Europese defensierally koelt af door vragen over droneoorlog

Beleggers zijn terughoudender geworden ten opzichte van Europese defensieaandelen nu winstnemingen en hoge waarderingen botsen met toenemende onzekerheid over de toekomst van oorlogsvoering.

Het lopende conflict in Iran heeft ook de groeiende effectiviteit van goedkope drones benadrukt, wat vragen oproept over de vraag naar traditioneel militair materieel.

De MSCI Europe Aerospace and Defence Index daalde 9,2% in March, waarmee het de grootste maandelijkse daling in vijf jaar markeerde.

De daling weerspiegelt een ommekeer in een sector die de afgelopen jaren sterke winsten had geboekt.

Rally door oorlog houdt niet stand

Defensieaandelen stijgen doorgaans bij het begin van een conflict.

Dit patroon was zichtbaar na de grootschalige invasie van Rusland in Oekraïne in 2022 en tijdens perioden waarin de Amerikaanse president Donald Trump NAVO-gelieerden onder druk zette om hun militaire uitgaven te verhogen.

Deze trend heeft zich echter niet voortgezet sinds het conflict in Iran begon op February 28.

Dit ondanks herhaalde kritiek van Trump aan het adres van NAVO-gelieerden wegens het niet steunen van Amerikaanse militaire actie.

De aandelen van belangrijke Europese defensiebedrijven zijn sterk gedaald.

De Tsjechische wapenfabrikant CSG is sinds het begin van het conflict bijna een derde in waarde gedaald.

Duitslands Rheinmetall en Renk staan ongeveer 10% lager, terwijl het Zweedse Saab circa 12% verloren heeft.

Sterke winsten wijken voor het afbouwen van posities

Europese defensieaandelen behoorden sinds February 2022 tot de best presterende sectoren op de markt.

De sector steeg in deze periode met meer dan 450%, vergeleken met ongeveer 40% winst in de bredere MSCI Europe-index, aldus een Reuters-rapport.

De rally werd gedreven door overheidsbeloftes om de defensie-uitgaven te verhogen en beleidswijzigingen zoals het versoepelen van de begrotingsregels in Duitsland om militaire investeringen te versnellen.

Bestelstromen hebben echter niet aan de verwachtingen van beleggers voldaan.

Waarderingen en geconcentreerde posities drukken

Bij de start van het conflict in Iran werd de Europese aerospace- en defensie-index verhandeld tegen ongeveer 29 keer de winstverwachtingen, dicht bij recordhoogtes van vorig jaar.

Ook de positie-inname van beleggers heeft een rol gespeeld.

Citigroup merkte op dat drukbezette optimistische posities werden afgebouwd, wat dalingen kan versterken wanneer het sentiment omslaat, aldus een Reuters-rapport.

Droneoorlogsvoering hertekent verwachtingen

Het conflict in Iran heeft zowel de kosten als de intensiteit van moderne oorlogsvoering benadrukt.

Golfoverstaten hebben honderden in de VS gemaakte Patriot-interceptors ingezet, die elk ongeveer $4 million kosten.

Tegelijkertijd heeft het conflict de aandacht vernieuwd voor goedkopere alternatieven zoals aanvalsdrones en drone-interceptors.

Deze technologieën kregen al prominente aandacht tijdens de oorlog in Oekraïne.

Sommige Europese defensiebedrijven reageren door te investeren in drone- en counter-drone-technologieën.

Rheinmetall is bijvoorbeeld een partnerschap aangegaan met het in de VS gevestigde Anduril om Europese versies van zijn dronesystemen te ontwikkelen.

Langetermijnvooruitzicht blijft intact

Ondanks de recente correctie blijven analisten bij hun standpunt dat het langetermijnperspectief voor de sector sterk is.

Overheidsbeloftes voor uitgaven blijven toenemen en fondsstromen wijzen op selectieve aankopen.

Gegevens van LSEG tonen tot nu toe in 2026 netto-instroom van $1.32 billion in de WisdomTree Europe Defence ETF.

Dit omvat $377 million sinds het begin van het conflict in Iran.

Twee kleinere defensie-ETF's  iShares Europe Defence ETF en HANetf Future of Defence ETFs  hebben dit jaar ook in totaal $355 million aangetrokken, inclusief $124 million sinds het begin van het conflict.