S&P 500 dicht bij record, maar Wall Street-waarschuwing bereikt 2007-top

De S&P 500 blijft binnen schietafstand van een record, zelfs nu een belangrijke graadmeter voor Amerikaanse leenkosten is gestegen naar niveaus die voor het laatst werden gezien vóór de wereldwijde financiële crisis.

De index sloot maandag op 7.745,06, een daling van 0,52% voor de sessie en ongeveer 0,7% onder het recordslot van 13 augustus van 7.798,99.

Het rendement op de 30‑jarige Treasury steeg naar 5,3103%, het hoogste sinds 2007, en bereikte in het vroege dinsdaghandelen ongeveer 5,3146%. Het 10‑jarige rendement lag rond 4,73%.

Wall Street heeft tot nu toe de steeds duurdere langlopende financiering geabsorbeerd omdat de bedrijfswinsten sterk blijven. De vraag is nu hoe lang die buffer hogere kapitaalkosten kan compenseren.

Een obligatiesignaal uit 2007 botst met aandelen op recordhoogte

Dat het rendement op de 30‑jarige boven 5,3% uitkomt, is van belang omdat Treasuries direct concurreren met aandelen om beleggerskapitaal en de leenkosten in de gehele economie beïnvloeden.

Hogere staatsrenten kunnen doorwerken in hypotheken, bedrijfsleningen en herfinancieringsrentes.

Ze verhogen ook de disconteringsvoet die wordt gebruikt om toekomstige bedrijfswinsten te waarderen, waardoor dure groeiaandelen lastiger te rechtvaardigen zijn als het winstmomentum verzwakt.

Toch blijft de S&P 500 minder dan 1% van zijn record verwijderd ondanks twee opeenvolgende dalingen.

“De belangrijkste reden” dat aandelen zich houden, is dat “de winsten schijnbaar in orde zijn, ongeacht de hogere rentes,” zei Melissa Brown van SimCorp tegen MarketWatch. Maar ze waarschuwde dat dit uiteindelijk verandert wanneer bedrijven moeten herfinancieren.

De recente stijging van rendementen viel ook samen met hernieuwde druk op energie. Brent-olie steeg dinsdag boven $91 toen vervagende hoop op een VS-Iran-overeenkomst de inflatiezorgen weer aanwakkerde.

AI vergroot de kapitaalvraag op Wall Street

Overheidsleningen vormen slechts een deel van de druk die op de obligatiemarkten toeneemt.

Alphabet, Amazon en Meta hebben tot nu toe in 2026 bijna $220 miljard aan obligaties uitgegeven, meer dan het dubbele van hun gezamenlijke uitgifte over heel 2025, volgens gegevens van LSEG.

Die uitgaven benadrukken een ongebruikelijke feedbackloop. Investeringen in AI ondersteunen sterkere groeiverwachtingen en aandelenwaarderingen, maar het bouwen van datacenters, het kopen van chips en het veiligstellen van stroom vergt ook enorme kapitaalvolumes.

“Er is een concurrentie om kapitaal die relatief ongekend is in recente tijden,” zei Vivek Paul, hoofd beleggingsstrateeg VK bij BlackRock Investment Institute, tegen Reuters.

Satori Insights-oprichter Matt King verwacht dat de reële rendementen blijven stijgen totdat hogere leenkosten de kredietverlening en de risicoacceptatie, die aan die stijging hebben bijgedragen, beginnen te remmen.

Dat schept een mogelijke limiet voor de AI-hype, aangezien financiering duur genoeg kan worden om investeringen te vertragen, zelfs als de onderliggende vraag sterk blijft.

Sterke winsten kopen tijd voor Wall Street

Voorlopig blijven de winstcijfers de reden dat aandelen zich hebben verzet tegen de waarschuwing uit de obligatiemarkten.

De spectaculaire bedrijfsresultaten en de veerkrachtige economische activiteit hebben geholpen dat aandelen de stijging van inflatiegecorrigeerde rendementen konden opvangen. Dat maakt de achterliggende oorzaak van hogere rentes cruciaal.

Jeff Buchbinder van LPL Financial heeft betoogd dat aandelen kunnen omgaan met stijgende rendementen als die een sterkere economische groei weerspiegelen.

De relatie wordt moeilijker wanneer inflatie, schuldaanbod en fiscale zorgen de drijvende krachten zijn.

De huidige samenstelling is daarom minder comfortabel. Langlopende rendementen stijgen parallel aan sterke overheidsfinancieringsbehoeften, ongekende AI-gerelateerde leningen en hernieuwde olieprijsdruk, terwijl recente Amerikaanse economische data verzwakt zijn.