Fragmentatie, geopolitiek, elektrificatie signaleren fundamenteel nieuwe metalen tijdperk: ING

De wereldwijde metaalmarkt staat op het punt van haar meest ingrijpende transformatie sinds de door China geleide supercyclus van de jaren 2000, maar dit nieuwe tijdperk zal niet worden gedreven door één macro-narratief, maar door fragmentatie, agressieve beleidswijzigingen en toenemende geopolitieke spanningen, aldus ING Group maandag.

Hoewel China nog steeds een grote consument is, is zijn dominantie over de wereldwijde vraag naar metalen afgenomen.

Het huidige vraaglandschap is genuanceerder en wordt gedreven door specifieke sectoren zoals elektrificatie, schone energie, defensie en data-infrastructuur, in plaats van brede industriële groei.

"Deze verschuiving is echter ongelijk verlopen, beleidsgedreven en zeer gevoelig voor technologische keuzes en regelgeving," zei Ewa Manthey, grondstoffenstrateeg bij ING Group, in een rapport.

Diverse vraagfactoren

De metalen die essentieel zijn voor elektrificatie worden nu meer gedreven door de adoptie van technologie en overheidsbeleidsprikkels dan door conventionele industriële cycli, zei Manthey.

De huidige rally in metalen wordt aangedreven door metalen die essentieel zijn voor wereldwijde elektrificatie.

Aan het einde van 2025 bereikte zilver een historische mijlpaal, waarbij het voor het eerst boven de $80 per ounce steeg, aangewakkerd door een rally in december die meer dan 25% bedroeg.

In dezelfde periode sloot koper het jaar ook af op een hoogtepunt, waarmee meerdere all-time records werden gevestigd.

Met een stijging van 42% in 2025 was koper het best presterende metaal van de zes industriële metalen die op de LME werden verhandeld.

Koper en zilver worden erkend om hun groeiende strategische belang en staan beide op de US Geological Survey List of Critical Minerals.

Koper is essentieel voor de ontwikkeling van netinfrastructuur, hernieuwbare energie en elektrische voertuigen.

Ondertussen heeft de cruciale functie van zilver in zonnepanelen en geavanceerde elektronica zijn status verhoogd.

"Er ontstaan ook nieuwe vraagbronnen, waarbij datacenters en AI-infrastructuur grote afnemers worden van metalen zoals koper en aluminium," zei Manthey.

Omgekeerd zijn traditionele metalen, zoals ijzererts of zink, die gekoppeld zijn aan bouw, infrastructuur en wereldwijde productie, gevoeliger voor cyclische economische omstandigheden.

Minder elastische aanvoer

De snelheid waarmee het aanbod stijgt als reactie op hogere prijzen is nu beperkt.

Deze starheid komt voort uit meerdere factoren: jaren van onvoldoende investering, de noodzaak om erts van lagere kwaliteit te verwerken en langdurige vergunningsprocessen.

Bovendien intensiveren milieu- en sociale beperkingen, vooral binnen ontwikkelde landen, deze beperking.

Grondstoffennationalisme vormt steeds meer de metaalmarkten, zoals blijkt uit het verbod van Indonesië op de export van nikkelerts en de strengere controle van China op de export van zeldzame aardmetalen, aldus het ING-rapport.

Deze bredere trend weerspiegelt de inspanningen van overheden om toeleveringsketens te herstructureren om zowel meer waarde te verkrijgen als vitale strategische materialen veilig te stellen.

Hierdoor worden toeleveringsketens risicovoller en wordt de beschikbaarheid van materialen vertraagd.

Zelfs terwijl de prijzen stijgen, verloopt de introductie van nieuw aanbod traag, vaak afkomstig uit regio's die te maken hebben met verhoogde geopolitieke of ESG-risico's (Environmental, Social and Governance).

"Het resultaat is een markt waarin de strakke situatie langer aanhoudt, prijspieken waarschijnlijker zijn en de volatiliteit structureel hoger is," zei Manthey.

Geopolitiek speelt een grote rol

Gezien hun strategisch belang worden kritieke mineralen steeds belangrijker in het industriebeleid, wat leidt tot de uitvoering van maatregelen zoals exportcontroles en opslag.

De afgelopen jaren hebben talrijke voorbeelden gebracht van beleidsinterventies die de metaalstroom beïnvloeden, met name voor kritieke grondstoffen.

Deze omvatten het opleggen van exportbeperkingen door China op zeldzame aardmetalen, gallium, germanium en antimoon, naast bredere controles op handel en technologie.

Overheden bouwen snel kritieke minerale reserves op om risico's in de toeleveringsketen tegen te gaan, met name de afhankelijkheid van individuele leveranciers zoals China.

Zo is het Amerikaanse Pentagon van plan om ter waarde van tot 1 miljard dollar aan kritieke mineralen aan te schaffen, waaronder kobalt, antimoon, tantaal en scandium, als onderdeel van een wereldwijde opslagcampagne.

De Europese Unie neemt ook proactieve stappen om haar aanvoer van kritieke grondstoffen veilig te stellen.

Onder het nieuwe RESourceEU Actieplan zullen gezamenlijke inkoop- en opslaginitiatieven in 2026 beginnen.

Deze inspanning is een direct gevolg van de Critical Raw Materials Act (CRMA) en is bedoeld om de beschikbaarheid van materialen die essentieel zijn voor groene technologieën en defensie te waarborgen.

Voorraadopbouw, dat op verschillende inkoopcycli werkt, wordt niet beïnvloed door de prijs, in tegenstelling tot de commerciële vraag. Dit introduceert een extra element van volatiliteit.

"Naarmate meer overheden de inspanningen versnellen om nationale voorraden te versterken, zal dit waarschijnlijk een blijvend kenmerk worden van de dynamiek van metaalmarkten," zei Manthey.

Ontkoppeling van het verleden

"Gezamenlijk suggereren deze krachten dat de volgende metaalcyclus er fundamenteel anders uit zal zien dan die van het verleden," zei Manthey.

De nieuwe fase voor metaalmarkten zal volgens Manthey worden gevormd door gediversifieerde vraagbronnen, gedreven door elektrificatie, defensie en digitale infrastructuur.

Deze nieuwe fase zal ook worden gekenmerkt door tragere aanbodreacties te midden van meer beperkte en gepolitiseerde aanbod, toegenomen volatiliteit als gevolg van geopolitiek en decarbonisatie, en de groeiende rol van opslag en defensie-uitgaven, zo bleek uit het rapport.