Analyse: basismetalenindex bereikt hoogtepunt, maar toekomstige winsten lijken beperkt

De basismetaalindex van de London Metal Exchange bereikte onlangs het hoogste niveau van dit jaar en steeg sinds januari met ongeveer 10%.

Deze stijging is voornamelijk te danken aan aanzienlijke prijsstijgingen van koper en aluminium, die respectievelijk met ongeveer 14% en 5% zijn gestegen.

Ondanks deze algemene stijging geven de individuele metaalprijzen een gemengd beeld.

Gemengde prestaties bij metalen

Hoewel koper en aluminium aanzienlijke winsten hebben geboekt, blijven de nikkel- en zinkprijzen op of onder het niveau van aan het begin van het jaar.

Alle metalen hebben echter een opmerkelijk herstel doorgemaakt van een prijsdaling in april, die aanvankelijk werd veroorzaakt door Amerikaanse tarieven.

De aanvankelijke vrees voor een wereldwijde recessie kwam niet uit, en de meeste tarieven die in augustus werden ingevoerd, waren uiteindelijk niet zo hoog als oorspronkelijk aangekondigd door de Amerikaanse president Trump, zei Thu Lan Nguyen, hoofd FX- en grondstoffenonderzoek bij Commerzbank AG.

Uitgeput opwaarts potentieel

Ondanks de recente winsten zijn experts van mening dat het verdere opwaartse potentieel voor alle metalen grotendeels is uitgeput.

Ook al zijn de economische gevolgen van de Amerikaanse tarieven minder ernstig dan aanvankelijk werd aangenomen, ze zullen naar verwachting gevolgen hebben voor de reële economie, met name in de VS en China. China is de belangrijkste markt voor belangrijke basismetalen.

"De zwakke economische vooruitzichten voor China zijn echter niet alleen te wijten aan het handelsconflict met de VS", zei Nguyen.

De aanhoudende daling van zowel de verkoop van woningen als de investeringen in onroerend goed, zonder tekenen van stabilisatie, verklaart de gematigde prestaties van de zink- en nikkelprijzen.

Aangezien beide metalen voornamelijk worden gebruikt bij de productie van staalcoating en roestvrij staal, is hun vraag sterk afhankelijk van de bouwsector.

Aanbodvooruitzichten dempen zink en nikkel

De aanbodvooruitzichten dragen ook bij aan de demping van de zinkprijzen.

De bezorgdheid over grondstoffentekorten is afgenomen door een herstel van de mijnproductie.

Na drie jaar van daling verwacht de International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) dit jaar een groei van ongeveer 4% in de mijnproductie.

Deze verbeterde beschikbaarheid van grondstoffen zal naar verwachting de metaalproductie ten goede komen, waarbij de ILZSG dit jaar een groei van bijna 2% voorspelt, na een daling van 4% in het voorgaande jaar.

Ook een goede bevoorradingssituatie drukt de nikkelprijzen, waarbij de LME-voorraden aanzienlijk stijgen als gevolg van de toegenomen productie in Azië, met name Indonesië.

Vraagteken bij de stijging van de koperprijs

De sterke stijging van de koperprijzen wordt voornamelijk toegeschreven aan de aanhoudende bezorgdheid over een aanbodtekort aan kopererts.

Het IEA waarschuwde eerder dat het aanbod van mijnen zou kunnen achterblijven bij de vraag op lange termijn als gevolg van onvoldoende investeringen in nieuwe projecten.

De aanzienlijke daling van de verwerkings- en raffinagekosten die mijnproducenten betalen aan kopersmelterijen in China, die zelfs in negatief gebied zijn terechtgekomen, wijst op een tekort aan grondstoffen.

Dit, in combinatie met een recente scherpe daling van de LME-voorraden, heeft de koperprijs opgedreven.

Nguyen Ze zei:

Ze voegde eraan toe dat "er geen tekenen zijn dat het tekort aan grondstoffen al een aanzienlijke impact heeft op de metaalverwerking, aangezien de koperproductie in China nog steeds op volle toeren draait."

Bovendien was de scherpe daling van de LME-voorraden grotendeels te wijten aan de dreiging van Amerikaanse tarieven, wat leidde tot een toename van de Amerikaanse koperimport. Met de minder uitgebreide tarieven die zijn ingevoerd, hebben de LME-voorraden zich hersteld.

Analisten verwachten dat de koperprijzen de komende maanden weer onder de $ 10.000 per ton zullen dalen.

Aluminium

De prijs van aluminium steeg halverwege de maand, aangewakkerd door een toename van geannuleerde warrants, hoewel de voorraden nog steeds stegen.

Na een daling tot juni zijn de voorraden weer toegenomen, waarschijnlijk als gevolg van nieuwe Amerikaanse tarieven van 50% op aluminium en aluminiumproducten, die een aanzienlijke impact hebben gehad op de markt.

Ondertussen wordt verwacht dat de Chinese aluminiumproductie, die 60% van het wereldwijde primaire aluminium uitmaakt, zal stagneren of licht zal afnemen naarmate de door Peking vastgestelde jaarlijkse productielimiet wordt benaderd.

Dit wijst op een comfortabele aanvoersituatie, vooral buiten de VS.

"We gaan er echter van uit dat de productie nu een plateau heeft bereikt", zei Nguyen.

Samenvattend zal de verzwakkende vraag de komende maanden waarschijnlijk gepaard gaan met een hoog, zij het stagnerend, aanbod.