De prijsdynamiek van zilver hangt af van handelsbeleid en macrosentiment, zegt ING Group

Het belang van zilver als industrieel metaal en de krappe aanbodsituatie vormen een positieve achtergrond voor de prijzen.

Toch zullen risico's door handelsbeleid en macrosentiment waarschijnlijk het belangrijkste punt van de prijsstelling blijven, aldus ING Group.

De zilverprijzen, die aanvankelijk donderdag met meer dan 7% daalden vanaf een recordhoogte van meer dan $93 per ounce door het versoepelen van brede tariefdreigingen, hebben die verliezen grotendeels terugverdiend.

Op het moment van schrijven was de white metal net iets meer dan 1% gedaald.

Deze opleving suggereert dat handelaren zich nu richten op en prijzen aanpassen op basis van de fundamentele structurele drijfveren van de markt, zei Ewa Manthey, grondstoffenstrateeg bij ING Group, in een rapport.

De Amerikaanse president Donald Trump heeft de invoering van nieuwe tarieven op kritieke mineralenimport uitgesteld, wat de directe zorgen over handelsverstoringen wegneemt.

Dit drukte donderdag zwaar op de zilverprijzen.

Trumps aankondiging verkleint het risico

Hoewel de aankondiging van Trump een deel van het directe beleidsrisico verzachtte—een factor die zilver tot ongekende hoogten had gebracht—wat tot een correctie leidde, is de prijs van het metaal tot nu toe nog steeds meer dan 25% hoger.

Deze persistentie benadrukt de robuustheid van de onderliggende dynamiek van de markt.

In plaats van tarieven op te leggen, kondigde de regering-Trump een verschuiving aan naar bilaterale overeenkomsten met belangrijke handelspartners om een voldoende aanvoer van kritieke mineralen te garanderen.

De regering is ook van plan een prijsondergrens voor importen vast te stellen, waarbij functionarissen hun aanbevelingen binnen 180 dagen moeten presenteren.

Hoewel tarieven niet volledig zijn afgeschaft als optie, heeft deze verandering in aanpak volgens Manthey het directe risico op handelsverstoring verminderd.

De beslissing volgt op een maandenlange beoordeling van Sectie 232, uitgevoerd onder de Trade Expansion Act, waarin werd beoordeeld of de import van bewerkte kritieke mineralen een bedreiging vormt voor de nationale veiligheid van de VS.

De tariefherziening onderzocht een breed scala aan bewerkte kritische mineralen (lithium, kobalt, nikkel, zeldzame aardmetalen, gallium, grafiet, platinagroepmetalen en andere industriële metalen, waaronder zilver) en goederen die deze bevatten, zoals componenten voor elektrische voertuigen, batterijen, magneten en elektronica.

Historische zilverdruk

De onzekerheid rond Amerikaanse tarieven had eerder een historische druk veroorzaakt door een grote hoeveelheid fysiek zilver van Londen naar de VS te verplaatsen.

Deze beweging resulteerde in een aanzienlijke vermindering van beschikbare zilveraandelen in Londen, het belangrijkste handelscentrum, wat op zijn beurt de prijsschommelingen en marktvolatiliteit verergerde, aldus Manthey in het ING-rapport.

Gedreven door zowel veilige haven-investeringen als sterke industriële consumptie zijn de zilverprijzen het afgelopen jaar met bijna 150% gestegen, waarmee ze goud aanzienlijk overtreffen.

Deze sterke rally heeft de goud/zilver-ratio verlaagd tot net iets meer dan 50, een niveau dat sinds 2011 niet meer is gezien.

Structureel aanbodtekort om het neerwaartse effect te beperken

De zilvermarkt kampt met een aanhoudend structureel aanbodtekort, verergerd door factoren naast beleidsvolatiliteit.

De groei van het mijnaanbod is beperkt omdat het merendeel van het zilver een bijproduct is van andere metaalproductie, wat het vermogen van de industrie belemmert om de productie snel te verhogen als reactie op hogere prijzen.

Tegelijkertijd houdt de sterke industriële vraag uit sectoren als zonne-energie, elektrificatie en elektronica de fysieke markt ernstig beperkt.

"Dit aanhoudende tekort ondersteunt het bullish verhaal van zilver en helpt verklaren waarom de prijzen ondanks schommelingen in de speculatieve risicopremie hoog zijn gebleven," voegde Manthey eraan toe.

Prijzen zullen waarschijnlijk op korte termijn in een spanne consolideren naarmate de marktpositie normaliseert en de risico's van tarieven worden herbeoordeeld.

Het neerwaartse potentieel van zilver lijkt beperkt, wat suggereert dat het waarschijnlijk goed ondersteund zal blijven wanneer de prijzen dalen.

Dit komt door een combinatie van aanhoudende structurele tekorten, beperkte fysieke beschikbaarheid en aanhoudende beleidsonzekerheid, aldus Manthey.