CEO zegt dat Hertz-aandeel ondergewaardeerd is — maar is dat zo?

Hertz HTZ-aandelen zijn in recente handelsdagen met meer dan 50% gestegen nadat het bedrijf zijn fiscale Q2-cijfers publiceerde die ruim boven de verwachtingen van Wall Street uitkwamen.

Belangrijker nog: tijdens de conference call bij de cijfers zei CEO Gil West dat de aandelenkoers van het bedrijf niet in lijn lag met de verbeterende operationele cijfers.

Hij benadrukte dat HTZ-aandelen slechts 90 dagen eerder tot een derde van hun prijs waren gedaald, ondanks verbeterende directe bedrijfskosten en een gestabiliseerde balans.

Maar rechtvaardigt dat echt het oppakken van Hertz op het huidige niveau? Laten we kijken.

Te hoge schulden kunnen Hertz-aandeel schaden

Hoewel Gil West $984 miljoen aan beschikbare liquiditeit benadrukte, liet hij de enorme hefboomwerking boven het eigen vermogen buiten beschouwing.

Hertz heeft ongeveer $14 miljard tot $15 miljard aan totale schuld, grotendeels verbonden aan haar Asset-Backed Securities (ABS) fleetfinancieringsfaciliteiten.

Als de enterprise value (EV) overweldigend door schuld wordt gedomineerd, betekent een lage marktkapitalisatie niet automatisch dat het aandeel 'goedkoop' is.

Het weerspiegelt de marktangst dat aandeelhouders onderaan een enorme kapitaalstructuur zitten.

HTZ-aandelen blijven onaantrekkelijk omdat de hoge geldende rentes betekenen dat het herfinancieren van doorlopende schuldfaciliteiten direct op de bedrijfscashflow blijft drukken, waardoor de nettorentelasten oncomfortabel hoog blijven.

Afschrijving van EV-vloot en zwakte op de markt voor gebruikte auto's

Beleggers moeten ook opmerken dat een belangrijke oorzaak van Hertz' eerdere meerkwartaalverliezen de mislukte, agressieve omschakeling naar elektrische voertuigen was en de daaropvolgende instorting van restwaarden van gebruikte auto's.

Hoewel het management stelt dat de EV-liquidaties grotendeels achter hen liggen, blijft HTZ blootgesteld aan de bredere markt voor gebruikte auto's.

Als de groothandelsprijzen voor voertuigen verder dalen (volgens trends in de Manheim Index), zal Depreciation Per Unit (DPU) per maand weer oplopen, waardoor de dunne operationele EBITDA-marges snel worden weggevaagd.

Het bezitten van Hertz-aandelen is risicovol omdat het herinrichten van de vloot met traditionele voertuigen met verbrandingsmotor (ICE) om de unit economics te herstellen aanzienlijke doorlopende kapitaaluitgaven vereist, hetgeen de vrije kasstroom beperkt.

Hertz is nog niet winstgevend

Tot slot, ondanks de omzetdynamiek, rapporteerde Hertz voor het fiscale Q2 nog steeds een aangepast nettoverlies van $0.11 per aandeel.

Terugkeer naar echte GAAP-nettowinstgevendheid hangt in sterke mate af van de piekvraag tijdens de zomerreizen in het lopende kwartaal, wat seizoensgebonden en tijdelijk is.

Ondertussen blijven directe bedrijfskosten en onderhoudslasten van voertuigen structureel hoger ten opzichte van de pre-2024-niveaus – wat betekent dat de operationele uitvoering 'vlekkeloos' moet blijven om überhaupt cashflow-positief te blijven.

Dit maakt het HTZ-aandeel nog minder aantrekkelijk om na te jagen na de recente momentumstijging.

De visie van Wall Street op HTZ-aandelen

Vermeldenswaard is ook dat Wall Street Hertz Global momenteel als "onderwogen" beoordeelt – vooral te midden van toenemende concurrentie.

Concurrenten zoals Avis Budget Group hanteren strakkere vlootbeheersystemen met hogere operationele efficiëntie, waardoor HTZ minder foutmarge overhoudt in een sector die wordt gekenmerkt door gecommoditiseerde prijzen.

Bovendien keert het niet eens een dividend uit om eigendom te stimuleren, ondanks de eerder genoemde risico's.