Roepie stort naar recorddiepte boven de 90 doordat FPI-uitstromingen en de Amerikaanse handelsimpasse druk uitoefenen

De Indiase roepie opende op 3 december op een historisch dieptepunt, voorbij de drempel van 90 per dollar doordat aanhoudende buitenlandse portefeuille-investeerders (FPI) uitstromingen en vastgelopen handelsbesprekingen met de VS de druk op de munt verhoogden.

De daling kwam ondanks een zachtere dollarindex, wat de ernst van de zorgen over binnenlandse kapitaalstromen onderstreept, aldus valutahandelaren.

De roepie is dit jaar tot nu toe met ongeveer 5% gedaald, waardoor het op koers ligt voor de grootste jaarlijkse daling sinds 2022 en het de slechtst presterende Aziatische munt in 2024 is.

De dia van INR toont een divergentie tussen sterke binnenlandse groei en externe druk

De daling van de munt heeft een groeiende kloof aangetoond tussen India's sterke binnenlandse economische prestaties en de zwakke externe achtergrond.

De bbp-groei van India is sterker gebleven dan verwacht, maar economen zeggen dat strenge Amerikaanse tarieven, zware aandelenverkoop en een afname van buitenlandse directe investeringen deze winsten overschaduwen.

"Totdat er een handelsakkoord is, is dit het soort economische aanpassing dat India nodig heeft," zei Dhiraj Nim, FX-strateeg bij ANZ.

De bank verwacht dat de roepie tegen het einde van volgend jaar zal verzwakken tot 91,30, ervan uitgaande dat de tariefvoorwaarden ongewijzigd blijven, en waarschuwde dat het niveau eerder bereikt kan worden als de uitstroom aanhoudt.

Technische niveaus suggereren dat de valuta onder druk blijft staan.

"USD/INR wordt verwacht te verhandelen tussen 88,90 en 90,20. De band van 88.80–89.00 blijft fungeren als een vaste supportzone. Een schone doorbraak onder de 89 zou het eerste echte teken zijn dat de roepie eindelijk klaar is om terug te trekken en kracht te winnen," zei Amit Pabari, managing director bij CR Forex Advisors.

Zware FPI-verkoop en het afremmen van zorgen over FDI

India is een van de zwaarst getroffen markten wereldwijd wat betreft portefeuille-uitstromen, waarbij buitenlandse investeerders dit jaar tot nu toe voor ongeveer 17 miljard dollar aan aandelen hebben verkocht.

De druk is versterkt door verzwakte buitenlandse directe investeringen.

Hoewel de bruto instroom in september $6,6 miljard bereikte, hebben grote uitstapjes uit de IPO-markt de netto-uitstroom veroorzaakt doordat private equity- en durfkapitaalbedrijven winst boekten.

De netto FDI bleef in september voor de tweede maand op rij negatief, gedreven door hogere buitenlandse investeringen en repatriëringsstromen, aldus de Reserve Bank of India in haar laatste bulletin.

Op handelsgebied zorgde een combinatie van hoge Amerikaanse tarieven en een sterke stijging van de goudimport ervoor dat India's handelstekort in goederen in oktober een recordhoogte bereikte.

Tegelijkertijd zijn de instroom van dollars uit externe leningen van bedrijven en depositorekeningen voor niet-inwoners vertraagd, waardoor een van de buffers die normaal gesproken de roepie ondersteunen, is gekrompen.

"Als de Indiase roepie op zichzelf staat, is hij een schokdemper voor de economie en een automatische stabilisator voor externe financiën," schreven HSBC-economen in een brief.

Zij voegden eraan toe dat een geleidelijk verzwakkende munt de meest effectieve buffer blijft tegen hoge tarieven.

Het marktsentiment verzwakt naarmate de valutadepreciatie zwaarder wordt.

Indiase aandelenbenchmarks openden zwakker, en daalden verder van de recordhoogte eerder deze week.

De Nifty 50 zakte onder de 26.000, terwijl de Sensex bijna 200 punten daalde, omdat beleggers zich zorgen maakten over de koers van de munt en het besluit van de Reserve Bank of India om niet in te grijpen om de roepie te steunen.

"Een echte zorg nu, die heeft bijgedragen aan de langzame daling van de markt, is de aanhoudende waardevermindering van de roepie en de angst voor verdere waardevermindering omdat de RBI niet ingrijpt om de roepie te ondersteunen," zei Dr. VK Vijayakumar, Chief Investment Strategist bij Geojit Investments.

Hij zei dat deze bezorgdheid buitenlandse investeerders ertoe aanzet te verkopen ondanks verbeterde bedrijfswinsten en een sterk herstel van het BBP.

Marktdeelnemers verwachten dat de daling van de roepie zal stabiliseren zodra de India-VS handelsovereenkomst is afgerond, mogelijk later deze maand.

"Veel zal echter afhangen van de details van de tarieven die als onderdeel van de deal aan India worden opgelegd," voegde Vijayakumar eraan toe.

Neem een defensieve houding aan en bescherm kapitaal, zeggen analisten

Analisten zeggen dat de ondermaatse prestaties van India zijn versterkt door bloeiende aandelenmarkten elders, met name die die gekoppeld zijn aan de toeleveringsketen van kunstmatige intelligentie.

"We vallen echt op, niet alleen qua absolute prestaties in lokale valuta, maar ook qua roepie," zei Pratik Gupta, CEO en co-hoofd van Kotak Institutional Equities.

De zwakke roepie heeft ook de buitenlandse rendementen verminderd. Met de roepie dit jaar bijna 5% gedaald, vertaalt de stijging van de Nifty zich in dollar slechts op ongeveer 5%.

Ter vergelijking: de MSCI Emerging Markets Index is met 24–25% gestegen, terwijl de benchmark van Zuid-Korea ongeveer 70% is gestegen.

Gupta zei dat investeerders in deze omgeving een defensiever houding zouden moeten aannemen, met voorkeur voor binnenlandse sectoren zoals grote banken, niet-bancaire financiële bedrijven, luchtvaart, hotels, telecom en geselecteerde farmaceutische bedrijven.

"Dit is een tijd waarin je je kapitaal moet beschermen, niet zozeer zorgen moet maken over het rendement op kapitaal."

Hij merkte op dat grotere bedrijven beter gepositioneerd zijn om een vertraging in de groei te doorstaan.

Kotak verwacht dat de winst van Nifty dit jaar met 8,5–9% zal groeien, wat volgens Gupta de geldende waarderingen niet rechtvaardigt.

India verhandelt nog steeds met een premie van 60% ten opzichte van de MSCI EM Index, zelfs na een jaar van relatief ondermaatse prestaties.

Terwijl wereldwijde beleggers wachten op duidelijkheid over India's handelsonderhandelingen met Washington, kan de langverwachte stabilisatie van de roepie evenzeer afhangen van geopolitiek als van economische fundamenten.