Rheinmetall daalt na teleurstelling, maar oorlogen versterken omzetvooruitzicht

Aandelen van Duitslands grootste defensieaannemer Rheinmetall daalden woensdag met ongeveer 5.75% nadat het bedrijf sterke omzetgroei en een recordbedrijfsresultaat voor 2025 rapporteerde, maar de marktexpectaties niet haalde.

Het bedrijf zei dat de omzet met 29% op jaarbasis is gestegen naar 9.935 billion euros, gedreven door de sterk toenemende vraag naar defensie-uitrusting te midden van escalerende geopolitieke spanningen.

Het bedrijfsresultaat, de door het bedrijf geprefereerde winstgevendheidsmaatstaf, klom naar 1.84 billion euros van 1.4 billion euros een jaar eerder, terwijl de operationele marge verbeterde naar 18.5%.

De resultaten bleven echter achter bij door het bedrijf samengestelde consensusvoorspellingen, die een omzet van circa 10.12 billion euros, een bedrijfsresultaat van 1.92 billion euros en een operationele marge van ongeveer 19% hadden voorspeld.

De nettowinst daalde ook licht naar 696 million euros in 2025 van 717 million euros het jaar daarvoor, ruim onder de 1.15 billion euros die analisten hadden verwacht, volgens door Visible Alpha samengestelde gegevens.

Orderportefeuille bereikt recordniveau

Ondanks de teleurstellende resultaten bereikte Rheinmetalls orderportefeuille een recordniveau van 63.8 billion euros, een stijging van 36% ten opzichte van het voorgaande jaar.

Het bedrijf stelde ook een dividend van 11.50 euros per aandeel voor voor 2025, tegen 8.10 euros dat werd uitgekeerd voor het voorgaande boekjaar.

De recordorderportefeuille onderstreept de groeiende vraag naar defensie-uitrusting in heel Europa en onder NAVO-leden nu regeringen de militaire uitgaven opvoeren als reactie op toenemende wereldwijde spanningen.

Het bedrijf zei dat de huidige veiligheidsomgeving de langetermijnvraag naar zijn producten blijft ondersteunen.

“De gespannen veiligheidssituatie versterkt de veelbelovende positie van de groep,” zei Rheinmetall in een verklaring.

Bedrijf richt zich volledig op defensie

Rheinmetall herstructureert ook zijn bedrijfsstrategie om volledig te profiteren van de toename van defensiebestedingen.

Het bedrijf zei dat het zijn civiele automotive-activiteiten te koop heeft gezet en zich volledig op zijn defensieactiviteiten zal concentreren.

Het bedrijf is van plan zich te richten op het leveren van systemen voor strijdkrachten op land, in de lucht, in de ruimte en, steeds vaker, op zee.

Deze strategische verschuiving is bedoeld om Rheinmetall te positioneren als een belangrijke leverancier van geavanceerde defensiesystemen aan westerse strijdkrachten nu de geopolitieke risico's blijven escaleren.

Sterk omzetvooruitzicht gedreven door wereldwijde conflicten

Vooruitkijkend verwacht Rheinmetall aanzienlijke groei nu de vraag naar militair materieel toeneemt door aanhoudende conflicten, waaronder de oorlogen rond Oekraïne en Iran.

Het bedrijf voorzag dit jaar een omzetgroei van tussen de 40% en 45%, wat de omzet zou brengen naar tussen 14 billion en 14.5 billion euros.

Rheinmetall verwacht ook dat de operationele marge iets zal toenemen tot circa 19%.

De conflicten in Iran en Oekraïne hebben de groeiende rol van drones in moderne oorlogsvoering benadrukt, en laten zien dat ze aanzienlijke schade kunnen toebrengen aan zowel militaire doelen als kritieke infrastructuur.

Deze ontwikkeling heeft geleid tot een sterke wereldwijde vraag naar onderscheppingsraketten en uitgebreide luchtafweersystemen.

Als reactie zei Rheinmetall dat het van plan is nieuwe luchtafweer-effectors te introduceren — een categorie die raketten, kanonnen en lasersystemen omvat — en zijn capaciteiten uit te breiden voorbij de zeer korte- tot korteafstandsbeschermingsoplossingen waarop het tot nu toe primair gericht was.

Rheinmetall acht zich ook goed gepositioneerd om te helpen bij het aanvullen van VS-raketvoorraden die in het conflict uitgeput raken.

“Hogere uitgaven voor het bijvullen van raketvoorraden en luchtafweer zijn onvermijdelijk,” zei het bedrijf in een presentatie die de resultaten begeleidde.

Analisten blijven overwegend optimistisch

Analisten zeiden dat de prognoses van het bedrijf voor 2026 grotendeels overeenkomen met de marktexpectaties en beleggers gerust zouden moeten stellen na eerdere zorgen over een zwakkere outlook.

Bernstein-analisten zeiden dat Rheinmetalls bijgestelde doelstellingen aangeven dat het sterke groeitraject van het bedrijf intact blijft.

Als Rheinmetall het hogere uiteinde van zijn omzetprognose voor 2026 van 14.5 billion euros bereikt, zou het impliciete samengestelde jaarlijkse groeipercentage naar zijn doelstelling voor 2030 ongeveer 34% bedragen.

Dat tempo van uitbreiding zou dat van andere grote Europese defensieaannemers aanzienlijk overtreffen, merkte Bernstein op.

Berenberg-analisten zeiden dat de 2026-prognose van het bedrijf iets zwakker was wat betreft het bedrijfsresultaat, maar benadrukten dat het middellangetermijnperspectief wordt ondersteund door sterke vraag, met name naar luchtafweersystemen.

Ze merkten ook op dat het meest recente omzetvooruitzicht boven de voorlopige raming van ongeveer 13.6 billion euros ligt die het bedrijf vorige maand tijdens een pre-close call met analisten had aangegeven.

Aangezien de defensiebestedingen naar verwachting sterk zullen stijgen in NAVO-landen, lijkt Rheinmetall klaar om te profiteren van een meerjarige opleving in militaire aanbestedingen in heel Europa en de Verenigde Staten.