FOMC-notulen: Fed-functionarissen vreesden 'ingewortelde' inflatie - hier is waarom 3 weigerde te verlagen

De Federal Reserve verlaagde de rente op 10 december met een kwart procentpunt, maar onder de oppervlakte onthullen de officiële notulen van de vergadering een sterk verdeelde commissie.

Het FOMC worstelt met een zorgwekkende zorg: inflatie kan permanent blijven hangen boven het doel van 2% van de Fed.

De 9-3 dissentiestemming onthult de echte bron van spanningen binnen de centrale bank, niet banen of groei, maar de hardnekkige weigering van prijzen om te dalen.

Drie functionarissen stemden tegen de renteverlaging, terwijl twee de rente volledig stabiel wilden houden.

Hun boodschap was duidelijk: renteverlagingen nu, terwijl de inflatie hoog blijft, zou gevaarlijk kunnen betekenen dat de Fed haar inzet voor prijsbeheersing versoepelt.

De uiteenzetting van het verzet: Waar elke groep bang voor was

De stemmingsverdeling vertelt een onthullend verhaal over de interne strijd van de Fed over prioriteiten.

Twee functionarissen, Austan Goolsbee en Jeffrey Schmid, wilden de renteverlagingen pauzeren en het beleid ongewijzigd houden.

Ze maakten zich zorgen dat de inflatie "al enige tijd boven het doel ligt" en geen tekenen vertoonden dat ze het hele afgelopen jaar dichter bij het doel van 2% zouden komen.

Voor hen voelde het verlagen van de rente terwijl de prijzen hoog bleven achterstevoren, alsof je het inflatiebestrijden op het slechtst mogelijke moment opgeeft.

Een derde tegenstander, Stephen Miran, duwde eigenlijk in de tegenovergestelde richting.

Hij wilde een grotere verlaging van een half procentpunt, omdat hij snellere vooruitgang op banen als prioriteit zag.

Maar zelfs zijn meer duivachtige houding weerspiegelde diepere bezorgdheid over de kwetsbaarheid van de economie.

Hier is het cruciale punt dat voor de markten van belang is: de twee functionarissen die tegen elke verlaging waren, werden vooral gemotiveerd door inflatiezorgen, niet door zorgen over de arbeidsmarkt.

Dit valt op omdat de publieke boodschap van de Fed de nadruk legde op banen.

De notulen tonen aan dat "de voortgang richting het inflatiedoel van 2% was stilgestaan" in 2025.

Wanneer de grootste centrale bank ter wereld erkent dat haar inflatiebestrijdingsinspanningen in het water trappelen, is dat een waarschuwingssignaal.

Functionarissen merkten op dat als de inflatie langer boven het doel blijft, dit daadwerkelijk "het risico kan lopen op een stijging van de inflatieverwachtingen op de lange termijn," wat betekent dat Amerikanen en bedrijven misschien niet meer geloven dat de Fed ooit de prijzen weer zal terugbrengen.

De uitdrukking die de discussie achtervolgde was "ingewortelde inflatie."

Verschillende commissieleden waarschuwden direct dat "hogere inflatie die zich verankert" een reële bedreiging vormt.

Vastgeworteld betekent dat het vastzit in gedrag, eisen werknemers hogere lonen, bedrijven verhogen de prijzen preventief en schakelt de hele economie over naar een hogere inflatiemodus die veel moeilijker te doorbreken is.

Tarieven en aanhoudende druk

Het dissent wordt logischer als je kijkt naar wat de inflatie daadwerkelijk aandrijft.

De notulen tonen aan dat functionarissen "onzekerheid uitten over wanneer deze effecten zouden afnemen" op tarieven en "in hoeverre tarieven uiteindelijk zouden worden doorberekend aan de uiteindelijke goederenprijzen".

De prijzen van kerngoederen zijn al merkbaar gestegen, en het Fed-personeel schreef dit grotendeels direct toe aan tarieven.

Maar dit is wat de ambtenaren nerveus hield: sommige deelnemers meldden dat hun zakelijke contacten "aanhoudende inputkostendruk hadden genoemd die niet gerelateerd waren aan tarieven".

Zelfs zonder tegenwind van handelsbeleid worstelen bedrijven nog steeds met stijgende kosten. Dat is een apart, structureel probleem dat de Fed niet gemakkelijk kan oplossen met rentebewegingen.

De onzekerheid werkt twee kanten op.

Sommige functionarissen geloofden dat de effecten van de tarieveneffecten zouden afnemen, waardoor de risico's op opwaartse inflatie zouden afnemen. Maar anderen waren niet overtuigd.

De eerlijke waarheid die in deze minuten verborgen ligt, is dat de Fed geen duidelijk inzicht heeft in wanneer de inflatie daadwerkelijk zal terugvallen naar het doel.

Die onzekerheid verklaart waarom de autoriteiten voorzichtig zijn.

De commissie gaf aan dat het "niet op een vooraf ingestelde cursus" is, wat betekent dat ze de tarieven niet per maand mechanisch zullen verlagen.

Elke beslissing zal afhangen van nieuwe gegevens over de vraag of de inflatie daadwerkelijk richting 2% beweegt.