Interview: 'Ondermaatse prestaties worden meer afgestraft dan outperformance wordt beloond', zegt analist Joshua Mahony over de vooruitzichten op Wall Street

Wall Street is de laatste tijd op een van zijn wildste ritten bezig en het voelt soms alsof iedereen probeert uit te zoeken 'waarom'.

Zijn het de dreigende handelstarieven tussen de VS en China, vertraagde economische cijfers als gevolg van de sluiting van de overheid, of gewoon de bedrijfswinsten die niet aan de hoge verwachtingen voldoen?

De waarheid is misschien een beetje van alle drie, verpakt samen met een flinke dosis algoritmische handel en beleggerspsychologie.

Banken boeken sterke cijfers, maar zorgen over verliezen op regionale bankleningen stelen de schijnwerpers.

Toeleveringsketens voor zeldzame aardmetalen en geopolitieke impasses doemen op, vooral voor technologie- en schone energiebedrijven.

Over de hele linie verschuiven zowel institutionele als particuliere beleggers naar defensie: kwaliteitsaandelen, goud en obligaties.

En aan de horizon openen ontmoetingen tussen Xi Jinping en Donald Trump vage vensters van optimisme in een verder zenuwachtig marktlandschap.

Nu de Fed mogelijke renteverlagingen signaleert, maar tariefdreigingen op de radar blijven pingen, is de weg vrij voor volatiliteit en misschien voor kansen.

Tegen een achtergrond van scherpe schommelingen en gemengde signalen sprak Invezz exclusief met Joshua Mahony, Chief Analyst bij Scope Markets, om de chaos te doorbreken en de weg die voor Wall Street ligt te bespreken.

Uittreksels:

Invezz: Wat denk je dat er echt achter de recente wilde schommelingen op Wall Street zit? Reageren handelaren meer op de handelstarieven, economische cijfers of hoe bedrijven hun winst rapporteren?

De zwakte die we momenteel zien op de aandelenmarkten benadrukt de gevoeligheid rond elk waargenomen negatief nieuws of tekenen van economische zwakte.

Afschrijvingen op slechte leningen van regionale banken in de VS hebben de blockbuster-winstcijfers van de Wall Street-banken grotendeels overschaduwd, wat de al lang bestaande trend benadrukt dat ondermaatse prestaties in grotere mate worden afgestraft dan dat een outperformance wordt beloond.

Verrassend genoeg lijkt de ruzie tussen de VS en China minder invloed te hebben gehad op het marktsentiment dan velen hadden voorspeld, wat misschien de verwachting benadrukt dat de 100%-tariefdreiging van Trump meer ophef is dan de realiteit.

Nu Xi Jinping en Donald Trump elkaar in de komende weken zullen ontmoeten, zorgt het bestaan van die ontmoeting voor optimisme over een mogelijke oplossing voor de huidige handelsruzie.

Invezz: We hebben de laatste tijd een aantal behoorlijk scherpe bewegingen gezien in de SandP 500. In hoeverre denkt u dat algoritmische handel en beleggerspsychologie de drijvende kracht zijn achter deze ups en downs?

Speculatie over de vermeende overwaardering van de Amerikaanse markten heeft de verwachte volatiliteit doen toenemen, waarbij handelaren zich steeds meer zorgen maken over de mogelijkheid van een terugval van de markt.

Tegenwoordig zijn algoritmen verantwoordelijk voor een aanzienlijk deel van de marktvolatiliteit, met hoogfrequente en systematische strategieën die onmiddellijk reageren op krantenkoppen, gegevensreleases en technische niveaus.

Dit heeft het potentieel om intraday-schommelingen te overdrijven, wat verklaart waarom we markten in de loop van de dag soms kunnen zien hakken en veranderen.

Vanuit het oogpunt van beleggerspsychologie is de angst om iets te missen (FOMO) voor degenen die proberen te profiteren van elke recordhoogte, tegengegaan door pessimisten die waarschuwen voor een marktpiek.

Het winstseizoen biedt de mogelijkheid om zowel op algo gebaseerde volatiliteit als marktspeculatie te zien, aangezien de cijfers van één aandeel worden geprojecteerd als een mogelijk teken van de richting voor de sector of zelfs de economie als geheel.

Invezz: Welke sectoren of bedrijven ziet u als het meest kwetsbaar in deze handelsstrijd tussen de VS en China, vooral nu met China's exportbeperkingen voor zeldzame aardmetalen?

Zeldzame aardmetalen zijn van cruciaal belang in de moderne economie, en China zal zich daar terdege van bewust zijn.

Hoewel ze een handelsoverschot hebben, wat de VS als een hefboom ziet, begrijpt Xi Jinping duidelijk dat zeldzame aardmaterialen hun belangrijkste voordeel zijn.

China controleert ongeveer 70% van de wereldwijde mijnbouw en 90% van de wereldwijde verwerkingscapaciteit, dus eventuele exportbeperkingen kunnen de toeleveringsketens onmiddellijk onder druk zetten.

De meest kwetsbare sectoren zijn technologie en schone energie. Halfgeleiders, smartphones, elektrische voertuigen en hernieuwbare energiesystemen zijn allemaal sterk afhankelijk van zeldzame aardmetalen.

Bedrijven als Apple, Tesla en grote chipmakers worden bijvoorbeeld blootgesteld omdat zelfs kleine verstoringen in de levering van zeldzame aardmagneten of batterijmaterialen de productie kunnen vertragen en de kosten kunnen verhogen.

Het speelt ook een sleutelrol in de defensiesector.  Straaljagers, raketsystemen en geavanceerde radar zijn allemaal afhankelijk van zeldzame aardmetalen. Dat maakt het niet alleen een commerciële, maar ook een strategische.

Het is begrijpelijk dat het feit dat de VS afhankelijk zijn van de Chinezen om hun militaire en defensiecapaciteit op te bouwen, een grote tekortkoming is in hun planning, waarbij een zelfvoorzienende voorziening duidelijk een betere strategie is.

Ondertussen benadrukt het feit dat de VS en China potentiële tegenstanders zijn (vooral als China zich op Taiwan richt) de redenering achter een meer restrictieve aanpak van de Chinezen.

Inspanningen van het Westen om de toeleveringsketens te diversifiëren zullen vele jaren duren, en daarom benadrukt het plan van de VS om te beginnen met het opbouwen van een strategische voorraad de noodzaak om te profiteren van perioden van goodwill zolang deze bestaan.

Invezz: Van wat u ziet, hoe passen zowel grote institutionele beleggers als alledaagse handelaren hun portefeuilles aan om met al deze onzekerheid om te gaan? Gaan ze over op veiligere weddenschappen?

Grote institutionele beleggers neigen duidelijk naar een defensieve positionering en verhogen hun allocaties naar Amerikaanse staatsobligaties, hoogwaardige bedrijfsobligaties en fysieke hedges zoals goud.

Ondertussen geeft de outperformance van defensieve sectoren zoals nutsbedrijven wel aan dat er wordt gestreefd naar dividendrendementen in plaats van alleen portefeuilles te wegen in de richting van de grote technologienamen.

Er is ook een focus op 'kwaliteit'-factoren: large caps met sterke balansen, consistente kasstromen en wereldwijde diversificatie.

Dagelijkse handelaren beleggen ongetwijfeld in goud, maar het is onduidelijk of dit een veilige haven is of slechts een strategie om te profiteren van een trending niet-fiat-activum.

Sommigen zullen relatieve veiligheid zoeken door naar ETF-producten te kijken in een poging hun bezit te diversifiëren en winst te nemen op enkele van de grote tech AI-spelen.

Invezz: Wat is uw mening over de bewering van president Trump dat Modi hem heeft verteld dat India zal stoppen met het kopen van Russische olie? Hoe zou dit de wereldwijde handelsstromen kunnen verschuiven?

De schijnbare overeenkomst van India komt enigszins als een verrassing, aangezien de Aziatische natie eerder weinig trek toonde in een handelsovereenkomst als dit het einde betekent van hun goedkope energie-import.

Het is opmerkelijk dat de spread tussen Russische Oeral-olie en Brent in de loop van de tijd kleiner is geworden, dus die invoer is niet zo aantrekkelijk als voorheen.

Met name de Indiase reactie op de persconferentie van Trump leek minder zeker van hun belofte om de aankopen uit Rusland volledig te beëindigen, met vermeldingen van diversificatie van hun toeleveringsketens die aangaven dat er misschien gewoon een overeenkomst was geweest om meer Amerikaanse ruwe olie te nemen.

Met name, als we de aankopen onmiddellijk zouden zien stopzetten, zou dit de prijzen voor WTI kunnen verhogen, aangezien Indiase kopers concurreren met de wereldmarkt voor hun olie.

Het feit dat we al een positieve stap hebben gezien in termen van gesprekken tussen Trump en Poetin, benadrukt echter wel dat deze inspanningen om de vraag naar Russische export te verkleinen uiteindelijk een einde kunnen maken aan de oorlog, waardoor grotere olievoorraden en lagere prijzen mogelijk worden.

Invezz: Vooruitkijkend, hoe denkt u dat Wall Street zich de rest van het jaar zal houden met de handelsspanningen en het beleid van de Fed in het spel?

Het vooruitzicht van renteverlagingen in de komende maanden heeft de markten een impuls gegeven, hoewel ze momenteel grotendeels zijn ingeprijsd.

De markten hebben er steeds meer vertrouwen in dat de Fed in een sneller tempo zal versoepelen dan de enkele verlaging in 2026 die in de laatste dot plot werd uiteengezet.

Er blijven echter vragen bestaan, gezien de dreigende 100%-tarieven voor China, die de inflatievooruitzichten drastisch zouden kunnen veranderen als ze worden ingevoerd.

De instabiliteit bij de regionale banken zou de Fed onder druk kunnen zetten om de kredietvoorwaarden te versoepelen, maar het risico van een economische schok zou waarschijnlijk het voordeel van lagere tarieven overschaduwen.

Desalniettemin zullen de optimisten opmerken dat we al in 2023 grote scheuren zagen ontstaan bij de regionale banken, waarbij de overheid en JPMorgan uiteindelijk de sector redden.

Ondertussen zal de dreiging van grote tarieven op Chinese invoer Trump TACO waarschijnlijk opnieuw doen vertrekken, gezien de economische implicaties die dit zou hebben.

Hoewel we dus waarschijnlijk perioden van volatiliteit zullen zien, zullen die terugvalligheden waarschijnlijk koopkansen vertegenwoordigen tot het moment dat de AI-handel eindelijk begint te imploderen.