Een zwakke arbeidsmarkt, niet inflatie, zal meerdere renteverlagingen van de Fed in 2026 aanjagen, zegt Commerzbank

De Amerikaanse Federal Reserve zou op koers kunnen liggen voor verschillende renteverlagingen in 2026, zelfs als een pauze in januari waarschijnlijker is, aldus Commerzbank AG.

Het momentum van de Amerikaanse arbeidsmarkt is aanzienlijk gestagneerd, met minimale werkgelegenheidsgroei in de afgelopen maanden.

De Amerikaanse arbeidsmarkt liet in november verrassend zwakke groei zien, waarbij de economie slechts 64.000 banen toevoegde.

Dit cijfer vertegenwoordigt een duidelijke vertraging in de werkgelegenheidswinst, wat zorgen oproept over de algehele gezondheid en het momentum van het economisch herstel.

Om het optimisme verder te temperen, heeft Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell onlangs zijn inschatting uitgesproken dat dit gerapporteerde werkgelegenheidscijfer van 64.000 mogelijk de werkelijke onderliggende trend in banencreatie overdrijft.

Amerikaanse banengroei

Powells voorzichtige perspectief suggereert dat, rekening houdend met verschillende nuances en mogelijke statistische vervormingen, het werkelijke tempo van de werkgelegenheidsgroei waarschijnlijk nog trager en minder robuust is dan het officiële rapport aangeeft, wat wijst op een trager herstel in de arbeidssector dan eerder gehoopt.

"Dit komt doordat de bijdrage van nieuw opgerichte of gesloten bedrijven eerst moet worden ingeslagen," zeiden analisten van Commerzbank AG in een rapport.

Powell suggereert dat de gerapporteerde banengroei mogelijk wordt overschat met 60.000 functies per maand, wat mogelijk wijst op geen daadwerkelijke toename van het aantal banen.

De werkgelegenheidsgroei zal naar verwachting in december iets hoger zijn dan de gerapporteerde cijfers van november.

Deze verwachting is grotendeels te danken aan de waarschijnlijke negatieve impact die de gedeeltelijke sluiting van de federale overheid (de "shutdown") had op de bedrijfsactiviteiten in november, met name door publieke onderaannemers, volgens de analisten.

Focus op het werkloosheidspercentage

Vanuit het perspectief van de Fed zal de focus waarschijnlijk vooral liggen op het werkloosheidspercentage.

"Dit komt doordat een deel van de zwakte in werkgelegenheid te maken heeft met het feit dat minder mensen de arbeidsmarkt betreden door strengere immigratiebeleid," zeiden analisten van Commerzbank.

Daarom ziet Fed-voorzitter Powell het werkloosheidspercentage momenteel als een nauwkeurigere weergave van de toestand van de arbeidsmarkt.

Het werkloosheidspercentage is sinds het zeer lage niveau in 2022-23 met een volledig procentpunt gestegen.

"We verwachten dat het in december op 4,6% blijft. De Fed zou dan waarschijnlijk meer bezorgd blijven zijn over de arbeidsmarkt dan over inflatierisico's," aldus de Duitse bank.

Groei van het Amerikaanse BBP

De publicatie van het Amerikaanse BBP-groeirapport voor het derde kwartaal wordt verwacht.

Deze publicatie werd ongeveer twee maanden uitgesteld vanwege de sluiting.

Commerzbank verwacht sterke groei, met prognoses die een stijging van 3,2% voorspellen (kwartaal-op-kwartaal, geannualiseerd tarief).

Volgens de brongegevens kende de Amerikaanse economie brede groei, met als enige krimp de woning- en commerciële bouwsector.

De economische vaart vertraagde in het derde kwartaal, en deze daling in activiteit zal waarschijnlijk verder zijn verergerd door de sluiting.

Daarom wordt verwacht dat de groei van de Amerikaanse economie in het vierde kwartaal aanzienlijk is vertraagd.

"We zien echter niet dat de opleving in gevaar is, aangezien de financieringsvoorwaarden gunstig blijven," voegden de analisten toe.