Goud en Bitcoin worden door deze marktexpert gezien als belangrijke hedges nu de wereldwijde liquiditeit opdroogt

De wereldwijde liquiditeitscyclus gaat een beslissende krimpfase in, wat het risico op een langdurige neergang op de aandelenmarkten verhoogt, aldus de ervaren strateeg Michael Howell.

In een interview in de MacroVoices-podcast zei Howell, CEO van het in Londen gevestigde CrossBorder Capital, dat de liquiditeitsomstandigheden snel verslechteren, waarmee een einde komt aan wat hij omschrijft als een speculatieve bubbel in Amerikaanse aandelen.

Hij verwacht een correctie die zich in de komende twee tot drie jaar kan ontvouwen, naarmate liquiditeitsopnames zich verspreiden over de financiële markten.

Howell verwacht dat goud en Bitcoin hedging-activa zullen zijn, aangezien overheden naar verwachting geld zullen bijdrukken en valuta zullen devalueren om schulden te herfinancieren.

Liquiditeitscyclus aan het einde van de vijfjarige fase

Howells raamwerk draait om de wereldwijde liquiditeitscyclus, de kapitaalstroom door de wereldwijde financiële markten waarvan hij gelooft dat die het gedrag van activaprijzen grotendeels bepaalt.

Zijn onderzoek suggereert dat deze cycli doorgaans vijf tot vijf en een half jaar duren, wat overeenkomt met de gemiddelde looptijd van wereldwijde schulden.

De huidige cyclus begon rond het begin van de pandemie in 2020, waardoor de financiële markten laat in de expansiefase plaatsten.

Howell schat dat de wereldwijde schuld ongeveer $350 biljoen bedraagt, wat betekent dat jaarlijks ongeveer $70 biljoen moet worden hergefinancierd.

Dat ritme, betoogt hij, creëert een voorspelbare liquiditeitscadans die nu duidelijk naar beneden wijst.

Er beginnen al tekenen van spanning te verschijnen. Howell merkte oplopende spanningen op de repomarkten op, vergelijkbaar met 2019, een signaal dat hij ziet als een vroege waarschuwing voor een verscherpende liquiditeitssituatie.

Historisch gezien reageert de SandP 500 op liquiditeitsverschuivingen met een vertraging van zes maanden, wat impliceert dat de druk op aandelenwaarderingen in de komende maanden kan toenemen.

Grondstoffen worden bevoordeeld naarmate de liquiditeit krapper wordt

Hoewel Howell voorzichtig blijft met aandelen, stelt hij dat bepaalde sectoren beter presteren tijdens de krimp van liquiditeit in de late cyclus.

Grondstoffen en mijnbouwaandelen, zei hij, hebben historisch gezien in vergelijkbare fasen geprofiteerd, aangezien beleggers rouleren naar reële activa en inflatiehedges.

Zijn bredere macro-visie wordt gevormd door wat hij ziet als de langetermijnonvermijdelijkheid van monetaire expansie.

Nu de wereldwijde schuldenlast toeneemt, gelooft Howell dat overheden uiteindelijk beperkte benaderingen hebben om herfinancieringsdruk te beheersen.

"Geld drukken," betoogde hij, wordt de weg van de minste weerstand, vooral nu de politieke prikkels toenemen voorafgaand aan verkiezingscycli.

Howell noemde Japan en China als voorbeelden van economieën waar zware schulduitgifte monetaire deflatie en daaropvolgende valutadevaluatie veroorzaakte.

Als reactie daarop lieten centrale banken wisselkoersen verzwakken, een dynamiek waarvan hij denkt dat die elders kan herhalen naarmate de financieringsbehoeften toenemen.

Goud en Bitcoin worden gezien als belangrijke hedgingactiva

Tegen deze achtergrond verwacht Howell een heropleving van kwantitatieve verruiming wereldwijd tegen 2026.

Hij voorspelt dat de devaluatie van fiatvaluta alternatieve waardevoorraden steeds aantrekkelijker zal maken. Volgens zijn visie spelen zowel goud als bitcoin een cruciale rol.

Howell voorspelt dat goud tegen het midden van de jaren 2030 $10.000 per ounce kan bereiken, ondersteund door langetermijninflatie en de structurele uitbreiding van de wereldwijde geldhoeveelheid.

Hij ziet bitcoin ook als een aanvullende hedge in plaats van een concurrerend activum, ondanks de recente daling van ongeveer 30% ten opzichte van recordhoogtes.

Politieke overwegingen kunnen ook de kortetermijnliquiditeitstrends beïnvloeden.

Met de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen minder dan een jaar verwijderd, verwacht Howell dat beleidsmakers zullen neigen naar het steunen van stimuleringsmaatregelen op huishoudniveau in plaats van de financiële markten.

Hij wees op recente opmerkingen van president Donald Trump over mogelijke huishoudelijke cheques van $2.000 als aanwijzingen voor die richting.

Nu de liquiditeit blijft afnemen, gelooft Howell dat de aandelenmarkt nog enkele uitdagende jaren voor zich heeft, waarbij beleggers steeds meer overstappen op harde activa naarmate de financiële omstandigheden verslechteren.