Is de goud- en zilverrally een bubbel? Wat 2026 kan betekenen voor goud

"Het is belachelijk te geloven dat bubbels van activa alleen achteraf herkend kunnen worden."

– Michael Burry (The Big Short)

De stijging van edelmetalen is in 2025 ronduit buitengewoon geweest, wat de vraag oproept over de duurzaamheid ervan.

Goud en zilver zijn dit jaar niet alleen gestegen — ze zijn door record na record ontploffen, waardoor wat begon als een gestage stijging veranderde in een volledige opleving. Het gele metaal is in 2025 met meer dan 70% gestegen, terwijl zilver de markten heeft verrast met een stijging van bijna 150%.

Deze week benadrukte hoe fel de verhuizing is geworden. Woensdag schoten goudfutures op COMEX door de grens van $4.550 per ounce, terwijl zilver voor het eerst boven de $72 per ounce uitkwam.

Met het momentum nog steeds stevig aan de kant van de stieren is de onvermijdelijke vraag niet langer waarom de prijzen stijgen, maar hoe ver de gouden edelmetalen kunnen gaan voordat de zwaartekracht zich weer overneemt?

"Ik denk dat we hoger gaan, maar ik denk niet dat er veel voordeel is voor goud. Ik denk dat er meer potentieel potentieel is in zilver, hoewel het moeilijk is om cijfers op beide te plaatsen," vertelde David Morrison, senior marktanalist bij Trade Nation, aan Invezz.

Toch wordt het risico op een scherpe terugval in beide metalen steeds moeilijker te negeren, naarmate het jaar ten einde loopt.

Goud zal waarschijnlijk ondersteund blijven

Experts verwachten dat de goudprijzen goed ondersteund zullen blijven naarmate de markten 2026 ingaan.

"Wij geloven dat de belangrijkste drijfveren van goud, waaronder het kopen van centrale banken, renteverlagingen van de Fed, een zwakkere dollar, zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed en ETF-aankopen, allemaal nog steeds van kracht zijn, terwijl het wereldwijde macroklimaat grotendeels steun voor goud blijft," zei Ewa Manthey, grondstoffenstrateeg bij ING Group.

De markt verwacht dat de recent aangekondigde keuze van de Amerikaanse president Donald Trump voor de volgende Fed-voorzitter zal pleiten voor lagere rentetarieven.

Manthey zei:

Goud staat op het punt zijn grootste jaarlijkse stijging sinds 1979 te realiseren, met een stijging van meer dan 60%.

De stijging van 1979 zag de goudprijzen in één jaar meer dan verdubbelen, met een recordpiek begin 1980 die aanhield tot 2008.

Deze historische rally werd gedreven door een samenloop van factoren, waaronder geopolitieke onrust door de Islamitische Revolutie in Iran en de Sovjet-invasie van Afghanistan, naast dubbele cijfers in de VS.

Argument voor een hogere prijs in 2026

Sommige experts denken dat het moeilijk zal zijn om de enorme rally van goud jaar na jaar te evenaren, vooral nadat het gele metaal het voorgaande jaar met 30% steeg, wat betekent dat het sinds februari 2024 is verdubbeld.

"Het zou me niet verbazen als het goud weer onder de $4.000 zakt," zei Morrison.

Volgens Carsten Fritsch, grondstoffenanalist van Commerzbank AG, zijn er echter verschillende redenen om volgend jaar hogere goudprijzen te verwachten.

"De meest opvallende hiervan is de aanzienlijke versoepeling van het monetaire beleid door de Fed die we verwachten te gebeuren," zei hij.

Trump zal waarschijnlijk volgend jaar een meerderheid behalen in de Fed Board die zich committeert aan aanzienlijk losser monetair beleid. Een belangrijke stap is de benoeming van een nieuwe voorzitter van de Fed wanneer de termijn van Jerome Powell in mei 2026 afloopt.

Trumps economisch adviseur, Kevin Hassett, een naaste bondgenoot, is de favoriet om Powell op te volgen en zal naar verwachting de wens van de president voor lagere rentetarieven steunen.

"We verwachten daarom dat de Fed de rente in de loop van het komende jaar scherper zal verlagen dan de markten verwachten," zei Fritsch.

Goudaankopen van centrale banken blijven een belangrijke factor, gedreven door een voortdurende wens om de valutareserves te diversifiëren.

Hoewel deze aankopen waarschijnlijk niet de piekvolumes van de afgelopen drie jaar zullen evenaren, wordt verwacht dat ze toch aanzienlijk hoger zullen liggen dan het niveau van vóór 2022.

Hoewel hoge goudprijzen de fysieke vraag belemmeren, zal dit waarschijnlijk worden gecompenseerd door een aanhoudende sterke investeringsaanvraag.

Fritsch zei:

Zilverprijzen blijven volatiel

Een recordhoogte voor zilver werd midden oktober bereikt toen de prijs voor het eerst meer dan $50 per ounce was. Dit werd eind november opnieuw verbroken toen de prijzen naar $59 gingen.

Op 23 december stegen de zilverprijzen voorbij de grens van $70 per ounce, waardoor het het aantrekkelijkste edelmetaal van 2025 werd.

De zilverprijs is sinds het begin van het jaar meer dan verdubbeld, waardoor het op koers ligt voor de meest substantiële jaarlijkse stijging sinds 1979.

De goud/zilververhouding is aanzienlijk gedaald en ligt onder het vijfjarig gemiddelde.

"Het is daarom aan iedereen om zelf te beslissen of zilver nog betaalbaar is vergeleken met goud," zei Fritsch.

Zilver wordt vaak aangeduid als "goud op steroïden" omdat de percentagebewegingen doorgaans hoger zijn dan die van goud.

De kleinere marktgrootte van zilver en de dubbele vraag naar industrie en investeringen maken het zeer gevoelig voor economische cycli.

Daardoor kan zilver weliswaar de prestaties van goud aanzienlijk overtreffen in een bullmarkt, maar het is ook gevoelig voor steilere dalingen tijdens een economische neergang.

Manthey van ING zei:

De belangrijkste dreiging voor deze visie is geconcentreerd op de industriële sector. Een zwaardere dan verwachte wereldwijde neergang, vooral op gebieden als elektronica of productie, zou de opwaartse trend van zilver kunnen verminderen.

Bovendien kan een aanhoudende periode van hoge prijzen ook leiden tot een daling van de vraag, aldus Manthey.

"Hoewel we niet geloven dat het tempo van de winsten dit jaar houdbaar is, verwachten we over het algemeen dat de zilverprijzen goed ondersteund blijven te midden van de combinatie van veerkrachtige industriële vraag, beperkte aanbodgroei en een gunstiger macroklimaat," voegde Manthey eraan toe.

Zowel Commerzbank als ING verwachten dat de zilverprijzen volgend jaar gemiddeld rond de $59 per ounce zullen liggen.

Zilver om in lijn met goud te bewegen

"Aangezien zilver niet langer significant ondergewaardeerd is ten opzichte van goud, zal de individuele stijging waarschijnlijk binnenkort eindigen en zal de zilverprijs opnieuw meer in lijn met de goudprijs bewegen," zei Fritsch.

De huidige krappe aanbodsituatie op de zilvermarkt—waarvan veel indicatoren suggereren dat ze volgend jaar onderbevoorraad blijft—zal waarschijnlijk een factor blijven die prijsstijgingen ondersteunt.

De scherpe prijsstijging kan leiden tot pogingen om kosten te verlagen door de hoeveelheid zilver die in industriële toepassingen wordt gebruikt te verminderen (bekend als 'thrifting').

De blijvende haalbaarheid om het zilvergehalte in zonnecellen te verminderen zonder hun functie te verlagen is twijfelachtig, vooral omdat de hoeveelheid zilver al aanzienlijk is verlaagd na de prijsstijging tot $50 in 2011, aldus Commerzbank.

Er kan echter nog enige speelruimte zijn voor andere toepassingen. De industriële vraag naar zilver, die ongeveer 60% van de totale zilvervraag uitmaakt, zou hierdoor kunnen worden ingeperkt.

De vraag naar fysieke investeringen (staven en munten), die in 2025 een dieptepunt in zeven jaar bereikte, zal naar verwachting herstellen. Echter, de instroom van zilveren ETF's zal waarschijnlijk niet het niveau van dit jaar evenaren, wat suggereert dat deze twee effecten elkaar ruwweg kunnen compenseren.

Volgens Morrison van Trade Nation moeten beleggers voorzichtig zijn met de stijging van de zilverprijzen.

"Het punt is dat het misschien nog veel hoger moet gaan, maar eerst moet het eerst lager. Het probleem voor beleggers is dat als zilver naar beneden corrigeert, de beweging zo plotseling en gewelddadig kan zijn dat iedereen bang zal zijn om de dip te kopen," vertelde Morrison aan Invezz.