Oliesprong haalt krantenkoppen, maar diepere risico's groeien in kredietmarkten

De VS en Israël voerden zaterdag 28 februari een aanval op Iran uit.

Het leek beleggers te verrassen, ondanks het feit dat de VS sinds de tweede invasie van Irak in 2003 meer militair materieel (in plaats van troepen) in de regio had gepositioneerd.

Het was eerlijk gezegd zo dat de meeste beleggers dachten dat de gesprekken tussen de VS en Teheran over de nucleaire ambities van laatstgenoemde nog verder zouden lopen.

In plaats daarvan was er een ‘preventieve aanval’.

Er waren zondagavond scherpe bewegingen op de financiële markten.

De Amerikaanse dollar schoot omhoog, wat suggereert dat het dieptepunt voor de greenback na een moeilijk jaar mogelijk bereikt is.

Edelmetalen stegen en draaiden daarna scherp om, ongetwijfeld doordat beleggers in paniek raakten door de dollarbeweging en edelmetalen afschreven als een ‘veilige haven’.

Olie brak door lange-termijnweerstand en steeg 14% van de sluiting op vrijdag tot de piek op dinsdag, waarmee de hoogste niveaus sinds juni vorig jaar werden bereikt.

Ter informatie: de juni-piek kwam nadat Israël de luchtverdediging en nucleaire infrastructuur van Iran had aangevallen.

Olie bereikte kort daarna een nieuw hoogtepunt na de Amerikaanse bombardementen op Iraanse nucleaire locaties iets meer dan een week later.

Daarna keerde olie om en gaf het grootste deel van de winst in een paar dagen terug.

Maar toen was de Iraanse reactie lauw en louter symbolisch, en de Straat van Hormuz bleef open.

Ditmaal erkent Teheran dat de gezamenlijke VS-Israëlische aanval existentieel is voor het regime, en hun reactie is daarom veel agressiever geweest.

Iran heeft uitgehaald naar naburige landen en is er in geslaagd al het commercieel scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz te blokkeren.

Dit verstoort de doorgang van een aanzienlijk deel van de ruwe olie en vloeibaar aardgas (LNG).

President Trump heeft Amerikaanse maritieme steun en verzekeringen toegezegd voor commerciële schepen die door de Straat varen.

Als dat succesvol blijkt, zou dat een deel van de risicopremie in de olieprijs wegnemen.

Maar wat gebeurt er met aandelen? Er was een lichte uitverkoop voorafgaand aan de aanval op Iran.

Dat viel deels te verklaren door een verslechtering van het sentiment toen wat van de opwinding rond de AI-rally verdween.

Dat kwam door—even slikken—zorgen over de omvang van de middelen die zijn toegezegd voor de ontwikkeling van AI, de verwachte tijd voordat rendement op die investeringen zichtbaar is, de ondermijning van bedrijven die software als een dienst leveren, de mogelijke effecten op de dienstensector in het algemeen, en het vooruitzicht op een scherpe stijging van de werkloosheid, met name onder kantoorpersoneel, door brede adoptie van AI.

Ik ben er waarschijnlijk een paar vergeten, maar dit is de kern. Dit gebeurde juist toen weer een bedrijf dat gelieerd is aan privaat krediet failliet ging.

Market Financial Solutions (MFS) voegde zich bij First Brands en Tricolor door failliet te worden verklaard te midden van beschuldigingen van risicovolle of ondoorzichtige financieringspraktijken, en mogelijk fraude of onjuiste voorstelling van activa.

De drie bedrijven waren actief in verschillende sectoren; MFS was in het VK gevestigd, terwijl de andere twee in de VS opereerden.

Maar allemaal werden ze gesteund door privaat krediet, en er zijn aanwijzingen dat de problemen ontstonden door gebrek aan toezicht.

Verliezen worden gedragen door hedgefondsen en ook door grote banken zoals JP Morgan, Santander, Barclays en Jeffries.

En er is een onderliggend bezwaar dat er mogelijk meer slecht nieuws volgt.

Dit is het echte gevaar voor risicomarkten nu, niet de aanval op Iran.

Ja, er bestaat het risico dat de oorlog escaleert. Maar hoe dan ook, alle oorlogen eindigen.

We hebben al een herstel gezien in de grote Amerikaanse aandelenindices, en Europa is gevolgd.

Maar de waarschijnlijkheid dat de S&P 500 weerstand doorbreekt en zijn all-time high rond 7,000 bereikt, is enigszins afgenomen, zelfs nu handelaren doorgaan met die winstgevende ‘buy the dip’-strategie.

Ja, die strategie heeft sinds oktober 2022 buitengewoon goed gewerkt. Maar op een dag zal dat niet meer zo zijn. Naderen we die dag?

(David Morrison is Senior Market Analyst bij Trade Nation. De mening is de zijne.)