Waarom Keefe, Bruyette en Woods Berkshire Hathaway hebben gedegradeerd

Keefe, Bruyette en Woods (KBW) hebben de rating van Berkshire Hathaway verlaagd naar ondermaats, daarbij verwijzend naar toenemende opvolgingsrisico's na de aanstaande pensionering van Warren Buffett en meerdere zakelijke tegenwind die de winst in het komende jaar onder druk zou kunnen zetten.

De makelaardij verlaagde zijn rating van neutraal en verlaagde zijn koersdoel voor Berkshire's klasse A-aandelen van $ 740.000 naar $ 700.000, wat een daling van ongeveer 5% impliceert ten opzichte van de slotkoers van vrijdag van $ 738.500.

De opvolging van Buffett draagt bij aan de voorzichtigheid van de markt

In een notitie met de titel "Many Things Moving in the Wrong Direction" benadrukten analisten onder leiding van Meyer Shields dat Berkshire voor unieke uitdagingen staat die verband houden met de opvolging van Buffett en de zachtere prestaties in belangrijke bedrijven.

Buffett, 95, kondigde eerder dit jaar aan dat hij van plan is aan het einde van het jaar af te treden als CEO, waarmee een einde komt aan een ambtstermijn van zes decennia die Berkshire heeft gevormd tot een van 's werelds grootste en meest bewonderde conglomeraten.

De analisten zeiden dat de onzekerheid over de opvolging van Berkshire een belangrijke factor blijft die weegt op het beleggerssentiment.

"De waarschijnlijk ongeëvenaarde reputatie van Warren Buffett en wat wij zien als helaas ontoereikende openbaarmaking, zal investeerders waarschijnlijk afschrikken zodra ze niet langer kunnen vertrouwen op de aanwezigheid van de heer Buffett bij Berkshire Hathaway", schreef KBW.

De zogenaamde "Buffett-premie" - de extra waardering die beleggers al lang aan Berkshire hebben toegekend vanwege het leiderschap en de kapitaalallocatie van Buffett - lijkt te vervagen.

De aandelen van het bedrijf zijn gedaald van recordhoogtes en presteerden slechter dan de bredere markt, aangezien beleggers de groeivooruitzichten opnieuw beoordelen zonder Buffett aan het roer.

Zakelijke tegenwind in kerndivisies

Naast zorgen over het leiderschap, identificeerde KBW een reeks operationele druk in de diverse portefeuille van Berkshire, waaronder verzekeringen, spoorwegen en energie.

Het bedrijf verwacht dat de winstgevendheid van verzekeringen zal verzwakken, met name bij Geico, dat de persoonlijke autotarieven heeft verlaagd en marketing heeft gestimuleerd om marktaandeel terug te winnen.

Berkshire Hathaway Reinsurance Group heeft ook te maken met een moeilijkere omgeving.

Een mild orkaanseizoen heeft gewogen op de herverzekeringsprijzen voor vastgoedcatastrofes, een trend die zowel de premievolumes als de winstgevendheid in de komende kwartalen zou kunnen verminderen, merkte KBW op.

In het tweede kwartaal daalde het bedrijfsresultaat van Berkshire met 4% op jaarbasis tot $ 11,16 miljard, als gevolg van lagere verzekeringstechnische inkomsten.

KBW verwacht dat die trend zich zal voortzetten omdat de herverzekeringsvoorwaarden zwak blijven.

Ook de beleggingsinkomsten, die de afgelopen jaren een belangrijke bron van inkomsten waren, kunnen onder druk komen te staan.

Nu de kortetermijnrente daalt, zal het rendement op de enorme kas- en schatkistportefeuille van Berkshire waarschijnlijk afnemen, waardoor een stabiele bron van inkomsten die de recente resultaten ondersteunde, afneemt.

In juni bedroeg de geldvoorraad van Buffett $ 344,1 miljard, in de buurt van recordhoogtes.

Economische en beleidsdruk doemt op

KBW wees ook op tegenwind in Burlington Northern Santa Fe (BNSF), de spoorwegtak van Berkshire, en merkte op dat de voor inflatie gecorrigeerde inkomsten van de divisie historisch gezien de handelsactiviteit tussen de VS en China volgen.

Aanhoudende tariefdruk en zwakkere handelsstromen kunnen de groei beperken, waarschuwde het bedrijf.

In de energiesector zou Berkshire Hathaway Energy de winstgevendheid kunnen zien afnemen naarmate de "One Big Beautiful Bill Act" de uitfasering van belastingkredieten voor schone energie versnelt, waardoor het rendement van toekomstige hernieuwbare projecten wordt verminderd.

Ondanks deze uitdagingen zijn de klasse B-aandelen van Berkshire in 2025 nog steeds met 8,6% gestegen, hoewel ze achterblijven bij de winst van 15,5% van de SandP 500 sinds het begin van het jaar.

Terwijl Berkshire zich voorbereidt om zaterdag de resultaten over het derde kwartaal te rapporteren, zullen beleggers nauwlettend in de gaten houden of het conglomeraat kan omgaan met toenemende economische tegenwind en zorgen over de overgang van leiderschap, terwijl het zijn staat van dienst op het gebied van veerkracht behoudt.