieverhoging verhoogt neerwaartse risico's voor olie

Het recente besluit van de Organisatie van Olie-exporterende Landen en bondgenoten om de productie in oktober verder op te voeren, verhoogt waarschijnlijk de neerwaartse risico's voor de wereldwijde olieprijzen, aldus Commerzbank AG.

In een beweging die een strategische verschuiving aangeeft in de richting van het herwinnen van marktaandeel, kondigde de OPEC+-alliantie zondag een verdere verhoging van de olieproductie aan met 137.000 vaten per dag (bpd) voor oktober.

Dit besluit markeert het begin van de tweede fase van het terugdraaien van vrijwillige productieverlagingen, die aanvankelijk tot eind 2026 zou duren.

Het cumulatieve effect van deze aanpassingen zou de komende maanden een extra 1,65 miljoen bpd op de wereldmarkt kunnen brengen, een cijfer dat volgens experts waarschijnlijk niet de laatste aanpassing zal zijn.

De volgende virtuele bijeenkomst, gepland voor 5 oktober, zal naar verwachting verdere productieverhogingen met zich meebrengen.

Veranderende marktdynamiek en verklaringen

De officiële grondgedachte van OPEC+ voor de productieverhoging weerspiegelde eerdere verklaringen, daarbij verwijzend naar "stabiele economische vooruitzichten, gezonde fundamentals en lage olievoorraden".

Hoewel deze beoordeling kan gelden voor de huidige olievoorraden in OESO-landen, met name in de VS en Europa, biedt het een terugblik.

"Dit is een blik in de achteruitkijkspiegel", merkte Carsten Fritsch, grondstoffenanalist bij Commerzbank AG, op.

Hij voegt eraan toe dat de oliereserves van de OESO slechts een gedeeltelijk beeld geven.

Het Internationaal Energieagentschap (IEA) meldde in zijn maandelijkse rapport van augustus dat de wereldwijde olievoorraden al vijf opeenvolgende maanden een opwaartse trend vertonen en in juni met 7.836 miljoen vaten het hoogste punt in 46 maanden bereikten.

Dit volume is voldoende om het dagelijkse verbruik van 21,5 miljoen vaten voor een heel jaar te dekken, ongeveer gelijk aan het dagelijkse olieverbruik van de VS.

De huidige oliemarkt kampt al met een aanzienlijk overaanbod, geschat op meer dan 2 miljoen vaten per dag in het vierde kwartaal van 2025 en de eerste helft van 2026.

De aanhoudende uitbreiding van de OPEC+-productie staat op het punt deze onevenwichtigheid te verergeren, wat leidt tot een verdere accumulatie van voorraden.

"Het toch al aanzienlijke overaanbod op de oliemarkt zou nog groter kunnen worden door de voortdurende uitbreiding van de OPEC+-productie", legt Fritsch uit, waarbij hij het potentieel voor een verdere opbouw van voorraden benadrukt.

Raadselachtige prijsreacties en onderliggende factoren

De onmiddellijke marktreactie op de aankondiging van OPEC+ was enigszins contra-intuïtief, waarbij de olieprijzen maandag met meer dan 2% stegen.

Deze stijging wordt echter grotendeels toegeschreven aan eerdere geruchten over de productieverhoging, die sinds de woensdag ervoor al tot een aanzienlijke daling van de olieprijzen had geleid, aldus Fritsch.

Chinese gegevens over de invoer van ruwe olie, die maandagavond werden vrijgegeven en een merkbare stijging in augustus laten zien, zorgden ook voor wat rugwind. Desalniettemin compenseerde de prijsrally slechts de verliezen van vrijdag, die werden veroorzaakt door zwakke Amerikaanse arbeidsmarktgegevens.

Verhoogde neerwaartse risico's en een strategische spil

Het OPEC+-besluit versterkt ondubbelzinnig de neerwaartse risico's voor de olieprijzen, aldus Fritsch.

Al eerder was er bezorgdheid geuit over een dreigend overaanbod, en deze laatste stap van OPEC+ bevestigt een fundamentele verschuiving in de strategie van het uitgebreide productiekartel.

De primaire focus ligt niet langer alleen op het stabiliseren van de oliemarkt en het handhaven van hoge olieprijzen, maar eerder op het terugwinnen van marktaandeel.

Fritsch voegde toe:

De cruciale vraag blijft: waar ligt de "pijngrens" voor OPEC+, en op welk punt zullen de olieprijzen laag genoeg dalen om de groep ertoe aan te zetten in te grijpen en het aanbod opnieuw te beperken?

Met name de OPEC+ heeft deze optie expliciet open gehouden in haar persbericht.

"Riyad en zijn bondgenoten hebben een beslissende ommekeer gesignaleerd: het verdedigen van marktaandeel weegt nu zwaarder dan het verdedigen van prijzen", zei Claudio Galimberti, hoofdeconoom van Rystad Energy, in een commentaar per e-mail.

Geopolitieke spanningen en compensatie van aanbodrisico's

Het feit dat de olieprijzen tot nu toe niet significant zijn gedaald, is grotendeels te wijten aan de recente toename van geopolitieke aanbodrisico's.

Aanhoudende Oekraïense drone-aanvallen op de Russische energie-infrastructuur vormen een geloofwaardige dreiging van verstoringen van de Russische olievoorziening.

Bovendien kunnen de VS de sancties tegen Rusland en zijn oliekopers intensiveren als het conflict in Oekraïne aanhoudt en de Russische drone-aanvallen op burgerdoelen doorgaan.

De Amerikaanse president Donald Trump heeft onlangs expliciete dreigementen in die zin geuit, met als doel het Kremlin onder druk te zetten.

De Amerikaanse minister van Financiën Bessent heeft ook de mogelijkheid geopperd dat de VS en de EU secundaire tarieven opleggen aan kopers van Russische olie, vergelijkbaar met de bestaande maatregelen tegen India.

Meer recentelijk hebben de VS de druk op Iran opgevoerd door een netwerk van rederijen en schepen toe te voegen aan de sanctielijst voor vermeende Iraanse oliesmokkel.

Venezuela is ook opnieuw in de schijnwerpers van de Amerikaanse regering gekomen, met het Maduro-regime in verband met drugshandel. Tegen deze achtergrond blijft de toekomst van de recente goedkeuring van de Amerikaanse regering voor de productie van en export van ruwe olie uit Venezuela onzeker.

Herziene olieprijsprognoses

In het licht van de toegenomen neerwaartse risico's heeft Commerzbank AG haar prognose voor de prijs van ruwe Brent-olie voor het komende jaar naar beneden bijgesteld tot $ 65 per vat, een daling ten opzichte van de vorige prognose van $ 70.

Fritsch voegde toe:

De prognose voor het einde van 2025 blijft echter op $ 65 per vat, rekening houdend met de bovengenoemde leveringsrisico's.

Aanzienlijke afwijkingen van deze prognose zijn in beide richtingen mogelijk, afhankelijk van het evoluerende marktnieuws.

De WTI-olieprijs zal naar verwachting worden verhandeld tegen $ 62 per vat, een korting van $ 3 ten opzichte van Brent.

De vorige voorspelling voor 2026 was $ 67.

De dieselprijs zal naar verwachting eind 2025 ongewijzigd blijven op $ 660 per ton.

De prijsprognose voor eind 2026 voor diesel is verlaagd naar $ 630 (van $ 660) vanwege de lagere Brent-prognose, aangezien een lagere crack-spread niet langer wordt gecompenseerd door een hogere olieprijs.